機(jī)構(gòu)憧憬四季度行情 基本面改善為年末行情提供支撐
下半年以來(lái)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)表現(xiàn)(%)
數(shù)據(jù)來(lái)源:同花順(截至2021年10月11日)
10月A股實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”,滬指前兩個(gè)交易日累計(jì)上漲0.66%。展望四季度,機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)基本面邊際改善將為A股年末行情提供支撐。從配置上看,機(jī)構(gòu)關(guān)注部分估值充分修正的板塊,對(duì)消費(fèi)等前期回調(diào)明顯的熱門(mén)板塊普遍看好。
基本面改善為年末行情提供支撐
從經(jīng)濟(jì)基本面看,多家券商研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)邊際改善,多重積極變化料將顯現(xiàn)。
中信證券認(rèn)為,國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性會(huì)繼續(xù)保持合理充裕,季初機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)效應(yīng)驅(qū)動(dòng)資金向低位價(jià)值轉(zhuǎn)移,基本面預(yù)期和相對(duì)估值均處低位的板塊配置價(jià)值更高。首先,四季度保供穩(wěn)價(jià)的政策更加協(xié)調(diào)一致,預(yù)計(jì)商品價(jià)格快速上漲的趨勢(shì)得到控制,部分開(kāi)發(fā)商信用風(fēng)險(xiǎn)處置落地,市場(chǎng)情緒預(yù)計(jì)會(huì)明顯好轉(zhuǎn)。其次,疫情影響緩解帶來(lái)支出意愿回升,預(yù)計(jì)消費(fèi)四季度相比三季度明顯轉(zhuǎn)暖,專項(xiàng)債加快發(fā)行,能源新基建也將發(fā)力,共同驅(qū)動(dòng)四季度宏觀經(jīng)濟(jì)邊際改善。最后,當(dāng)下宏觀政策更偏向“跨周期調(diào)節(jié)”,穩(wěn)增長(zhǎng)權(quán)重有所上升。海通證券也認(rèn)為,多重積極變化正在發(fā)生,一是穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力中;二是地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂有望下降;三是外部環(huán)境有望改善,提升風(fēng)險(xiǎn)偏好。
中信建投證券總量研究組組長(zhǎng)、宏觀首席分析師兼固定收益首席分析師黃文濤表示,如無(wú)疫情明顯擾動(dòng),今年四季度和2022年經(jīng)濟(jì)復(fù)合增速將好于三季度。從需求結(jié)構(gòu)看,今年四季度至2022年出口在外需走弱下逐步放緩,房地產(chǎn)投資逐步觸底企穩(wěn),基建投資將小幅回升,制造業(yè)投資進(jìn)入平臺(tái)期,消費(fèi)有望重回復(fù)蘇軌道。
此外,粵開(kāi)證券認(rèn)為,四季度A股通常有“日歷效應(yīng)”,資金布局傳統(tǒng)行業(yè)并提前布局明年景氣方向。當(dāng)前三季報(bào)線索尚有限,該機(jī)構(gòu)認(rèn)為應(yīng)均衡配置,布局結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
國(guó)金證券分析稱,步入四季度,A股市場(chǎng)主要矛盾將逐步由三季報(bào)業(yè)績(jī)向貨幣和信用政策過(guò)渡。10月是三季度密集披露的月份,市場(chǎng)焦點(diǎn)將重新聚焦到企業(yè)盈利上,三季度上市公司業(yè)績(jī)或開(kāi)始反映經(jīng)濟(jì)壓力。此外,三季度供給集中在國(guó)內(nèi)的主要上游資源品價(jià)格延續(xù)上漲趨勢(shì),這對(duì)中下游企業(yè)毛利和需求或造成一定影響。在消費(fèi)增速下滑,投資增速仍相對(duì)疲軟的情況下,不排除部分行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)低于預(yù)期的情況。10月季報(bào)季過(guò)后,市場(chǎng)迎來(lái)長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的業(yè)績(jī)真空期,影響市場(chǎng)的主要矛盾將過(guò)渡到影響估值的核心因素,估值切換和貨幣/信用政策或成為影響市場(chǎng)的核心因素。
