A股退市呈多元化態(tài)勢(shì) 配套制度將進(jìn)一步完善

2021年前3個(gè)月，A股市場(chǎng)觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)已達(dá)11家。專家表示，隨著注冊(cè)制改革的不斷推進(jìn)和退市新規(guī)的發(fā)布，A股退市效率不斷提升，預(yù)計(jì)2021年退市企業(yè)數(shù)量將大大增加，A股配套制度將迎來(lái)進(jìn)一步優(yōu)化。長(zhǎng)期優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)下，優(yōu)質(zhì)龍頭公司和成長(zhǎng)企業(yè)將更受益于資本市場(chǎng)改革;同時(shí)也倒逼投資者增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，學(xué)會(huì)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資。

退市改革初顯成效

A股退市呈多元化態(tài)勢(shì)

3月22日，A股兩家企業(yè)*ST成城、*ST宜生正式摘牌，從A股市場(chǎng)黯然退場(chǎng)。值得注意的是，這兩家公司皆因公司股票連續(xù)二十個(gè)交易日的每日收盤(pán)價(jià)均低于人民幣1元而被上海證券交易所摘牌，且不經(jīng)歷退市整理期。

同日，*ST長(zhǎng)城發(fā)布公告稱，公司股票已被深圳證券交易所決定終止上市，進(jìn)入退市整理期交易的起始日為2021年3月22日，預(yù)計(jì)最后交易日期為2021年5月6日。退市整理期屆滿后的次一交易日，深交所將對(duì)公司股票予以摘牌。

根據(jù)公司公告，當(dāng)前處于退市整理期的上市公司還有天夏退、退市秋林、退市工新，其最后交易日分別為2021年4月9日、2021年4月26日、2021年4月30日。此外，據(jù)證監(jiān)會(huì)公開(kāi)信息，康得新重大違法強(qiáng)制退市即將進(jìn)入最后階段。

自2020年12月31日退市新規(guī)正式發(fā)布并施行，迄今三個(gè)月左右時(shí)間。記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，滬深兩市已有11家公司觸發(fā)終止上市情形，而2020年全年A股退市企業(yè)數(shù)量為16家，創(chuàng)過(guò)去20年退市數(shù)量新高。

今年A股企業(yè)退市也呈現(xiàn)多元化態(tài)勢(shì)，有*ST成城、*ST宜生等的“1元退市”，*ST工新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不達(dá)標(biāo)的“財(cái)務(wù)退市”，*ST航通的主動(dòng)退市，還有康得新重大違法強(qiáng)制退市。其中，“1元退市”企業(yè)最多，年內(nèi)有8家企業(yè)觸及“1元退市”標(biāo)準(zhǔn)。“這表明A股市場(chǎng)的很多投資者已開(kāi)始學(xué)會(huì)用腳投票，這是一個(gè)了不得的進(jìn)步。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新說(shuō)，“退市多元化態(tài)勢(shì)的出現(xiàn)，顯示出目前A股市場(chǎng)退市制度正步入良性循環(huán)，對(duì)于資本市場(chǎng)保持長(zhǎng)期健康發(fā)展意義重大。”

退市新規(guī)還在不斷細(xì)化。3月18日，上交所修訂發(fā)布了《上海證券交易所主板股票上市和終止上市審核實(shí)施細(xì)則》，董登新認(rèn)為，這使得退市程序更具有可操作性，會(huì)進(jìn)一步提升退市效率。

退市效率不斷提升

成長(zhǎng)企業(yè)更享資本市場(chǎng)改革紅利

業(yè)內(nèi)人士表示，盡管2019年以來(lái)我國(guó)退市力度明顯加大，但A股優(yōu)勝劣汰生態(tài)仍有優(yōu)化空間。平安證券指出，當(dāng)前A股退市率仍然不足1%。隨著注冊(cè)制改革的不斷推進(jìn)和退市新規(guī)的實(shí)施，相關(guān)配套制度將迎來(lái)進(jìn)一步優(yōu)化。長(zhǎng)期來(lái)看，在優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)下，盈利確定性高的優(yōu)質(zhì)龍頭公司將獲得更多市場(chǎng)認(rèn)可，成長(zhǎng)企業(yè)將更從資本市場(chǎng)改革中受益。

“退市標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，退市節(jié)奏加快，退市效率提高，退市上市公司數(shù)量上漲，退市原因呈現(xiàn)多元化。”川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂如是判斷2021年的退市情況。

“2021年強(qiáng)制退市的上市公司應(yīng)該能突破30家，這個(gè)趨勢(shì)還會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)，以后每年退市30家到50家將是一種常態(tài)化現(xiàn)象。”董登新說(shuō)，“這主要是新退市制度和注冊(cè)制雙雙改革的結(jié)果，它改變了整個(gè)市場(chǎng)的生態(tài)，也改變了投資者的理念和投資風(fēng)格。”

實(shí)際上，新退市制度也在一定程度上倒逼投資者學(xué)會(huì)長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資。

陳靂認(rèn)為，當(dāng)前注冊(cè)制下，“殼資源”價(jià)值逐步下滑，績(jī)差股、垃圾股將不再受到追捧，行業(yè)馬太效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，資金進(jìn)一步向龍頭企業(yè)集中，尾部企業(yè)被市場(chǎng)淘汰，市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的分化局面。

由此，對(duì)于投資者而言，陳靂表示，退市制度趨嚴(yán)的背景下，投資風(fēng)格應(yīng)更重視上市公司業(yè)績(jī)、質(zhì)量和是否有過(guò)財(cái)務(wù)造假歷史，對(duì)于題材股、績(jī)差股不宜追漲。堅(jiān)持價(jià)值投資，在對(duì)行業(yè)和公司了解的基礎(chǔ)上，對(duì)公司的價(jià)格有自己的合理判斷，減少市場(chǎng)情緒對(duì)自身投資的干擾，不盲目追漲殺跌，追求長(zhǎng)期利潤(rùn)，忽略短期波動(dòng)。

申萬(wàn)宏源首席市場(chǎng)專家桂浩明也表示，投資者應(yīng)重視退市制度給市場(chǎng)帶來(lái)的影響，堅(jiān)持價(jià)值投資。第一，“君子不立危墻之下”，投資者應(yīng)避免對(duì)退市股票的盲目炒作;第二，對(duì)于那些可能存在退市風(fēng)險(xiǎn)的公司，可以從成交量指標(biāo)等方面提前做出預(yù)判。

平安證券分析，隨著退市新規(guī)的推行，A股配套制度將迎進(jìn)一步優(yōu)化：第一，建立健全投資者保護(hù)機(jī)制。對(duì)于創(chuàng)新的特別代表人訴訟機(jī)制，可能針對(duì)投保機(jī)構(gòu)建立激勵(lì)保障機(jī)制，以提升投保機(jī)構(gòu)的勝訴動(dòng)力;第二，完善轉(zhuǎn)板機(jī)制，增加高層次向底層次、交易所之間和交易所內(nèi)部的轉(zhuǎn)板。第三，加強(qiáng)公司信息披露的監(jiān)督，加大財(cái)務(wù)造假的打擊力度，建立有條件的做空機(jī)制。

董登新則表示，隨著退市制度的完善，投資者維權(quán)也要跟上去。很多強(qiáng)制退市的公司除了經(jīng)營(yíng)虧損導(dǎo)致財(cái)務(wù)不達(dá)標(biāo)外，還存在重大違法退市情況，這種情況可追究其民事和刑事責(zé)任。作為投資者要學(xué)會(huì)主動(dòng)維權(quán)，用代表人訴訟來(lái)索賠，在這方面還有較大提升空間。