片仔癀2021年凈利預(yù)增45%連續(xù)穩(wěn)增12年 四季凈利環(huán)比降逾50%產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型收效甚微

記者明鴻澤

有著“中藥茅”之稱的片仔癀（600436）（600436.SH）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)釋放出“茅臺(tái)”氣息。

今年1月19日晚間，片仔癀發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）24.33億元，創(chuàng)歷史新高，同比增逾45.55%。

去年6月，片仔癀核心錠劑產(chǎn)品“一粒難求”，價(jià)格一度爆炒至1600元/粒，市場(chǎng)戲稱比平價(jià)飛天茅臺(tái)還難買。或因?yàn)閮r(jià)格上漲，2021年，片仔癀的凈利潤(rùn)同比增速遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入。

記者發(fā)現(xiàn)，作為百年老字號(hào)企業(yè)，片仔癀表現(xiàn)出穩(wěn)定增長(zhǎng)形象。2010年以來，公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)12年增長(zhǎng)。

值得一提的是，去年四季度，片仔癀的凈利潤(rùn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，環(huán)比下降幅度超過50%。

二級(jí)市場(chǎng)上，2020年初以來，片仔癀股價(jià)加速上行，從百元/股左右，上漲至491.88元/股，最大漲幅超過3倍。不過，去年底以來，股價(jià)不斷回落。1月20日，其市值為2334.78億元，較巔峰時(shí)的2984.13億元蒸發(fā)了649.35億元。凈利增速遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)的片仔癀，凈利潤(rùn)表現(xiàn)更為出色。

根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2021年度，片仔癀實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.26億元，上年為65.11億元，同比增加15.15億元，增長(zhǎng)幅度為23.27%。其實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為24.33億元，較上年同期的16.72億元增加7.61億元，同比增長(zhǎng)幅度為45.55%。扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn)）約為24.30億元，較上年同期的15.89億元增加8.41億元，同比增長(zhǎng)幅度為52.93%。

對(duì)比營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增速發(fā)現(xiàn)，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)的同比增速約為同期營(yíng)業(yè)收入同比增速的2倍。這在片仔癀的歷史上并不多見。

作為一家中藥老字號(hào)企業(yè)，片仔癀有著悠久歷史，2003年6月16日登陸上交所。上市當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.14億元、凈利潤(rùn)0.60億元，同比分別增長(zhǎng)0.74%、2.87%。2004年至2009年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，增速并不穩(wěn)定，2005年同比增速為65.22%，2009年為6.93%。同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.42億元、0.86億元、0.80億元、0.95億元、1.41億元、1.30億元，2004年、2006年、2009年同比均有不同程度下滑。

2010年至2020年的11年，營(yíng)業(yè)收入從8.67億元增長(zhǎng)至65.11億元，期間，除了2017年的同比增速達(dá)60.85%外，其余年度的同比增速大部分在20%左右。同期，凈利潤(rùn)從1.94億元增長(zhǎng)至16.72億元，2017年的同比增速為50.53%，其余年度同比增速整體上也在20%左右。

上述數(shù)據(jù)顯示，上市以來，片仔癀的營(yíng)業(yè)收入保持了19年連續(xù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)保持了12年連續(xù)增長(zhǎng)。

從單個(gè)季度看，去年一二三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為20.02億元、18.47億元、22.63億元，同比增長(zhǎng)16.76%、20.57%、24.09%，同比增速波動(dòng)幅度不大，環(huán)比雖然有所波動(dòng)，整體上呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為5.65億元、5.50億元、8.96億元，同比分別增長(zhǎng)20.84%、38.54%、93.08%。扣非凈利潤(rùn)為5.60億元、5.55億元、8.91億元，同比分別增長(zhǎng)21.02%、40.32%、92.51%。

上述數(shù)據(jù)顯示，二三季度的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)的同比增速遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入。

根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)及前三個(gè)季度業(yè)績(jī)，四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.14億元、凈利潤(rùn)4.22億元、扣非凈利潤(rùn)4.17億元，同比分別增長(zhǎng)32.82%、23.03%、55.60%，扣非凈利潤(rùn)同比增速大幅超過營(yíng)業(yè)收入。

2021年的凈利潤(rùn)出色表現(xiàn)，或與片仔癀的核心錠劑產(chǎn)品價(jià)格上漲有關(guān)。去年6月，片仔癀價(jià)格一度被炒至1600元/粒。

