產(chǎn)品成立3個(gè)月觸預(yù)警線 預(yù)警線是把“雙刃劍”

在市場(chǎng)陷入調(diào)整階段，不少私募產(chǎn)品凈值受到較大影響，有些甚至觸及預(yù)警線，其中便包括百億私募東方港灣旗下產(chǎn)品。

而東方港灣董事長(zhǎng)但斌也對(duì)此事直接作出回應(yīng)，直言“以后不發(fā)行有此類限制的產(chǎn)品了”。那么，產(chǎn)品合同中規(guī)定的預(yù)警線、清盤線等限制有何作用?該不該存在?

董事長(zhǎng)但斌連番回應(yīng)

一份東方港灣發(fā)給產(chǎn)品投資人的文件中顯示，東方港灣旗下某只成立于今年2月9日的產(chǎn)品，截至5月7日的預(yù)估凈值為0.795元，跌破產(chǎn)品預(yù)警線(0.8元)。

關(guān)于原因，東方港灣表示，年后股市遭遇較大調(diào)整，產(chǎn)品凈值受到較大影響。春節(jié)過(guò)后，雖然單從指數(shù)來(lái)看，各大指數(shù)漲跌都不大;但分拆來(lái)看，市場(chǎng)在節(jié)前與節(jié)后風(fēng)格截然不同，前期上漲較多的“抱團(tuán)”龍頭股普遍殺跌，前期表現(xiàn)冷淡的周期股大漲，且市場(chǎng)整體波動(dòng)劇烈。尤其是之前重倉(cāng)的白酒、互聯(lián)網(wǎng)零售等行業(yè)龍頭，均有超過(guò)20%的回撤;而汽車制造龍頭最大回撤近50%。

對(duì)此，東方港灣董事長(zhǎng)但斌在社交平臺(tái)上公開(kāi)回應(yīng)稱：直面困難，迎難而上!隨后，他又多次發(fā)聲，先是解釋：“這是到預(yù)警線，距離清盤線還遠(yuǎn)。確實(shí)預(yù)警線和清盤線的設(shè)置，導(dǎo)致了投資的難度，因?yàn)榧幢闶莻ゴ蠊疽灿姓{(diào)整的時(shí)候。不過(guò)我們會(huì)克服困難，處理好!”

接著，又與公募基金作對(duì)比，表示產(chǎn)品不設(shè)預(yù)警線，更容易堅(jiān)持理念。“公募基金的好處是不用管預(yù)警線和清盤線的問(wèn)題，堅(jiān)持理念更容易!我們也決定以后不發(fā)行有此類限制的產(chǎn)品了!”

最后，又以加倉(cāng)跟投的方式給投資人以信心。“在《時(shí)間的玫瑰》里我曾說(shuō)，‘如果我投資做不好一定是因?yàn)槲业膶I(yè)能力，而絕不會(huì)是因?yàn)槲业娜似罚冶ＷC!’我們會(huì)重點(diǎn)加倉(cāng)跟投這只產(chǎn)品!”

預(yù)警線是把“雙刃劍”

除了預(yù)警線，私募基金還會(huì)設(shè)置清盤線、止損線等。

“不同策略不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的私募產(chǎn)品，其預(yù)警線和清盤線都會(huì)不一樣，主觀股票多頭策略產(chǎn)品的預(yù)警線和清盤線設(shè)置是最低的，量化CTA(管理期貨)和市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品的預(yù)警線和清盤線設(shè)置則是最高的。”私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

對(duì)于其作用，胡泊表示，一般預(yù)警線和清盤線是作為產(chǎn)品的剛性風(fēng)控指標(biāo)，對(duì)于整個(gè)產(chǎn)品的回撤控制有比較好的防范作用。另外，也很好地保護(hù)了投資者的利益，有利于提前把損失控制在投資者能接受的最大范圍之內(nèi)。

但同時(shí)，預(yù)警線等設(shè)置也會(huì)在一定程度上束縛住管理人的手腳。

“從另一個(gè)角度上來(lái)說(shuō)，預(yù)警線和清盤線可能會(huì)跟部分管理人的投資策略不一定很匹配。尤其對(duì)于投資策略本身波動(dòng)較大的私募管理人而言，一旦遇到不可控的極端行情，產(chǎn)品觸及到預(yù)警線和清盤線的可能性較大，因此可能會(huì)影響到策略的發(fā)揮。”胡泊表示。

一家私募機(jī)構(gòu)總經(jīng)理對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“以前私募產(chǎn)品是要求設(shè)預(yù)警線、清盤線的，跌破了清盤線，就會(huì)按照合同規(guī)定走清算程序或者其他規(guī)定的做法，而清算后就相當(dāng)于把浮虧變成了實(shí)虧。那么，有些投資人可能看好市場(chǎng)，也看好管理人的能力，愿意堅(jiān)守，覺(jué)得現(xiàn)在是虧一點(diǎn)，但幾個(gè)月后也許會(huì)漲回來(lái)，反而不愿意現(xiàn)在止損。所以，不設(shè)預(yù)警線、清盤線，其實(shí)也是把申贖權(quán)限完全交給投資人，愿意贖回就贖回，而不是‘強(qiáng)制贖回’。”