公募基金港股持倉比例首破10% A股抱團趨勢正在向港股蔓延

據國際金融報報道，隨著公募機構布局加倉港股，在2020年四季度，公募基金在港股配置倉位首次突破10%，A股抱團趨勢正在向港股蔓延。

華西證券研報顯示，2020年第四季度，公募基金配置港股倉位達到10.23%，比2020年第三季度增加2.49個百分點。

具體來看，騰訊控股的持股基金數量、基金持股市值均位列第一。2020年四季度有217只基金持有騰訊控股，持股市值達到505.36億元。美團-W有118只基金持股，持股市值達到330.77億元。公募基金持股規模的第三到第十名分別是香港交易所、小米集團-W、頤海國際、藥明生物、金蝶國際、華潤啤酒和舜宇光學科技、安踏體育。

據華西證券統計，2020年四季度增持比例最高的港股為騰訊控股、小米集團-W、美團-W、香港交易所和舜宇光學科技。

1月25日，港股的互聯網科技巨頭集體暴漲，美團大漲超5%，京東集團大漲6%，阿里巴巴漲幅接近3%，騰訊控股的總市值突破7萬億港元，超國有六大銀行市值總和，創下歷史新高。

目前來看，港股仍是機構眼中的價值洼地，公募基金仍有加倉港股空間。國泰君安研報指出，目前，公募基金港股投資占比距離上限還有空間。經測算，主動偏股型基金港股可加倉額度約5000億元。

德邦基金海外與組合投資部總經理、基金經理郭成東認為，資金的快速流入有助于港股市場估值的快速修復，但蜂擁而至也會帶來波動，尤其疊加美股和A股的大幅上漲之后估值并不便宜。香港市場的中期估值修復正在進行中，短期的波動將會帶來逢低布局的機會。當前港股市場的看多共識逐步達成，資金的熱情也逐步點燃。港股市場的估值修復還處于第一階段，中期雖有波動，但港股的表現將有望維持全年。

嘉實成長投資策略組投資總監、基金經理歸凱認為，港股過去看一直都是一個投資洼地，北水南下的趨勢是非常明確的，現在所有的新基金都是同時可以投H股的。從資金面來看，對港股市場是非常有利的。總體上還是看好港股的一些表現，但是港股跟A股還不太一樣，建議投資標準更要提高，高度關注股票的流動性。未來，A股也是跟港股接軌。

AH股價差使得港股整體估值水平處于價值洼地，同時，港股中存在很多在全球都極具影響力的稀缺標的，新經濟龍頭集中在港上市，是機構大資金不錯的投資目標。業內人士認為，港股未來漲幅可期。

證券時報報道，對于2021年的港股市場，匯豐晉信滬港深、港股通雙核策略基金經理程彧認為，今年大概率會看到港股行情震蕩向上，原因在于2020年以來，港股市場的結構發生了一些根本性的改變，有一批長期成長性較好的優質公司，港股市場不再是一個單純的周期性市場。對比全球其他市場或參照自身歷史估值與風險溢價波動區間來看，港股當前估值仍然非常低，且盈利向下的拐點已過，2021年市場總體盈利增速有望大幅轉正，從而成為市場上漲最扎實、最核心的動力之一，加之人民幣資產在全球資產中配置價值凸顯，港股估值預計將迎來修復。

港股“套人”歷史能否重演 業內提醒還需冷思考

但據第一財經日報刊文稱，2021年的市場操作難度將遠超2020年，需降低收益預期，1月26日A股和港股也出現大幅回調。建銀國際首席港股策略師趙文利表示，近期新冠病毒的變異打擊了風險情緒，加之港股互聯網估值已接近歷史最貴區間，恒指30000點以上的部分基本都是流動性和情緒推動。雖然過去幾次市場熱潮下“北水”是主要行情發動者，但行情何時結束基本都是外資掌控。因此，在市場處于高位時，要密切留意可能出現的大股東配售和外資動向。

在行情越發升溫的同時，“歷史是否會重演”，也成為了業內人士討論的話題，一公募基金經理表示，“例如2015年港股就是這樣套人的”。2015年3月12日至4月9日，騰訊控股一個月內上漲33%，成為當年公募基金可以通過港股通投資港股后最耀眼的明星股之一，不過4月27日恒生指數爬上28588.52點見頂，這也是金融海嘯之后的最高點位。隨后陷入了熊市的泥潭。

趙文利表示，對照2015年和2018年兩輪北水涌港，此輪資金主力由之前兩輪的散戶私募、銀行險資轉變為公募基金。資金追逐的標的也由小盤股變為大盤股，由傳統價值股轉變為成長股龍頭，資金抱團的特征更為明顯。

在這一趨勢下，港股的主要受益者由近及遠主要包括科技龍頭、港股特色子行業(體育用品、食品飲料、醫藥、物業管理等)，以及低估值的藍籌股(主要是電信、能源、金融、地產股和港澳本地股)，資金流入的節奏可能依次展開。建銀國際認為，考慮基本面的差異和資金明顯抱團特征，傳統低估值藍籌受益的程度將會明顯低于前兩次。

“恒指30000點以上的部分基本都是受到流動性和情緒推動，部分企業估值已處于歷史最高水平。”趙文利表示，港股每股盈利預測在2020年最多下滑28%左右，去年從10月開始看到拐點，恒指每股盈利增長預期從低點已反彈 18.3%，后續走勢仍取決于疫情的進展以及經濟復蘇和通脹預期相對變化引起的政策方向調整。

內地市場這邊，隨著互聯網的發展與投資者越來越年輕化，公募基金不斷“出圈”，微博熱搜從諾安基金的蔡嵩松到易方達基金的蕭楠、中歐基金的周應波，再到最近的易方達張坤，無一不顯示出明星基金經理受到的關注與日俱增。不過，一位經歷幾輪牛熊市且跟蹤基金多年的投資者告訴記者，當心張坤成為第二個宋昆。

盡管港股近期成為萬眾焦點，但對于內資而言，A股仍是主陣地。對外資而言，高盛也提及，當前A股仍被國際主動資金低配近4個點，加倉的趨勢仍是確定的。

A股有眾多港股缺乏的景氣行業。舉例而言，去年以來被機構競相“抱團”的新能源、光伏產業鏈都聚集在A股。近期在疫情等消息擾動下，新能源“抱團”有暫時松懈的跡象，但機構持續看好這一高景氣賽道的機會。