業績增速放緩，今世緣重申百億目標 低端產品下滑

2020年成績單顯示，今世緣的業績增速放緩至5%，這也是其自2015年以來業績增速最低的一年。即便如此，今世緣的百億目標仍未改變——“2025年營收目標超百億(爭取150億)”。

“公司2021年營收目標為59億元，爭取到66億元，凈利潤目標18億元，爭取19億元。”近日，在2020年度業績網上說明會上，今世緣副總經理、董事會秘書王衛東稱，到2025年，今世緣將努力實現營收過百億，為保證戰略目標的實現，爭取達到150億元，省外市場收入占比要達到20%。

4月18日晚間，今世緣發布2020年年報。報告顯示，今世緣2020年度實現營業收入51.19億元，較上年同期增加2.49億元，增幅5.12%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤15.67億元，較上年同期增加1.09億元，增幅7.46%。

《國際金融報》記者翻閱過往財報發現，這也是今世緣自2015年以來，業績增速最低的一年。作為江蘇省區域酒企，省內收入仍是今世緣業績大頭。2020年，其超九成的營收仍來自江蘇省內，省外市場營收不足7%。

“目前今世緣90%以上銷售收入來自省內市場，但這部分增長空間還是巨大的。”在業績會上，今世緣董事長周素明稱，江蘇作為一個人口大省，亦是白酒產銷大省，“去年今世緣在江蘇省內市場的占有率僅僅為15%左右。按照衛星板塊突破，點狀布局的運作策略，2021年我們力將把江蘇市場打造成銷售達到10個億左右的板塊市場，并聚焦打造8個千萬級的省外準備板塊市場”。

低端產品下滑

前身為江蘇高溝酒廠的今世緣，成立于1997年，地處淮安，以濃香型白酒生產為主，現有“國緣”“今世緣”“高溝”三大品牌，產品覆蓋高中低全線。

根據年報，今世緣主要營收來自于以國緣為代表的特A+類產品。與過往相比，毛利率超80%的特A+類產品仍是該公司營收的第一來源，占比六成。通過數據不難發現，2020年今世緣除特A+類產品營收實現增長，其他產品營收均出現下滑。

具體來看，在2020年今世緣營收超50億元的規模里，特A+類產品營收同比增長13%至30.69億元，營收占比59.95%;其次則是特A類產品，收入為15.03億元，占總收入的29.36%，A類產品營收同比下滑近兩成至2.54億元，B類產品實現營收1.59億元，同比下滑5.24%，C類產品實現營收9265.46萬元，同比下滑8.58%，D類產品實現營收708.75萬元，同比下滑25.04%。

信達證券在此前一份研報中指出，自2013年以來，今世緣百元以上產品(特A類及以上)收入占比逐年穩增，由57%上升到87%，且收入呈加速上升趨勢。其中主要系國緣產品的爆發增長，收入占比從2014年的46%提升至2020年中報的74%，成為公司品牌發力的核心。在國緣系列中，四開、對開率先實現大單品化，精準卡位次高端且快速放量，為V系列的高端突破提供支撐基礎。在行業深度分化的窗口期，公司積極搶占次高端及以上的黃金賽道，按照“強化布局新V系，做廣做強老K系，戰術補充新K系、雅系”的產品策略，清晰品牌品類層次，聚焦主流價位，精準切割細分市場。

“如果說1996年使酒廠站了起來，2004年國緣品牌的創立使酒廠富了起來，那么可以說2019年正式導入的國緣V系列，尤其是國緣V9就是使今世緣強起來的產品。因此V系攻堅是我們公司今后較長時間里重中之重的工作。”周素明在說明會上如是表示。

據記者了解，作為濃香型白酒的代表之一，今世緣于2019年3月糖酒會期間推出價格破千的高端國緣V系列，其中清雅醬香型白酒新產品(國緣V9)價格突破2000元，布局超高端線。

“公司也關注到了近年的‘醬酒熱’，公司高端品牌國緣V9屬于清雅醬香，公司認為白酒行業集中度將會進一步提升，馬太效應凸顯。”在回應投資者對于今世緣醬酒產品的相應規劃時，周素明稱，“國緣V9清雅醬香是公司參與行業頭部競爭的利器，將引領國緣品牌的升級提檔。公司成立了單獨的國緣V9事業部，專門負責統籌V系列的推廣。”

重申百億目標

值得一提的是，在此次業績會上，今世緣方面重申了百億目標，“2025年營收目標超百億(爭取150億)”。

這并非今世緣首次提出這一“宏偉目標”。早在1月中旬，今世緣就曾在《五年戰略規劃綱要(2021—2025)》中稱，到2025年，該公司將“努力實現營收過百億(爭取150億元)”，而為保證戰略目標的實現，其確立了由“白酒”+“緣文化”兩大業務戰略和八項戰略舉措。

不過，就在該項規劃披露3小時后，今世緣收到來自上交所的新年第一份問詢函。問詢函指出，“自2015年至2019年，你公司營業收入從24.25億元增長到48.74億元。2020年前三季度實現營業收入41.95億元。公司關于2025年營收超過100億元，爭取150億元等預計經營業績將對公司未來經營產生重大影響，但公司在披露上述預測性信息時，未提供充分、客觀的事實依據與預測基礎。”

上交所的言下之意昭然若揭，目前營收體量在50億元左右的今世緣與百億目標相差較遠。據《國際金融報》記者統計，若以2019年營收數據為準，目前19家白酒上市公司入駐“百億俱樂部”的有7家，分別為貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒以及牛欄山(順鑫農業)。

作為江蘇第二大酒企，年營收規模為50億元左右的今世緣，在19家白酒上市公司業績排行榜中位居第八。2020年12月底，國泰君安在一份研報中分析到，江蘇為白酒產銷大省，白酒消費規模全國前三，估測2020年市場規模在460億元左右(扣稅扣費后)。分品牌來看，江蘇白酒市場以蘇酒較為強勢，估測2020年蘇酒龍頭洋河、今世緣在省內分別占據24%、11%的市場份額，其次則為高端酒及全國化名酒，其中茅臺、五糧液合計占比近20%。

不過，與貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等一線酒企有所不同，今世緣超九成的營收主要來自于江蘇省內，省外市場營收占比始終未能突破10%。記者查閱今世緣歷年年報發現，2017年-2020年，今世緣江蘇市場營業收入占比分別高達94.6%、94.63%和93.62%以及93.56%，省外收入占比卻始終在5%-7%之間徘徊。無獨有偶，2020年今世緣省外營收僅為3.3億元。

在白酒行業專家蔡學飛看來，江蘇白酒市場競爭極為激烈，今世緣一直在做泛全國化布局，特別是加大對山東、浙江等省外市場的開拓力度，欲從泛全國化品牌向全國化品牌轉變，“如果沒有核心市場支撐的話，實際上全國化布局難有起色”。

根據周素明在業績會上的說法，上海、浙江、安徽、河南、山東等周邊省份將是今世緣首先要做好的重點板塊。其也進一步表示，“公司戰略是基于對行業形勢及公司現有經營情況作出的判斷及目標，不作為業績承諾。公司目標的實現受到宏觀經濟、消費環境、市場競爭等多重因素影響。”