創業板注冊制下上市公司平均發行市盈率走低 首批上市18家企業發行市盈率平均值為39.3倍

截至11月24日，創業板注冊制落地已滿3個月。在注冊制下，創業板建立了以機構投資者為主體的市場化詢價、定價、配售機制，引導市場各方理性定價。

《證券日報》記者根據Wind資訊數據整理，從8月24日注冊制實施以來，創業板公司發行市盈率逐步走低。截至11月24日，創業板注冊制下48家企業上市，平均發行市盈率為34倍。其中，首批18家企業發行市盈率平均值為39.3倍，此后上市的30家企業發行市盈率平均值為30.9倍。

從發行市盈率具體排名來看，市盈率最高的是穩健醫療，為65.96倍，其次為廣聯航空，為61.67倍，康泰醫學為59.74倍;最低的是惠云鈦業，為16.12倍。

從首日漲跌幅表現來看，48只創業板個股股價平均上漲257.3%。其中，康泰醫學股價上漲1061.42%，緊隨其后的是迦南智能股價上漲693.42%，卡倍億股價上漲743.27%，大葉股份股價上漲561.53%，惠云鈦業股價上漲527.47%。

截至11月24日收盤，上述48只個股的收盤價比首發價格上漲幅度都超過10%，其中，收盤價比首發價格上漲超過50%的個股有42只，收盤價比首發價格上漲超過100%的個股有34只。

巨豐投顧投資顧問總監郭一鳴對《證券日報》記者表示，詢價定價是IPO的關鍵環節，定價是否合理直接影響市場資源配置的效率。創業板注冊制詢價定價配售機制總體符合市場化的規律，充分發揮了市場化發行定價機制的作用，有效降低了中小企業的發行成本，實現了資源的優化配置，更好地促進了資本和實體經濟的有效循環。

中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林在接受《證券日報》記者采訪時表示，最近，機構參與詢價定價配售趨于謹慎，注冊制本身不支持炒新行為，因為注冊制有可能對新股的供求關系產生影響。新股炒高并不意味著新股有高價值，而僅代表流動性充裕的背景下，二級市場投資人的情緒和看法比較樂觀。

“詢價配售機制，在創業板注冊制下，還有更大的發揮空間，未來，新股上市的漲幅會越來越趨于理性。好公司會有更高的溢價，不被市場認可的公司出現破發的可能性也會提升。市場要發揮資源配置優化的作用，就需要市場化區別劣幣和良幣。”盤和林說。

就下一步如何優化和完善創業板詢價機制，郭一鳴表示，首先，應加大監督力度，包括強化對于詢價定價過程的監督和規范;其次，堅持法治化改革，加大處罰力度，尤其是對發行定價過程中的違法違規行為，應從嚴處罰;此外，還要進一步加大信息披露力度和風險揭示的范圍。

盤和林認為，要杜絕“串價”行為，也就是部分機構抱團報低價的行為。因為，這些行為影響了上市公司IPO的融資額，而機構則意圖通過壓低配售價格的方式，在上市后擴大收益。由于二級市場和一級市場遵循的邏輯并不相同，所以市場可能會因為機構行為的不規范而失靈，此時需要監管及時跟進處置。