防范“影子股東”違法違規(guī)“造富”是從源頭提高上市公司質(zhì)量之舉 補(bǔ)足注冊制改革

日前，證監(jiān)會發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引—關(guān)于申請首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》，加強(qiáng)擬上市企業(yè)股東信息披露監(jiān)管。

筆者認(rèn)為，這是從源頭上提高上市公司質(zhì)量的重要舉措，有助于進(jìn)一步優(yōu)化市場生態(tài)，維護(hù)資本市場的“三公”秩序。具體看，主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

首先，防范“影子股東”違法違規(guī)“造富”，直擊突擊入股現(xiàn)象的軟肋，是嚴(yán)把資本市場“入口關(guān)”的重要體現(xiàn)。

企業(yè)通過IPO上市并由此發(fā)展壯大，讓自身的發(fā)展更上一層樓，這是資本市場支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要體現(xiàn)。在這一過程中，阻斷“影子股東”違法違規(guī)造富則必須從“入口”加強(qiáng)監(jiān)管。對上市公司而言，要合法合規(guī)做好信息披露工作，對突擊入股行為堅決說“不”;對中介機(jī)構(gòu)而言，要勤勉盡責(zé)，依照要求對發(fā)行人披露的股東信息進(jìn)行核查，對發(fā)表的核查意見負(fù)責(zé)。

所以，證監(jiān)會明確要求，發(fā)行人股東在提交申請前依法清理股權(quán)代持，明確發(fā)行人應(yīng)披露其股東主體資格符合國家相關(guān)規(guī)定，不存在違規(guī)持股情形;中介機(jī)構(gòu)不簡單以機(jī)構(gòu)或個人承諾作為依據(jù)，重點(diǎn)對入股價格異常股東、臨近上市前入股股東進(jìn)行核查。

這些都是把好“入口關(guān)”的重要舉措，可為資本市場、上市公司高質(zhì)量發(fā)展助力。

其次，防范“影子股東”違法違規(guī)“造富”，有助于切斷利益輸送這一鏈條。

一些投資者通過股權(quán)代持、多層嵌套機(jī)構(gòu)股東間接持股等方式，隱藏在擬上市企業(yè)名義股東背后，形成“影子股東”，在企業(yè)臨近上市前入股或低價取得股份，上市后獲取巨大利益。這些人所動的“歪腦筋”，是如何短期內(nèi)通過資本市場獲取財富，這背后，可能存在權(quán)錢交易、利益輸送等一系列問題。

我們看到，此次證監(jiān)會明確提出：加強(qiáng)臨近上市前入股行為的監(jiān)管。要求提交申請前12個月內(nèi)入股的新股東鎖定股份36個月，并要求中介機(jī)構(gòu)全面披露和核查新股東相關(guān)情況。

此舉將在很大程度上切斷利益輸送這一鏈條。因?yàn)樾乱?guī)之下，試圖通過突擊入股套取短期利益的投機(jī)行為將受到極大制約，這有利于督促相關(guān)股東更加穩(wěn)妥地考慮入股時點(diǎn)、入股價格、入股背景合理性，讓私募股權(quán)投資回歸到長期投資、價值投資理的本質(zhì)。

這對提高資本市場和上市公司質(zhì)量，是大有裨益的。

第三，防范“影子股東”違法違規(guī)“造富”，是補(bǔ)足注冊制改革的重要一環(huán)。

注冊制改革以信息披露為核心，要求發(fā)行人充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息，確保信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。這就要進(jìn)一步強(qiáng)化擬上市企業(yè)的披露責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)的核查責(zé)任，通過充分發(fā)揮信息披露監(jiān)管與社會監(jiān)督作用，不斷提高擬上市企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的透明度。這是提高上市公司質(zhì)量的必然要求。

經(jīng)過兩年多的努力，試點(diǎn)注冊制從增量市場向存量市場不斷深入，各領(lǐng)域各環(huán)節(jié)改革有序展開，我國資本市場正在發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化。筆者認(rèn)為，證監(jiān)會此次進(jìn)一步加強(qiáng)制度約束，是落實(shí)“防止資本無序擴(kuò)張”工作部署的重要舉措，是加快補(bǔ)齊制度短板的重要一環(huán)，會讓價值投資、長期投資理念更加深入人心，在這過程中，那些經(jīng)得起業(yè)績考驗(yàn)、信息披露優(yōu)秀的公司，必然會受到機(jī)構(gòu)的青睞。