杭鍋股份 熔鹽儲能先鋒 打開廣闊市場
杭鍋股份(002534)正逐漸成為能源利用整體解決方案供應商(發電、儲能、機組靈活性改造等),是我國規模最大、品種最全的余熱鍋爐開發和制造基地,燃機余熱鍋爐領域的世界龍頭,同時積極開拓節能環保其他領域設備。公司深耕光熱發電十余載,將光熱儲能技術模塊遷移至物理儲能領域,具備深厚的產業基礎與實踐經驗,西子航空零碳工廠儲能項目示范意義重大,推動商業化大潮來臨。
儲能行業迎來高速成長期
儲能分為物理儲能和化學儲能;其中,物理儲能包括抽水蓄能、熔鹽儲能和飛輪儲能等,化學儲能包括電池儲能和氫能儲能等。不同儲能形式的技術成熟度和應用場景各有差異,目前抽水蓄能規模最大,全球和國內占比均在90%左右。新型儲能正迎來高速發展,其中,電化學儲能裝機量快速提升,2017年-2021年上半年,國內市場規模CAGR接近90%;熔鹽儲能(儲熱)技術成熟度高,已經完成商業化示范試點(杭鍋股份西子零碳工廠項目),商業空間潛力大。儲能是解決新能源間歇性和不穩定性、提高常規電力系統和區域能源系統效率、安全性和經濟性的重要手段,疊加國家系列支持政策出臺,儲能市場正迎來爆發。
熔鹽儲能大有可為
環保壓力下,傳統以燃煤為主的供熱方式(熱電廠和鍋爐房)面臨的碳減排壓力較大,燃煤供熱的模式將逐步被替代或改造,其中,低品質供熱適用于靈活性改造(赫普能源的模式);高品質的供熱可替代為熔鹽儲能供熱和天然氣供熱等。熔鹽儲能供熱技術成熟,其主要利用谷電作為熱量來源,來滿足工業園區(如化纖造紙)等的大規模蒸汽需求。隨著國家分時電價機制的政策出臺,一些地區(如廣東、廣西、江蘇等地)峰谷電價差進一步拉大,熔鹽儲能供熱模式已初步具備經濟性(即較天然氣供熱等模式成本更低,如在廣東省,熔鹽儲能供熱成本為267元/噸蒸汽,低于燃氣供熱成本279元/噸蒸汽,替代燃煤供熱更為理想)。僅考慮工業領域蒸汽和熱水需求,熔鹽儲能供熱的存量改造年需求量為1797億元,一次性固定投資為6927億元,熔鹽儲能市場大幕已徐徐拉開。
盈利預測
暫不考慮赫普能源的收購增厚,同時考慮到原材料價格變化對公司盈利水平的影響,我們調整公司盈利預測,預計2021-2023年凈利潤為5.06/8.52/11.72億元(前值為:5.84/8.05/10.57億元),對應估值為42/25/18倍。公司是國內熔鹽儲能先鋒,隨著熔鹽儲能供熱商用化大潮來臨,公司有望充分受益,儲能業務價值有待重估,我們上調至“買入”評級。
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