國投瑞銀基金：長期持有固收+產品有望帶來良好投資體驗 降低投資組合波動性

今年來固收+產品成為基金圈里的“爆款”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，以偏債混合基金、二級債基為代表的固收+基金今年來平均收益率為7.96%，其中獲得正收益的產品占比97%。對于固收+產品的運作及未來布局，近期國投瑞銀基金會客室邀請了國投瑞銀基金固定收益部總經理李達夫、產品及業(yè)務拓展部總經理歐陽高文分享了他們自己最新的觀點。李達夫認為隨著投資持有期拉長，固收+產品能夠提高正收益概率，有望帶給投資者更好的回報。歐陽高文認為在資產配置中，投資者可以添加固收+產品來降低組合的波動。

長期持有固收+產品投資體驗好

對于固收+產品的投資范圍，歐陽高文解釋，一般日常投資中會遇到兩類資產，第一類是包含利率債、信用債等固定收益類資產，其特點是波動較小、相對平穩(wěn)，但收益空間有限;第二類是權益類資產，如股票、可轉債等，具有波動較大、收益彈性高等特點。如果將兩類資產進行組合，在固定收益類資產的基礎上，加入一定比例的權益類資產，實現(xiàn)組合風險相對可控、收益彈性較大的效果。如二級債基、偏債混合基金，這些產品適合風險承受能力低、對收益有一定要求的投資者。

目前較多投資者會將銀行傳統(tǒng)理財產品與固收+產品進行對比，李達夫認為，資管新規(guī)下，傳統(tǒng)理財產品會發(fā)展為凈值型的產品，中長期看，固收+產品是在固定收益資產上，疊加風險收益特征有彈性的資產來達到資產配置均衡的效果，有望帶來絕對收益回報，但過程中會有一定凈值波動。從過往歷史表現(xiàn)看，隨著投資持有期拉長，固收+產品能夠提高正收益概率，有望帶給投資者更好的回報。

區(qū)別傳統(tǒng)固收產品，固收+產品如何運作呢?李達夫進一步指出，主要看基金資產組合中是否配置了可轉債、投資比例有多少，一般可轉債投資范圍在30%以內，可以歸類為固收+產品，此外FOF、量化對沖型產品的資產構成與固收+產品接近。從表現(xiàn)形式看，目前也有部分固收+產品采用滾動開放期、持有期運作模式，一方面有利于基金管理人管理負債端，能夠為投資者提供更好的投資回報。另一方面對于投資者而言，這種產品具有中長期的投資時間跨度，有望為投資者帶來較好的投資體驗。

配置固收+降低投資組合波動性

今年來固收+產品的規(guī)模迎來爆發(fā)式增長，分析其原因，歐陽高文認為，我國居民對收益預期穩(wěn)定、風險較小理財產品的需求旺盛，過往國債、銀行預期收益型理財產品占據(jù)市場較大份額，去年來銀行理財打破剛兌、凈值化轉型過程中，投資者關注到公募基金的發(fā)展優(yōu)勢，結合固收+產品的風險收益特征，有望為投資者帶來不錯的投資體驗感。

固收+產品如何實現(xiàn)資產配置的效果?李達夫表示這方面涉及到理論模型，一是均值方差模型，相當于風險預算管理，如在同樣收益目標下，達到較低風險效果。二是全天候模型，根據(jù)所有資產風險收益波動情況，使得整個組合的倉位與波動率成反比關系。實際運作中，一般采用恒定比例配置方法及倉位中樞處理方法。同時固收+理念可以灌輸在整個組合構建中，比如固收部分會采用三種方式，第一信用債券的挖掘，第二杠桿的增強，第三久期的增強。

對于2021年投資者如何布局固收+產品的問題，歐陽高文表示，第一從資產配置角度，投資者可以配置固收+產品來控制組合的波動;第二不同投資者可以根據(jù)自己的風險承受能力來選擇固收+產品。站在國投瑞銀基金角度來說，目前公司旗下部分債券型基金、FOF基金屬于固收+類型產品。從未來產品布局上會考慮在固收+產品中加入持有期的設置，希望能給投資者更好的體驗。