業(yè)績大幅增長,電解液溶劑龍頭石大勝華迎來高光時刻
作為全球最大的電池電解液溶劑生產(chǎn)企業(yè),石大勝華(603026)(603026.SH)在2022年迎來了自己的高光時刻。
2022年1月8日石大勝華發(fā)布2021年業(yè)績預(yù)告。公告顯示,該公司2021年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.70億元-12.50億元,與上年同期相比,增加9.10億元-9.90億元,同比增長350.36%-381.15%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為11.64億元-12.44億元,與上年同期相比,增加9.11億元-9.91億元,同比增長360.42%-392.06%。
有業(yè)內(nèi)人士對筆者表示,受益于新能源汽車市場的快速增長,電池材料企業(yè)盈利能力顯著增強。作為國內(nèi)電池電解液溶劑的龍頭企業(yè),石大勝華主要產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺,盈利水平同比大幅增長。
受益于業(yè)績的增長,石大勝華2021年股價漲幅可觀。據(jù)同花順(300033)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)顯示,2021年石大勝華股價漲幅高達297.49%,期間曾創(chuàng)出348.88元/股的歷史高價,最高漲幅曾高達807.12%。
“截至2022年1月24日石大勝華的股價出現(xiàn)大幅回落,較前期高點下跌48.54%,但我依然看好該公司未來的發(fā)展。作為國內(nèi)唯一一家能夠同時生產(chǎn)5種碳酸酯溶劑的公司,在新能源汽車迎來大幅增長的情況下,石大勝華值得期待?!币晃婚L期關(guān)注該公司的投資者表示。
多因素助推業(yè)績大幅增長
石大勝華前身是中國石油大學(xué)(華東)的校辦企業(yè),是全球唯一一家能夠同時生產(chǎn)鋰離子電池電解液溶劑、溶質(zhì)、添加劑產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈公司。
自2002年成立以來,該公司持續(xù)深耕以碳酸酯類產(chǎn)品為主的精細化工品行業(yè),逐步形成了以碳酸酯系列產(chǎn)品為核心,以丙二醇為輔的新能源材料業(yè)務(wù)和以甲基叔丁基醚、液化氣為主,以環(huán)氧丙烷、二氯丙烷、乙腈產(chǎn)品為輔的基礎(chǔ)化工業(yè)務(wù)。其中,新能源材料業(yè)務(wù)是該公司的核心,基礎(chǔ)化工業(yè)務(wù)生產(chǎn)的部分產(chǎn)品主要作為新能源材料業(yè)務(wù)的原料來使用。
公開資料顯示,鋰離子電池電解液是鋰電池的四大關(guān)鍵材料之一,它被稱之為鋰離子電池的“血液”,決定鋰離子電池綜合性能,主要由鋰鹽、溶劑和添加劑三部分構(gòu)成。其中,按照質(zhì)量占比來看,電解液中溶劑占比在80%-85%左右;按成本占比來看,溶劑占比在30%左右。
石大勝華生產(chǎn)的碳酸酯系列產(chǎn)品即為電解液溶劑的主要原料,其中包括碳酸二甲酯、碳酸丙烯酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯和碳酸乙烯酯。
中信證券西南股份有限公司綜合業(yè)務(wù)部投資經(jīng)理王輝華對筆者表示,根據(jù)純度不同,溶劑一般分為工業(yè)級和電池級,其中,工業(yè)級溶劑一般純度在99.9%,電池級溶劑純度則在99.99%以上?!笆髣偃A不僅能同時生產(chǎn)5種溶劑,而且其產(chǎn)品在純度上也具有領(lǐng)先優(yōu)勢,這是該公司作為龍頭的優(yōu)勢之一?!蓖踺x華說。
正是憑借著產(chǎn)品品類全和技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)勢,石大勝華得到了國內(nèi)外眾多知名客戶的青睞。該公司在互動平臺回復(fù)投資者提問時表示,目前公司與國內(nèi)外電解液行業(yè)頭部企業(yè)建立了穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系,主要客戶包括國內(nèi)的天賜材料(002709)(002709.SZ)、江蘇國泰(002091)(002091.SZ)、比亞迪(002594)(002594.SZ)以及日本三菱化學(xué)、宇部興產(chǎn),韓國ENCHEM等,同時通過這些電池企業(yè)成功進入特斯拉、比亞迪、BMW、Benz等全球知名新能源車企的供應(yīng)鏈體系。
除此之外,該公司形成了以碳酸二甲酯系列產(chǎn)品為主導(dǎo)的一體化生產(chǎn)體系,實現(xiàn)了上下游生產(chǎn)環(huán)節(jié)互為原料,減少了對外部原料的依賴度,提升了相關(guān)產(chǎn)品的競爭能力。截至目前,石大勝華在山東東營、山東濟寧、福建泉州建立了三處生產(chǎn)基地,形成了多基地協(xié)同生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)布局。隨著2022年武漢生產(chǎn)基地的開工建設(shè),未來該公司的生產(chǎn)布局將進一步優(yōu)化。
“產(chǎn)業(yè)鏈一體化和多基地協(xié)同生產(chǎn)保證了石大勝華產(chǎn)品的競爭力和供應(yīng)能力,同時疊加多年以來與知名客戶的穩(wěn)定合作關(guān)系,促使該公司在新能源汽車市場需求大幅增長的背景下實現(xiàn)了超額的收益?!蓖踺x華表示。
