LPR保持不變與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程整體適應(yīng) LPR報價行缺乏上調(diào)或下調(diào)的動力

4月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，當(dāng)日1年期貸款市場報價利率(LPR)為3.85%，5年期以上為4.65%。至此，LPR已連續(xù)12個月保持不變。

4月LPR繼續(xù)保持不變符合市場預(yù)期。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，近期銀行平均邊際資金成本基本穩(wěn)定，LPR報價行缺乏上調(diào)或下調(diào)的動力。

近期，利率水平穩(wěn)中有降。4月19日，10年期國債收益率降至3.15%，創(chuàng)下近期最低水平;1年期國有銀行和股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率回落至3%以下，逐漸接近1年期MLF(中期借貸便利)利率水平。中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，企業(yè)貸款利率為4.56%，創(chuàng)有統(tǒng)計以來的最低水平。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，年初以來LPR報價持續(xù)不變，體現(xiàn)了貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭的基調(diào)。王青表示，今年貨幣政策“不急轉(zhuǎn)彎”，意味著LPR報價不會出現(xiàn)明顯的掉頭向上走勢，這是年初以來LPR報價連續(xù)保持不變的重要原因。

“LPR保持不變，與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程整體適應(yīng)。”中國民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，今年一季度，我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇向好態(tài)勢，生產(chǎn)增速整體較快，需求端消費(fèi)、投資在3月呈現(xiàn)加快改善跡象，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)逐漸牢固，為利率水平保持穩(wěn)定提供了支撐。

對于接下來LPR的走勢，溫彬認(rèn)為，政策利率大概率不變，LPR將保持平穩(wěn)。綜合考慮國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢，下一階段貨幣政策在支持實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時，還需平衡穩(wěn)增長、防風(fēng)險、穩(wěn)杠桿、控通脹等多重目標(biāo)。預(yù)計貨幣政策操作在穩(wěn)字當(dāng)頭、不急轉(zhuǎn)彎的情況下，根據(jù)實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中出現(xiàn)的新變化，加大相機(jī)調(diào)節(jié)力度。MLF等政策利率大概率保持不變，LPR將繼續(xù)保持平穩(wěn)，但會通過加大對國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的結(jié)構(gòu)性支持力度，精準(zhǔn)引導(dǎo)小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

專家建議，在保持政策利率平穩(wěn)的同時，貨幣政策應(yīng)進(jìn)一步關(guān)注政府債券發(fā)行、輸入型通脹等影響因素。溫彬認(rèn)為，今年政府債券發(fā)行延后，下一階段將迎來地方債集中發(fā)行期。預(yù)計央行將根據(jù)政府債券發(fā)行狀況，繼續(xù)通過逆回購和MLF等操作，精準(zhǔn)調(diào)節(jié)市場流動性，熨平地方債集中發(fā)行可能導(dǎo)致的流動性波動。此外，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，通脹預(yù)期升溫。數(shù)據(jù)顯示，我國PPI上漲較快，3月環(huán)比上漲1.6%，同比上漲4.4%，創(chuàng)2018年8月以來的新高。近期，國務(wù)院金融委會議提出，要保持物價基本穩(wěn)定，特別是關(guān)注大宗商品價格走勢。溫彬認(rèn)為，雖然大宗商品價格上漲斜率已經(jīng)放緩，但受基數(shù)回落、需求增加、輸入型通脹壓力等影響，下階段PPI仍有進(jìn)一步上漲壓力，貨幣政策宜充分關(guān)注通脹走勢。