消費(fèi)等具備估值優(yōu)勢(shì)板塊被看好
當(dāng)前,部分估值明顯修正的板塊受到機(jī)構(gòu)關(guān)注。中信證券認(rèn)為,配置方向上,從行為因素來(lái)看,投資者對(duì)明年A股盈利趨勢(shì)的分歧在加大,低位價(jià)值的確定性更高,調(diào)倉(cāng)效應(yīng)也將驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)格繼續(xù)向低位價(jià)值切換;從行業(yè)選擇來(lái)看,側(cè)重基本面預(yù)期處于低位和前期估值已充分修正的板塊。
對(duì)于當(dāng)前仍處于低迷狀態(tài)的大消費(fèi)板塊,中金公司研究部表示,消費(fèi)類板塊調(diào)整幅度已經(jīng)較大,板塊可能已經(jīng)來(lái)到相對(duì)低位。海通證券策略團(tuán)隊(duì)表示,今年以來(lái)大消費(fèi)行業(yè)跌幅較大,從2月高點(diǎn)計(jì)算,至今申萬(wàn)白酒指數(shù)下跌超過(guò)20%,家電行業(yè)下跌超過(guò)25%,醫(yī)藥生物下跌13%。隨著中秋、國(guó)慶假期消費(fèi)數(shù)據(jù)的落地以及消費(fèi)類基金風(fēng)格漂移后的回歸,四季度大消費(fèi)可能會(huì)迎來(lái)估值修復(fù)。星石投資也表示,將在科技、消費(fèi)和周期領(lǐng)域沿著景氣修復(fù)的方向進(jìn)行投資標(biāo)的的挖掘,如后周期屬性較強(qiáng)的可選消費(fèi)等。從中期角度來(lái)看,隨著居民收入的增加,居民消費(fèi)信心也會(huì)回升,消費(fèi)需求預(yù)計(jì)可以獲得持續(xù)修復(fù)。但疫情沖擊下線下消費(fèi)供給大量出清,增量供給持續(xù)低迷,后續(xù)線下服務(wù)行業(yè)集中度將加速提升。
此外,機(jī)構(gòu)對(duì)于醫(yī)藥、新能源等前期回調(diào)的熱門(mén)賽道也給予高度關(guān)注。景領(lǐng)投資認(rèn)為,消費(fèi)醫(yī)藥等細(xì)分行業(yè)龍頭公司股價(jià)有較大回調(diào),估值陸續(xù)進(jìn)入相對(duì)合理區(qū)間,對(duì)長(zhǎng)期資金吸引力在提升。此外,目前以降低能耗、以碳中和為目標(biāo)來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)非常明確,特別是建立以新能源為主體的能源結(jié)構(gòu),是該機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期看好的方向。南方基金副總經(jīng)理、首席投資官(權(quán)益)史博也認(rèn)為,如互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、醫(yī)藥等長(zhǎng)周期回報(bào)相對(duì)穩(wěn)定可觀的板塊,相關(guān)公司股價(jià)調(diào)整非常劇烈,一旦相關(guān)公司盈利底和政策底得以確認(rèn),則是非常好的中長(zhǎng)期布局時(shí)點(diǎn)。
財(cái)信證券預(yù)計(jì)第四季度市場(chǎng)風(fēng)格將繼續(xù)快速輪動(dòng),同時(shí)板塊分化也將走向收斂。具體來(lái)看,低估值的金融板塊存在較強(qiáng)補(bǔ)漲需求,尤其是受益于資本市場(chǎng)改革以及市場(chǎng)交投活躍的券商板塊;第四季度出口和補(bǔ)庫(kù)存需求邊際減弱,在宏觀經(jīng)濟(jì)跨周期調(diào)控下,逆周期板塊可能會(huì)有所表現(xiàn);另外,航空、機(jī)場(chǎng)、酒店、餐飲、旅游、影院等前期受損板塊也有望迎來(lái)估值修復(fù)。
責(zé)任編輯:孫知兵
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