季報期逐步兌現(xiàn)業(yè)績景氣度，金融市場流動性仍較為寬松

截止2021年4月22日，大盤除上證綜指上漲1.12%，深證成指、中小板指及創(chuàng)業(yè)板指，分別上漲3.56%、3.2%和4.16%，整體表現(xiàn)較前周強勁。滬深300和中證500的漲跌幅為2.48%和1.67%。

從行業(yè)表現(xiàn)來看，領漲板塊包括電力設備及新能源(4.73%)、醫(yī)藥(4.71%)、電子(3.76%)、消費者服務(3.14%)、食品飲料(2.48%)，跌幅較大的行業(yè)是建筑(-1%)、電力及公用事業(yè)(-0.98%)、石油化工(-0.67%)、商貿(mào)零售(-0.63%)、鋼鐵(-0.16%)。年初以來，鋼鐵、煤炭、建材、銀行等周期性行業(yè)超額收益明顯。

從宏觀基本面看，經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)平穩(wěn)，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長18.3%，環(huán)比增速0.6%。3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長14.1%，社會消費品零售總額同比增長 34.2%，1-3月固定資產(chǎn)投資同比增長25.6%，均保持較高的增長趨勢。特別是消費數(shù)據(jù)方面，社會消費品零售總額中，3月餐飲收入同比增長91.6%，部分地產(chǎn)后周期行業(yè)如建筑裝潢、家具等消費增速達到40%以上。市場預期政策面不會大幅收緊，因此從中長期看，預計不必對市場走勢過于悲觀，金融市場流動性仍較為寬松。

4月份，央行貨幣政策司表示將綜合運用公開市場操作等政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕，在此背景下，上周各期限國債收益率保持下行趨勢。上證指數(shù)從2月高點回落，從趨勢上看目前震蕩企穩(wěn)，伴隨市場情緒好轉(zhuǎn)，部分前期關注度低的公司業(yè)績超預期，市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，小市值公司的收益率短期體現(xiàn)出一定的彈性，中小盤漲幅領先于大盤藍籌股。此外，部分特點板塊如自動駕駛、新能源汽車、消費電子以及逐步復蘇的消費服務業(yè)，有望自下而上出現(xiàn)投資機會。

具體看消費板塊，在宏觀消費數(shù)據(jù)逐月回暖的背景下，龍頭公司的業(yè)績確定性預計將在近期的年報及一季報期間得到驗證。白酒板塊中，龍頭企業(yè)估值雖然較歷史估值偏高，但基本面扎實，行業(yè)批價維持在高位，渠道庫存處于歷史地位，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的趨勢已經(jīng)在部分公司的業(yè)績預告中得到確認。2020年底至今，上游原材料端，部分農(nóng)產(chǎn)品、包裝材料及金屬材料出現(xiàn)漲價，預計將傳導到消費品公司的成本端，部分有議價能力的公司有望領先于行業(yè)進行提價，實現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)定增長。因此，我們認為具備核心競爭優(yōu)勢、業(yè)績確定性強的龍頭企業(yè)仍然值得長期配置。