明月鏡片研發投入占比僅2.94%逐年下降 銷售費用逐年增加

影帝陳道明代言的明月鏡片日前遞交了招股書，擬登陸創業板。

招股書顯示，明月鏡片擬募集5.68億元資金，其中4.41億元用于樹脂鏡片的擴產及技術升級項目。

長江商報記者注意到，雖然明月鏡片營收和凈利潤都穩步增長，但公司存在部分核心技術依賴采購、研發投入占比逐年下降、產能下降同時庫存增長，未來發展充滿較多不確定性。

銷售費用逐年增加

明月鏡片品牌營銷上舍得大手筆砸錢。

2017年，明月鏡片宣布簽下陳道明做代言人，之后又陸續與《非誠勿擾》、《最強大腦》等綜藝進行廣告合作。

2017年-2019年，公司銷售費用分別為4928.15萬元、7682.06萬元和1.04億元，占當期營業收入的比例不斷上升。公司稱，銷售費用逐年增加，主要系公司加大廣告營銷及業務宣傳力度所致。

品牌知名度的擴大帶來了公司業績的提升。

報告期內，公司經營規模不斷擴大，營業收入穩步增長。2017年-2019年，公司實現營業收入分別為4.26億元、5.09億元、5.53億元;歸屬母公司股東凈利潤分別為1685.53萬元、3284.66萬元、6984.60萬元。三年內利潤上漲了4倍。其中，2018年營收較2017年增長了19.51%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤增長了71.80%;2019年營收為55250.12萬元，較2018年增長了8.46%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為6592.46萬元，較2018年增長了49.58%，盈利能力實現了較快增長。

值得一提的是，明月鏡片的部分核心技術依賴采購。

公司在招股書中稱，受限于上游精細化工原料供應狀況、生產技術水平以及生產工藝中部分環節的環保要求，公司尚無法直接生產折射率1.67及以上的樹脂單體，主要靠向韓國KOC及其關聯方三井中國、丹陽KOC采購。

2019年數據顯示，折射率1.67及以上的鏡片收入占比達26.18%，毛利率明顯高于其余折射率鏡片。

雖然明月鏡片表示，“公司一直十分重視提升技術研發能力，經過多年的技術積累與研究開發，公司掌握了鏡片行業的諸多核心技術， 擁有一系列發明、實用新型專利及專有技術，其中部分技術在行業內處于領先地位。”

但是， 公司研發投入卻不像營銷那樣大方。2017-2019年，公司研發投入費用占營收比重分別3.57%、3.01%和2.94%。

產能下降庫存增長

明月鏡片營收規模近年來不斷擴大，鏡片年銷量達到3321萬片，2018年最高時銷量超過3800萬片，同時鏡片原料銷售也達到1914萬噸。

但事實上，明月鏡片的近年產能利用率并不飽和。

2018年產能利用率超過99%，2019年在公司“以銷定產”模式下，產能利用率直接降至83.02%。

產量雖然下降了，明月鏡片的庫存卻在不停增長，2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司存貨賬面價值分別為9555.98萬元、1.23億元、1.21億元和9844.8萬元，占流動資產的比例分別為30.91%、38.99%、29.35%和 23.27%。其中2019年存貨中庫存商品比例占到了66.8%，較上年增長約5%。

公司存貨余額較大，如果發生跌價或變現，也將會對公司的經營業績造成較大不利影響。

公司稱存貨余額較大主要系根據鏡片產品銷售的季節性因素而提前生產備貨所致。

盡管產能利用率下降存貨余額較大，但明月鏡片募投項目最主要的用途依然是擴建產能，7成以上將被用于擬新增高端樹脂鏡片產能1650萬片/年，常規樹脂鏡片產能850萬片/年，少部分用于研發和銷售網絡建設。

經銷商數量下降應收賬款持續增加

經銷商方面，2017年-2019年公司經銷模式實現的營業收入分別為9230.14萬元、1.19億元、1.49億元，占比分別為22.09%、23.73%、26.98%，公司經銷收入逐漸增加，但經銷商數量呈明顯下滑的趨勢。2017年-2019年，公司經銷商數量分別為105家、95家、91家，三年新增數量分別為1家、2家、0家，2019年無新增經銷商，但有4家退出。

公司在招股書中解釋，經銷商數量穩中有降主要系發行人進一步優化經銷商結構所致。

此外，報告期內，隨著公司銷售規模的穩步增長，公司應收賬款持續增加。

截至2017年末、2018年末、2019年末和 2020年6月末，公司應收賬款凈額分別為10，204.35萬元、10，375.83萬元、12，030.50萬元和 15，633.06萬元，占流動資產的比例分別為33.01%、32.92%、29.17%和36.95%，金額呈上升趨勢。