國(guó)企改革步入深水區(qū) 為國(guó)有資本尋求合理估值

在幾何概念中，交集形似獨(dú)立圖形之間的“握手”，雙方或多方就此建立彼此賦予、彼此支撐的穩(wěn)定聯(lián)系。如今，在千余家各級(jí)國(guó)有控股的上市公司、逾20萬(wàn)億元總市值“交集”的帶動(dòng)下，步入深水區(qū)的國(guó)企改革與資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展同樣形成了雙向賦能的共建格局。

一方面，國(guó)企改革要達(dá)成目標(biāo)任務(wù)，需要資本市場(chǎng)充分發(fā)揮對(duì)要素、資源的高效調(diào)動(dòng)和優(yōu)化配置能力。

從政府工作報(bào)告來(lái)看，國(guó)企改革的2021年的近景目標(biāo)包括“做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)。深化國(guó)有企業(yè)混合所有制改革”;“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)(草案)則強(qiáng)調(diào)了“調(diào)整盤活存量資產(chǎn)，優(yōu)化增量資本配置，向關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)集中，向提供公共服務(wù)、應(yīng)急能力建設(shè)和公益性等關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)集中，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中”。

為了實(shí)現(xiàn)上述短期和中長(zhǎng)期目標(biāo)，國(guó)企改革的綜合方案中無(wú)疑需要“配置”甚至是“增配”資本市場(chǎng)的服務(wù)功能：借助資本市場(chǎng)的直接融資功能，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)以合理成本融資，抓住契機(jī)快速發(fā)展;借助產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)功能，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈等方面的高效整合;借助價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，為國(guó)有資本尋求合理估值，同時(shí)提升并購(gòu)效率……

另一方面，資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展也需要與國(guó)企改革協(xié)同，與國(guó)有資本、國(guó)有企業(yè)的進(jìn)一步優(yōu)化同步推進(jìn)。

對(duì)于資本市場(chǎng)而言，作為市場(chǎng)主體的上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的基石，因此，資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的首要前提是上市公司質(zhì)量提升。

根據(jù)國(guó)資委去年10月中旬披露的數(shù)據(jù)，在資本市場(chǎng)當(dāng)中，國(guó)有企業(yè)是重要的組成部分。各級(jí)國(guó)有控股的上市公司超過(guò)了1000家，約占A股市場(chǎng)的26%左右，市值約占32%左右。筆者初步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至目前，上述數(shù)據(jù)均有進(jìn)一步提升。

如此，在上市公司提質(zhì)進(jìn)程中，國(guó)有控股上市公司是參與者、引領(lǐng)者、推動(dòng)者，做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有上市公司，已經(jīng)意味著上市公司質(zhì)量一定程度的提升。同時(shí)，國(guó)有控股上市公司還能夠成為資本市場(chǎng)的“優(yōu)等生”“領(lǐng)跑者”，激發(fā)其他上市公司提升發(fā)展動(dòng)能。

正是由于上述兩個(gè)方面因素，國(guó)務(wù)院去年10月份印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》明確提出，“鼓勵(lì)和支持混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)上市”“支持國(guó)有企業(yè)依托資本市場(chǎng)開(kāi)展混合所有制改革”。

筆者認(rèn)為，在政策的推動(dòng)下，國(guó)企改革與資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的交集將不斷擴(kuò)圍，兩者同頻共振，雙向賦能，共同夯實(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本盤。