營收驟降七成凈虧仍在擴(kuò)大 嘉楠科技出海挖礦能否止虧

被稱為“區(qū)塊鏈第一股”的嘉楠科技交出了2020年三季報(bào),從營收驟降七成、凈虧8640萬元等數(shù)據(jù)看，其經(jīng)營業(yè)績不容樂觀。在回應(yīng)業(yè)績的同時(shí)，嘉楠科技相關(guān)負(fù)責(zé)人還向北京商報(bào)記者透露，公司已經(jīng)為布局挖礦準(zhǔn)備了很長的時(shí)間，未來6個(gè)月內(nèi)會(huì)優(yōu)先選擇中亞或歐洲進(jìn)行第一批礦機(jī)的投放。

不過，多位分析人士認(rèn)為，整體來看，嘉楠科技仍未擺脫收入來源過于單一的難題。除了業(yè)績承壓外，后續(xù)，在挖礦業(yè)務(wù)上如何抵御政策風(fēng)險(xiǎn)，且如何破局AI業(yè)務(wù)增量等多個(gè)問題，猶待觀察。

凈虧仍在擴(kuò)大

比特幣礦機(jī)商再迎三季度業(yè)績大考。11月30日，嘉楠科技發(fā)布2020年未經(jīng)審計(jì)的三季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，三季度嘉楠科技凈收入1.63億元(2400萬美元)，下降75.7%，環(huán)比下降8.5%;而凈虧損錄得8640萬元(1270萬美元)，相較去年同期凈利潤9460萬元，同比下降191.33%，另較2020年二季度凈虧損1679萬元，虧損仍在環(huán)比擴(kuò)大中。

自7月底以來，比特幣熱度居高不下，且價(jià)格也站上1萬美元大關(guān)。正常來說，作為比特幣礦機(jī)商的嘉楠科技，在比特幣價(jià)格刺激下本應(yīng)迎利潤轉(zhuǎn)好，但為何業(yè)績卻走上了下坡路?

針對三季度營收、凈利潤驟降一事，嘉楠科技在財(cái)報(bào)中稱，主要是銷售的總算力和每Thash/s的平均銷售價(jià)格下降。財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，三季度嘉楠科技出售的總算力為290萬Thash/s，同比下降20.7%，環(huán)比增長13.4%。

上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)人工智能與變革管理研究院區(qū)塊鏈技術(shù)與應(yīng)用研究中心主任劉峰解釋稱，一般來說，比特幣價(jià)格大漲的情況下，礦機(jī)商要想獲得更高利潤，前提是成本也應(yīng)在可控范圍內(nèi)。但由于比特幣價(jià)格大漲，全球建設(shè)的礦場越來越多，也導(dǎo)致了大量的算力集中競爭挖礦的固定收益，因此導(dǎo)致了每Thash/s的平均銷售利潤下降。

嘉楠科技相關(guān)負(fù)責(zé)人也在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)指出，平均銷售價(jià)格的下降有兩方面原因，一是隨著技術(shù)的發(fā)展，平均成本和售價(jià)自然下降，這是商業(yè)規(guī)律所致;第二個(gè)原因是二季度的幣價(jià)不高，因此售價(jià)也就偏低了。

前述嘉楠科技負(fù)責(zé)人進(jìn)一步稱，因?yàn)樯a(chǎn)周期的原因，礦機(jī)行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)較比特幣價(jià)格會(huì)有3-4個(gè)月的滯后性，因此，三季度的業(yè)績主要體現(xiàn)二季度的銷售，由于二季度正值比特幣減半、幣價(jià)低迷以及疫情和國際環(huán)境的原因，礦機(jī)買家持幣觀望，愿意實(shí)際下單的很少，所以造成三季度的業(yè)績并不十分理想。

此外，北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，針對營收環(huán)比下降一事，嘉楠科技旗下公眾號也發(fā)文解釋稱，公司二季度銷售主要以庫存為主，至三季度初庫存已基本銷售完畢。二季度結(jié)束后，市場逐漸明朗，公司的量產(chǎn)和投片在三季度逐步開始，但這些在三季度投產(chǎn)的晶圓基本會(huì)在90-120天后，也就是四季度和明年一季度做成整機(jī)開始交付客戶，因此對三季度本身的營收貢獻(xiàn)不大。

嘉楠科技稱，公司在三季度獲得了大量的預(yù)售訂單，預(yù)售訂單的交貨期已經(jīng)排到2021年一季度末。截至11月底，今年四季度和明年一季度預(yù)售訂單交貨金額合計(jì)在4500萬美元以上。

AI營收占比極小

嘉楠科技是一家成立于2013年的比特幣礦機(jī)商，主營業(yè)務(wù)為比特幣礦機(jī)及銷售，根據(jù)2019年末披露，當(dāng)時(shí)嘉楠科技主營業(yè)務(wù)中，比特幣礦機(jī)銷售業(yè)務(wù)仍占據(jù)該公司99%以上收入來源。不過，為平抑風(fēng)險(xiǎn)，嘉楠科技近年來在嘗試轉(zhuǎn)型，試圖從比特幣礦商企業(yè)轉(zhuǎn)型為AI科技公司。

財(cái)報(bào)指出，三季度公司正在加強(qiáng)研發(fā)能力，擴(kuò)展AI業(yè)務(wù)以及執(zhí)行新的業(yè)務(wù)計(jì)劃。目前，嘉楠科技與優(yōu)必選、大疆等公司已開展合作，其中和優(yōu)必選的合作產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)布，和大疆合作的產(chǎn)品將于2021年上市。