產(chǎn)業(yè)多元化轉(zhuǎn)型尚在路上

創(chuàng)了歷史最好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)紀(jì)錄的片仔癀，產(chǎn)業(yè)多元化轉(zhuǎn)型，路途仍較遙遠(yuǎn)。

根據(jù)2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)及前三個(gè)季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，四季度，相較前三個(gè)季度，營(yíng)業(yè)收入增速有所加快，但環(huán)比三季度有所下降，這一趨勢(shì)與往年相同。四季度的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)的同比增速，相較三季度有明顯放緩，更為主要的是，環(huán)比三季度，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)大幅下滑。

具體而言，相較三季度，四季度的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)環(huán)比分別下降52.90%、53.20%，均大幅下滑。2020年四季度的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)，相較三季度環(huán)比下降幅度分別為26.08%、42.12%。

針對(duì)2021年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，片仔癀解釋稱，強(qiáng)化市場(chǎng)策劃及拓展銷售渠道，公司、控股子公司廈門片仔癀宏仁醫(yī)藥有限公司（合并）及控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司（合并）的銷售收入增加。根據(jù)公司解釋，2021年的亮麗業(yè)績(jī)表現(xiàn)，主要是公司拓展銷售渠道，其營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，除了控股子公司片仔癀宏仁醫(yī)藥外，還有一家控股子公司片仔癀化妝品。從公司名稱看，這家子公司主要以經(jīng)營(yíng)化妝品為主業(yè)。

近年來，片仔癀積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)多元化、產(chǎn)品多元化轉(zhuǎn)型。2020年7月24日晚，片仔癀發(fā)布對(duì)外投資公告，公司以自有資金累計(jì)約4447.59萬元，向龍暉藥業(yè)進(jìn)行出資控股，并取得龍暉藥業(yè)51%股權(quán)。

龍暉藥業(yè)成立于2005年，注冊(cè)資本1億元，主要經(jīng)營(yíng)范圍包括生產(chǎn)片劑（含頭孢菌素類）、膠囊劑、顆粒劑、合劑等。值得一提的是，龍暉藥業(yè)擁有中西藥品批準(zhǔn)文號(hào)100余個(gè)，其中在產(chǎn)中成藥以安宮牛黃丸、西黃丸及養(yǎng)陰清肺糖漿等傳統(tǒng)中藥名方為主，在生化藥以乙酰水楊酸片、復(fù)方氨酚苯海拉明、去痛片等為主。據(jù)披露，龍暉藥業(yè)的銷售渠道主要在黑龍江省內(nèi)，部分在齊齊哈爾市當(dāng)?shù)兀N售渠道相對(duì)局限，銷售規(guī)模也較為有限。

片仔癀核心產(chǎn)品為片仔癀系列產(chǎn)品，產(chǎn)品主要用于消炎和保肝護(hù)肝，具有數(shù)百年歷史。片仔癀系列產(chǎn)品涉及的重要藥材包括麝香、牛黃、蛇膽、三七。其中，除麝香、蛇膽嚴(yán)格按國(guó)家有關(guān)規(guī)定組織采購(gòu)?fù)猓｜S、三七可通過市場(chǎng)渠道進(jìn)行采購(gòu)。基于麝香和蛇膽的稀缺性，片仔癀屬于獨(dú)家品種，可以說，公司是躺著把錢賺了。

但是，正是因?yàn)轺晗愫蜕吣懙南∪毙裕少?gòu)需經(jīng)批準(zhǔn)才行，這在一定程度上限制了片仔癀系列產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張。控股龍暉藥業(yè)使得片仔癀產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富。

除了收購(gòu)龍暉藥業(yè)，片仔癀還在模仿同樣為百年老字號(hào)云南白藥（000538）的多元化產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)軍化妝品、牙膏等日化領(lǐng)域。盡管片仔癀在2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)中稱其化妝品銷售收入增長(zhǎng)，但從凈利潤(rùn)等方面看，對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)仍然有限。

由此可見，片仔癀的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型尚未見實(shí)效，仍然在路上，目前業(yè)績(jī)?nèi)匀灰蕾嚻旭ハ盗挟a(chǎn)品。

關(guān)鍵詞： 凈利 收效甚微 環(huán)比