高瓴、軟銀一起出手！大手筆投資這家A股子公司

中國基金報記者吳君

高瓴、軟銀出手了，一起看上了知名家具品牌曲美家居（603818）。

最新公告顯示，高瓴投資和銀梯咨詢擬以向曲美家居全資子公司分別投資2億元人民幣和2500萬美元(約等于人民幣1.59億元)。

曲美家居今年漲幅超過67%，近4個交易日已經連續拉漲四根陽線，一度漲至14.45元/股，最新總市值為82億元。兩大PE/VC巨頭為何同時看上曲美家居，我們一起來看看。

兩大巨頭一起投曲美家居子公司

12月29日晚間，曲美家居發布《關于全資子公司簽署股權融資意向協議的公告》。公告稱，公司就全資子公司Qumei Runto S.àr.l.股權融資事項與珠海高瓴德祐投資管理有限公司和銀梯咨詢顧問(北京)有限公司分別簽署了《曲美家居戰略合作之投資意向書》。

具體來看，高瓴投資和銀梯咨詢擬以向Qumei Runto增資或受讓老股的方式分別投資2億元人民幣和2500萬美元。

從工商信息來看，高瓴投資的注冊資本為1010萬元人民幣，注冊地在珠海市橫琴新區，其法定代表人是馬翠芳。而銀梯咨詢是一家外商獨資企業，注冊資本為1000萬美元，注冊地在北京市朝陽區，其法定代表人是丁海鵬，丁海鵬是軟銀亞洲風投基金合伙人。

天眼查信息顯示，銀梯咨詢顧問(北京)有限公司由SV Advisor Holdco Ltd.全資控股，從其企業年報所留的信息可以看出，其跟softbankventuresasia(也就是跟軟銀亞洲風投基金)有關聯。

本次交易對應估值60.45億元

公告信息顯示，Qumei Runto成立于2018年2月10日，注冊地在盧森堡，注冊資金為1.2萬歐元。該公司是當初曲美家居為收購Ekonres AS時設立的特殊目的公司。從Ekonres AS的財務狀況看，2020年的營業收入是34.82億挪威克朗，凈利潤為3.83億挪威克朗；今年1-9月營業收入為31.44億挪威克朗，凈利潤為4.02億挪威克朗。

2021年7月，曲美家居挪威子公司Ekornes QM Holding AS以現金方式收購Ruisi Holding Company Limited持有的Ekornes Holding AS9.5%的股份，交易對價為等額7.41億挪威克朗的歐元，對應Ekornes AS的估值(EV)為人民幣57.68億元。

公告還稱，本次交易的估值對應Ekornes AS公司的估值為人民幣60.45億元，后續將根據盡調情況進行進一步調整。

曲美家居也表示，高瓴投資和銀梯咨詢有權在投資標的董事會各任命1名董事，并在投資標的享有戰略投資人的慣例權利。同時，投資人未來享有以認股估值與本輪交易估值間較高者作為增資前整體估值的認股權，具體將在正式投資文件中進一步約定。

關于本次股權融資事項對公司的影響，曲美家居表示，投資人擁有向多個行業投資與管理的背景，擁有豐富的資源和經驗，借助投資人在行業內的優勢，可為公司提供長期賦能，有助于加快公司相關產業板塊的布局，有利于進一步增強公司的綜合實力。

但是公司也提醒，本次簽署的協議僅為意向性協議，本次股權融資的最終估值、交易價格等關鍵條款，需待完成盡調后最終明確。

曲美家居今年大漲67%

曲美家居是國內知名家具品牌，2015年4月曲美家居(603818.SH)在上交所上市。公司主要從事中高檔民用家具的設計、生產和銷售，產品范圍涵蓋了客廳、書房、臥室以及餐廳等家居生活所使用的主要家具。公司的主要產品為木質家具，具體包括實木類家具、人造板類家具和綜合類家具。

曲美家居2018年巨資收購舒適椅公司Ekornes(擁有全球排名第一舒適椅品牌Stressless)，經過管理團隊調整及加快中國市場開拓，Ekornes進入收入放量、利潤加速提升階段。

從財報來看，此前曲美家居公布，2021年第三季度，公司實現營業收入為12.29億元，同比增長7.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5303.69萬元，同比減少26.85%。

招商證券認為，曲美家居正在起積極變化，國內營銷改革深化，零售業務發力，創新業務快速推進；Ekornes管理層調整成效顯著，區域+品類拓展加速中，優化產品研發，國內市場開拓值得期待；多舉措積極緩解財務壓力，未來財務費用改善預期有望帶來利潤彈性。曲美國內方面，品牌升級助力零售業務增長，家裝+優質工程持續孵化新增長點。零售業務方面，“三新營銷”模式轉型順利，“時尚家居”品牌升級成效顯著，強制動線等店面形象升級持續推進，公司零售業務迅速增長。

從股價表現來看，曲美家居從今年11月以來迎來一波大幅上漲，從8元/股附近一路漲至最高14.45元/股。截至今年12月29日收盤，曲美家居報14.10元/股，最新總市值是82億元。整體來看，曲美家居今年的漲幅達到67.46%。

值得注意的是，就在今年12月17日，曲美家居公告，張家港產業資本、吳娜妮、謝文斌擬計劃通過集中競價方式分別減持不超過343萬股、29.03萬股和21.69萬股股份。本次減持共計393.72萬股。

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