嘉楠科技董事長兼CEO張楠賡透露，目前AI芯片的月出貨量已經(jīng)穩(wěn)定在3萬左右，明年月出貨量有望穩(wěn)定在5萬以上，此將助推AI業(yè)務(wù)收入突破千萬級別。

嘉楠科技轉(zhuǎn)型AI時(shí)間并不短，但在業(yè)績上卻鮮有突破。對此，嘉楠科技相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴北京商報(bào)記者，AI的發(fā)展需要比較長的培育期，公司已經(jīng)在市場中探索和培育了兩年，目前的效果已經(jīng)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)明年單月的出貨量可以穩(wěn)定在5萬芯片，這個(gè)數(shù)量相對于礦機(jī)行業(yè)微不足道，但是在AI芯片行業(yè)是一個(gè)不錯(cuò)的開局。

該人士向北京商報(bào)記者透露，“目前AI的銷售占比還是非常的小，因?yàn)榈V機(jī)的業(yè)務(wù)量級要大很多。公司后續(xù)會(huì)加大AI研發(fā)和營銷的投入，爭取在三年內(nèi)做到AI占到一半業(yè)績的水平”。

劉峰告訴北京商報(bào)記者，一家比特幣礦機(jī)商要轉(zhuǎn)型為AI公司，一方面會(huì)遇到整個(gè)公司戰(zhàn)略決策規(guī)劃問題;另一方面在技術(shù)儲備上也需要大量投資和人員技術(shù)的儲備。因此在戰(zhàn)略上如果該公司有儲備的話是好事，若公司業(yè)務(wù)突然發(fā)生急劇變化，則需要慎重考慮上市公司的投資者和市場的主觀情緒和判斷。

麻袋研究院高級研究員蘇筱芮同樣稱，轉(zhuǎn)型方向和轉(zhuǎn)型思路是比較符合時(shí)代潮流、貼近市場需求的，但是否可以形成商業(yè)可持續(xù)性還有待觀察。從相關(guān)行業(yè)的龍頭公司來看，它們的市場占有率擁有明顯優(yōu)勢，在研發(fā)上花費(fèi)了大量支出，嘉楠科技需要評估轉(zhuǎn)型的可行性。后續(xù)，嘉楠科技也可以評估現(xiàn)有業(yè)務(wù)的商業(yè)模式，基于“節(jié)流”作出相關(guān)嘗試。

將開展挖礦業(yè)務(wù)

近期比特幣價(jià)格迎來大漲行情，尤其是在11月25日漲破19500美元/枚關(guān)口，續(xù)創(chuàng)2017年12月以來新高。而自今年3月約5000美元的低點(diǎn)至最高點(diǎn)以來，比特幣價(jià)格累計(jì)漲幅已近300%。

對此，張楠賡表示，在過去的半年里，公司對國內(nèi)外市場及政策環(huán)境進(jìn)行了充分的調(diào)研論證，并為新業(yè)務(wù)的開展積累了足夠的行業(yè)資源和經(jīng)驗(yàn)，公司已經(jīng)為挖礦業(yè)務(wù)及持有虛擬貨幣做好了最后的準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)會(huì)在未來6個(gè)月內(nèi)成功開展挖礦相關(guān)的業(yè)務(wù)。

同時(shí)，張楠賡表示，該業(yè)務(wù)可以改善公司銷售和庫存情況，令公司獲取更多的利潤，并享受區(qū)塊鏈行業(yè)高速發(fā)展的紅利。雖然公司會(huì)自己直接參與挖礦，但短時(shí)間內(nèi)不會(huì)參與礦池的建設(shè)。

值得注意的是，虛擬貨幣炒作交易在國內(nèi)仍屬于非法投資行為。正如多位業(yè)內(nèi)人士所稱，一方面沒有明確的立法和政策定位，因無法可依，很多企業(yè)打著擦邊球辦事;此外公眾對于一些專家言論、技術(shù)言論等難以理解透徹，也使得詐騙行為有機(jī)可乘。

此外，復(fù)旦大學(xué)張江研究院教授、數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究中心執(zhí)行主任陳文君也曾指出，比特幣相關(guān)產(chǎn)業(yè)公司，發(fā)展難點(diǎn)和挑戰(zhàn)都和比特幣相關(guān)，一旦比特幣價(jià)值下降，將讓礦機(jī)商面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，此外，當(dāng)前多地均在對礦池相關(guān)企業(yè)進(jìn)行打擊清理，因?yàn)楹馁M(fèi)資源，礦機(jī)商商業(yè)模式岌岌可危。

計(jì)劃開展挖礦業(yè)務(wù)及持有虛擬貨幣，嘉楠科技后續(xù)如何考慮業(yè)務(wù)的合規(guī)性?對此，嘉楠科技相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，“公司已經(jīng)為布局挖礦準(zhǔn)備了很長的時(shí)間，未來6個(gè)月內(nèi)會(huì)優(yōu)先選擇中亞或歐洲進(jìn)行第一批礦機(jī)的投放。在這些地區(qū)，從事挖礦或持有比特幣都是合法合規(guī)的業(yè)務(wù)，并無任何監(jiān)管問題”。北京商報(bào)記者 岳品瑜 劉四紅