申通股權“1元購”遭質疑

用“骨折價”將公司業績與管理層、核心人員捆綁，或許是申通快遞（002468）追趕路上需要付出的代價。

情人節之夜，申通快遞給部分員工送上“大禮包”，但不少投資者卻表示“很受傷”。

2月中旬，申通快遞發布第一期員工持股計劃，根據公布的草案，此次員工持股計劃的股票來源于申通快遞此前以公司自有資金回購的1955.99萬股，占公司當前股本總額的1.28%，耗資23603.9萬元，據記者計算，回購均價為12.07元/股。

而此次員工持股計劃擬使用回購股份中的1955.99萬股，員工認購價格為1元/股。參加本員工持股計劃的員工總人數不超過124人，其中申通快遞總經理王文彬或成最大贏家，擬認購股數上限為298.12萬股，占比達15.24%。

2.36億元回購股份

公告顯示，申通快遞在2020年審議通過了《關于回購公司股份的議案》，同意公司以自有資金通過集中競價的方式回購部分公司發行的人民幣普通股（A股）用于股權激勵或員工持股計劃。截至2021年1月15日，這一股份回購計劃已實施完畢，申通快遞累計回購股份1955.99萬股，占公司目前總股本的1.28%；回購最高成交價為15.50元/股，最低成交價為9.16元/股，成交總金額為23603.90萬元（不含交易費用），計算下來，回購均價為12.07元/股。

而此次員工持股計劃擬使用的就是上述回購股份中的1955.99萬股，資金來源為員工合法薪酬、自籌資金以及法律法規允許的其他方式，員工自籌資金總額為不超過人民幣1955.99萬元，以“份”作為認購單位，每份份額為1元，相比回購均價折價91.7%。同時也意味著，申通快遞將公司耗資2.36億元回購的股份，以不到兩千萬元的“骨折價”賣給員工。

按照計劃，這1955.99萬股中，1435.64萬股用于首次參與本員工持股計劃的員工，剩余520.35萬股作為預留份額在本員工持股計劃規定時間內轉讓。而能夠以1元/股的低價購買公司股份的“幸運兒”并不多，公告顯示，參加本員工持股計劃的員工總人數不超過124人（不含預留份額），具體參加人數需根據員工實際繳款情況確定。

從公布的名單來看，公司董事、總經理王文彬或成最大贏家，其擬認購份額上限為298.12萬股，占本次員工持股計劃的15.24%。資料顯示，王文彬加入申通快遞的時間并不長，2021年初，申通快遞管理層換屆，王文彬空降擔任公司總經理，全面負責公司的經營管理工作，任期三年，自2021年2月1日起至2024年1月31日止。王文彬本人也有阿里系的背景，在加入申通之前，其在阿里、菜鳥工作多年，擔任過多項重要職位。

關于此次員工持股計劃，申通快遞也制定了公司業績考核和個人績效考核。其中，公司業績考核包括兩個考核期，第一個考核期“2022年快遞業務量增長率不低于當年度快遞行業增長率或2022年度扣非后歸母凈利潤扭虧為盈”；第二個考核期“2023年快遞業務量增長率不低于當年度快遞行業增長率或2023年度扣非后歸母凈利潤不低于5億元”。

快遞行業專家趙小敏認為，這個考核目標談不上高，尤其是不低于2022年/2023年全國快遞行業增長率，這個更讓投資者感到驚訝。

引發投資者不滿

值得一提的是，申通快遞員工持股計劃公布后，迅速引發市場關注，其1元/股的員工購買價格和業績考核目標也引發了部分投資者的不滿。

有股民對員工激勵表示認可，但認為業績考核目標太低。對于1元/股的價格，不少股民表示“受傷”。不過，也有股民表示，有36個月鎖定期，高管與公司綁定不是壞事。

申通快遞在公告中稱，本員工持股計劃鎖定期及解鎖安排設定原則為激勵與約束對等。本員工持股計劃受讓價格存在部分折價，因此設定36個月的鎖定期。公司認為，在依法合規的基礎上，較長鎖定期的設定可以在充分激勵員工的同時，對員工產生較強的約束，從而更有效地統一持有人和公司及公司股東的利益，達成此次員工持股計劃的目的，從而推動公司進一步發展。

此外，對于員工持股計劃購買股票價格及合理性，申通快遞稱，本次確定的參與對象中由三部分人員組成，其中一部分參與對象承擔著制定公司發展戰略、引領公司前進方向的重大責任；一部分參與對象是公司業務單元和管理工作的直接負責人，推動業務拓展和管理精細化工作；還有一部分參與對象是公司重點項目及重要工作的責任人，推動項目落地和業務的有效執行，該三部分參與對象對于公司的發展均具有舉足輕重的作用。本次通過員工持股計劃折價授予的方式進行激勵，意在更進一步完善公司的中長期激勵機制、夯實人力資源制度基礎，重點員工、重點激勵以保留和激勵該部分核心人才，避免同行競爭對手進行人才搶奪。

作為快遞行業曾經的老大哥，此前申通快遞發布業績預虧公告，預計2021年歸屬于上市公司股東凈虧損8.4億元-9.5億元，而2020年為盈利3632.73萬元，由盈轉虧。對于業績虧損，申通快遞在公告中稱，2021年公司為維持快遞網絡的健康發展，增強加盟網點的客戶拓展和服務能力，在此期間公司適當調整了市場政策的扶持力度，導致公司單票快遞收入下降，因此對全年業績產生一定影響。2021年前三季度，由于受場地搬遷、項目竣工延期等因素影響，整體單量吞吐規模受限，導致公司運營成本較高，產能利用率較低，一定程度上影響了公司業績表現。公司結合自身經營情況，適當加大了融資力度，新增銀行借款導致財務費用有所增長。

此外，申通快遞對相關資產進行了初步減值測試，基于公司2021年全年經營業績、相關資產產生的現金流及經營利潤不及預期等因素，部分資產具有減值跡象，其中固定資產處置及減值約7600萬元，收購類轉運中心等資產商譽減值準備約7億元。

除了業績有盈轉虧之外，如今申通快遞在同行中其市值也幾近墊底。目前中通快遞港股市值超過1500億元，圓通速遞（600233）和韻達股份（002120）均超過500億。

用“骨折價”將公司業績與管理層、核心人員捆綁，或者也是申通快遞追趕路上需要付出的代價。申通快遞在公告中稱，雖然激烈的行業價格競爭對公司業績產生了影響，但是在行業格局還未完全穩定之前，信心比黃金更重要；不斷增強員工信心，充分激發和調動員工的積極性是公司邁入高質量且可持續發展的關鍵利器之一。

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