據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計信息顯示,2021年,中國生產(chǎn)新能源汽車354.5萬輛,同比增長159.5%,銷售新能源汽車352.1萬輛,同比增長157.5%。
新能源汽車產(chǎn)銷量的大幅增長,有效拉動了鋰電池的需求,帶動鋰電池上下游行業(yè)產(chǎn)品價格上行。中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2021年國內(nèi)主流三元鋰電池正極材料平均價格上漲108.9%,磷酸鐵鋰電池正極材料平均價格上漲182.5%,三元鋰電池電解液平均價格上漲146.20%,磷酸鐵鋰電池電解液平均上漲190.20%。
圖片來源:東方證券
憑借著自身業(yè)務(wù)的優(yōu)勢和行業(yè)東風(fēng),石大勝華2021年業(yè)績一改往年小幅增長趨勢,實現(xiàn)了大幅增長。
數(shù)據(jù)來源:石大勝華歷年年報(2021年暫未披露營收數(shù)據(jù))
在談到業(yè)績大幅增長的原因時,石大勝華高管在業(yè)績說明會中對投資者表示,2021年業(yè)績增長主要有以下四個因素:第一是市場因素,新能源汽車拉動鋰電池需求大幅增長,溶劑作為鋰電池重要材料之一,銷量大幅增長;第二是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化,在工業(yè)級、電池級和S級產(chǎn)品上,又開發(fā)出高端的SS級溶劑,產(chǎn)品質(zhì)量的提升進一步滿足了高端客戶的需求,提升了公司的盈利能力;第三是產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢,公司具備環(huán)氧丙烷到碳酸酯溶劑一體化的生產(chǎn)能力,有效避免了原料價格波動帶來的風(fēng)險,促進了公司盈利能力的穩(wěn)定;第四是生產(chǎn)成本控制能力進一步提升,隨著公司技改工作的完工,公司單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本不斷降低,給公司貢獻了一定的利潤。
業(yè)績高增長能否持續(xù)?
隨著股價從高位連續(xù)回調(diào),石大勝華未來能否保持業(yè)績的高增長成為投資者熱議的話題。
有投資者對筆者表示,石大勝華碳酸酯系列產(chǎn)品漲價受多方面因素影響造成,其中2021年化工原料漲價以及動力電池部分原材料供需失衡是重要因素。
“從新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈來看,這種短期因素主導(dǎo)的漲價并不會維持長久,畢竟新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)大部分還沒有盈利,單靠產(chǎn)業(yè)鏈的某一環(huán)節(jié)很難消納成本上漲帶來的壓力。如果短期原材料供需失衡無法糾正,最終會導(dǎo)致新能源汽車價格出現(xiàn)大幅上漲,對新能源汽車銷售造成不利影響。再者,暴利必將吸引眾多的新進入者,同樣會導(dǎo)致市場出現(xiàn)變故?!痹撏顿Y者說。
杭州心聖投資管理有限公司投資經(jīng)理顏峰對筆者表示,未來碳酸酯類的產(chǎn)品價格很難預(yù)測,從目前整個市場供求關(guān)系來看,短時間價格依舊堅挺。不過,石大勝華自2021年以來股價漲幅過大,是否已經(jīng)透支未來幾年業(yè)績的增長值得注意。
對于投資者的擔(dān)憂,石大勝華在召開的業(yè)績說明會中表示,從下游客戶反饋的需求信息來看,部分客戶2022年對溶劑的需求增長超過了50%,更有客戶需求增長達到了100%,預(yù)計2022年市場對溶劑的需求仍然保持一定幅度的增長。同時,隨著泉州基地和東營基地新產(chǎn)能的投產(chǎn),2022年公司將實現(xiàn)15萬噸溶劑的新增產(chǎn)能,屆時溶劑的產(chǎn)量將有大幅度提高,較2021年同比增長50%左右。
正是基于對公司未來發(fā)展前景的信心,該公司核心高管團隊在180元/股的高位發(fā)布了增持股份的計劃。據(jù)2022年1月21日石大勝華發(fā)布的《關(guān)于董事長、部分高管增持股份計劃的公告》顯示,董事長郭天明、總經(jīng)理于海明、董事會秘書呂俊奇、總會計師宋會寶計劃自2022年1月21日起6個月內(nèi),以自有資金通過二級市場擇機增持公司股份,上述人員合計增持金額不低于人民幣8000萬元,不超過人民幣1億元。
數(shù)據(jù)來源:《關(guān)于董事長、部分高管增持股份計劃的公告》截圖
“下游電解液市場需求的持續(xù)放大為石大勝華業(yè)績的增長提供了有力保障。同時,該公司新項目的布局也為其打開了新的市場空間和盈利渠道?!鳖伔灞硎?。
自2019年10月以來,石大勝華發(fā)布了一系列新項目建設(shè),涉及電解液溶劑、鋰電池電解液、電解液新型添加劑、硅基負極材料和濕電子化學(xué)品等多個領(lǐng)域。
“公司目前在建及規(guī)劃建設(shè)的項目共計14個,項目總投資額約為65億元。新項目完工投產(chǎn)后,公司將由電解液溶劑生產(chǎn)企業(yè)延伸至電解液+材料綜合服務(wù)型企業(yè),在保持原有鋰電材料盈利狀態(tài)的同時,進一步尋求新的利潤增長點。”東方證券分析師盧日鑫在其研報中表示。
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