頭部券商陸續獲批發行大額次級債 券商青睞融資新渠道

今年是券商的業績“大年”。以上市券商為例，前三季度的凈利潤已經超過去年全年。與此同時，為進一步擴大業務規模增厚業績，也為了應對更為激烈的行業競爭，券商補充資本需求旺盛。

5月29日，證監會發布《關于修改<證券公司次級債管理規定>的決定》(以下簡稱《管理規定》)，進一步拓寬了券商發債渠道。可以預見，此后券商公開發行次級公司債券將會提速。

《證券日報》記者根據同花順iFinD數據整理發現，今年以來券商共發行71只次級債，合計已發行總額1374.83億元，其中還包括7家券商發行的永續次級債。同時，在今年5月份獲準公開發行次級債之后，9家券商獲批公開發行次級債規模達到1750億元，這其中130億元已經成功發行，還有不超1620億元次級債的發行正在進行中。

券商青睞融資新渠道

今年以來，不斷有券商獲批大額度公開發行次級債。11月26日，招商證券公告獲證監會批復，可以向專業投資者公開發行次級公司債券，面值總額不超過300億元。

在《管理規定》發布前，券商只能非公開發行次級債券，發行減記債等其他品種也缺乏明確依據。如今，券商通過發債“補血”的熱情高漲，而次級債特別是公開發行次級債正逐漸受到券商的青睞。

據《證券日報》記者梳理，自《管理規定》之后，包括頭部券商在內，不少券商公開發行次級債意愿強烈。除上述招商證券外，中國證監會還同意向專業投資者公開發行次級公司債券的券商包括興業證券(50億元)、中信建投(400億元)、中泰證券(100億元)、華泰證券(250億元)、東興證券(100億元)、中信證券(300億元)、國泰君安(200億元)、山西證券(50億元)(獲準發行面額均為不超過)。至此，在獲準公開發行次級債之后，9家券商公開發行次級債規模將達到1750億元，這其中130億元已經成功發行，還有不超1620億元次級債的發行“正在路上”。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示：“次級債相對一般債券償債等級低一些，發行門檻也更低。同時，次級債的收益也偏高，所以一般券商發行次級債的規模都較大。當下，允許券商公開發行次級債是給券商一個補充資本金的機會，從而讓券商發展更多如融資融券等消耗資本金的業務。這對券商來說，是一個較大的利好。”

7家券商合計已發行

370億元永續次級債

當下，發行次級債也成為證券公司補充流動性和資本的重要工具之一。《證券日報》記者整理同花順iFinD數據發現，今年以來券商共發行71只次級債，合計已發行總額1374.83億元，其中還包括7家券商發行的永續次級債。

從各家券商發行情況來看，申萬宏源證券年內已分兩次合計發行次級債120億元，還有包括中國銀河、中信建投、國信證券3家券商發行證券公司次級債的規模也達到100億元。

近期，有多家券商被批準或已發行永續次級債，中國證監會對公開發行永續次級債券無異議的券商包括中信證券、中泰證券、中國銀河、光大證券等。其中，7月2日，證監會出具復函對光大證券公開發行永續次級債券無異議之后，光大證券于8月14日就公開發行了2020年永續次級債券(第一期)，發行總額20億元，當期票面利率為4.4%。

同時，今年以來已有包括中國銀河、東方證券、光大證券、國泰君安、國信證券、中金公司、中信建投在內的7家券商已經發行了合計370億元的永續次級債，中國銀河于11月20日公開發行2020年永續次級債券(第一期)。從票面利率方面來看，中國銀河、國信證券最高，均為4.8%;其次則是東方證券，為4.75%;中金公司緊隨其后，為4.64%。

什么是永續債?特點又有哪些?對此，中信改革發展研究基金會研究員趙亞赟在接受《證券日報》記者采訪時介紹：“首先，永續債沒有期限，不用還本金;每個付息日，發行人可以自行選擇將當期利息以及已經遞延的所有利息，推遲至下一個付息日支付，且不受到任何遞延支付利息次數的限制。發行人可以贖回，持有人也可以選擇賣出。這類債券購買者一般都是商業銀行等金融機構。發行永續債對發行人很有好處，當然信用等級要求也非常高。”

在此基礎上，“因為收益率偏高，次級債更容易被投資者接受，所以一般募集資金的規模也比較大。而允許券商公開發行次級債后，也可降低券商的融資成本。”楊德龍進一步向記者表示。