金融市場雙向開放提速 投資海外渠道進一步拓寬

金融市場雙向開放提速，境內投資者投資海外渠道進一步拓寬。最近，國家外匯管理局再次啟動一輪合格境內機構投資者(QDII)額度發放，并分別擴大上海、北京和深圳三地合格境內有限合伙(QDLP)/投資企業(QDIE)試點規模，擬新增海南自由貿易港和重慶市開展QDLP試點。另外，中國人民銀行正在與香港貨幣當局一道，會同各方研究探討“債券通”南向通的框架性方案。

接受《經濟參考報》記者采訪的業內人士表示，上述舉措可進一步推動資本項目開放，并有序疏導境內主體境外資產配置需求。在目前的國際收支形勢下，一些“促流出”的改革措施相對而言面臨較為有利的推進窗口，也有利于維護跨境資金流動基本平衡。

國家外匯管理局最近再次啟動一輪QDII額度發放，擬向23家機構發放QDII額度42.96億美元。今年9月以來，外匯局已累計發放三輪QDII額度，共向71家機構發放QDII額度127.16億美元。本輪發放后，外匯局累計批準169家QDII機構投資額度1166.99億美元。“QDII額度發放穩中有序，對推動我國金融對外開放發揮了積極作用。”民生銀行首席研究員溫彬說。

近期，經國家外匯管理局批準，深圳QDIE試點規模由50億美元增加到100億美元，北京和上海QDLP試點額度也增至100億美元。與此同時，外匯局還將穩步擴大QDLP試點區域，擬新增海南自由貿易港和重慶市開展QDLP試點。

業內人士普遍認為，此次QDLP/QDIE擴圍意義重大。匯豐中國副行長兼財富管理及個人銀行業務總監李峰表示，QDLP試點允許面向境內投資者募集人民幣基金，并將所募集的資金投資于海外市場。投資范圍更廣泛，除海外二級市場公募基金，還可以投資對沖基金、私募股權基金，REITS(不動產投資信托基金)等品種，覆蓋海外市場的證券、股權和另類投資等多個資產類別，可以更好滿足投資者分散風險和全球資產多元配置的需求。

據他介紹，匯豐中國已經在外資行中率先代銷投向QDLP基金的資管計劃。他還表示，QDLP試點范圍和規模的擴大，有助于拓寬金融市場開放渠道，更好滿足境內投資者配置全球資產的合理需求，并與其他市場開放機制相配合，共同促進境內外金融市場的聯通。

除了已經落地的開放舉措，一些新舉措也在醞釀。香港金融管理局發言人近日表示，香港金管局與中國人民銀行正在展開“債券通”南向通的框架性方案研究工作，雙方將合作成立工作組推動研究工作，并適時與業界溝通。該發言人表示，“債券通”北向通啟動三年多以來深受國際投資者歡迎，北向通的成功經驗為開展南向通奠定了良好基礎，香港與內地的相關部門討論南向通的框架方案時會充分考慮配合內地金融市場雙向開放的進程，確保風險可控，以及支持香港債券市場發展，強化香港國際金融中心地位。

德意志銀行大中華區宏觀策略分析主管劉立男表示，“債券通”南向通是債券市場雙向開放的另一個重要方面。首先，目前境外資金流入規模大，推動人民幣升值，為開通南向通創造有利條件。其次，境內資金若可投資香港債券，進入港幣或者離岸人民幣債券資產，則南向通債券投資將會提高境內流入香港市場的資金使用效率，豐富投資者投資組合，助其有效管理投資風險。而對香港市場而言，引入境內資金可以提高債券市場投資者的多元化，有利于市場風險定價。

景順董事總經理及亞太區固定收益主管黃嘉誠也表示，這是監管部門釋放資本流入壓力并進一步開放資本項目的又一舉措。盡管目前由相同發行人發行的美元債券與在岸市場相比不具有收益優勢，但如果開放南向通，將仍然為美元持有人提供在岸現金存款以外的理想替代投資渠道。因此，預期將有資金流入離岸市場。

包括QFII、RQFII、滬深港通等金融雙向開放機制一直在持續推進完善，從近期落地舉措來看，開放呈現“促流出”的特征。一位資深業內人士表示，金融資本市場開放進程要與宏觀經濟和金融形勢相匹配，在目前的國際收支形勢下，一些“促流出”的改革措施相對而言面臨較為有利的推進窗口，也有利于進一步促進國際收支的平衡。市場機構有進一步投資境外市場的需求，改革符合市場預期。

工銀國際首席經濟學家、董事總經理程實表示，3月以來，國際金融市場劇烈波動，全球利率走低。在此背景下，中國經濟的韌性、貨幣政策與人民幣匯率的穩定性，在全球范圍內更加突出。利差與增長優勢疊加，中國資本市場正吸引更多資金進入。與此同時，QDLP/QDIE的擴容、新一輪QDII啟動發放、南向通的醞釀意味著中國金融市場的開放進程將兼具均衡性，這不僅有利于中國投資者更為合理地實現資產海外配置，而且將令金融的雙向開放成為“雙循環”相互促進的紐帶。