順周期板塊近期崛起 績優(yōu)基金經(jīng)理投資風(fēng)格獨特
2020年即將行至尾聲,A股市場的風(fēng)格迎來轉(zhuǎn)換。此前備受追捧的消費、醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)回調(diào),金融、保險、地產(chǎn)等順周期板塊則表現(xiàn)活躍。 景順長城股票投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理韓文強(qiáng),憑借著對于宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)趨勢的深度剖析,在三季度率先判斷市場順周期走勢并進(jìn)行了提前布局。 這一波“神操作”引發(fā)了不少投資者對這位基金經(jīng)理的強(qiáng)烈關(guān)注,十分好奇他的投資究竟有何與眾不同?
投資風(fēng)格獨特
眾所周知,景順長城基金匯集了諸多個人風(fēng)格穩(wěn)定而又各具特色的基金經(jīng)理,韓文強(qiáng)正是又一佳例。與大部分強(qiáng)調(diào)“自下而上”的基金經(jīng)理相比,他在實戰(zhàn)中堅持“自上而下”的投資理念,以基本面為核心確定行業(yè)配置方向,并結(jié)合宏觀政策和市場趨勢進(jìn)行投資。
據(jù)了解,韓文強(qiáng)獨具風(fēng)格的投資理念,與其在保險資管行業(yè)的十年磨練經(jīng)歷不無關(guān)系。資料顯示,2008年,韓文強(qiáng)管理學(xué)博士畢業(yè)后加入中國人壽(601628)資產(chǎn)管理有限公司,先后擔(dān)任研究員、投資經(jīng)理等職務(wù),在2016年起,管理的產(chǎn)品規(guī)模超百億。
需要指出的是,相較于公募行業(yè),保險資金對于絕對收益的要求更加明確,要求每年都要有收益落袋,這也促使韓文強(qiáng)能夠根據(jù)市場變化,適時調(diào)整行業(yè)和倉位的配置,并嚴(yán)格回撤控制,進(jìn)而練就出“自上而下”善守能攻的能力,形成追求穩(wěn)健收益,嚴(yán)控回撤的投資風(fēng)格。
在韓文強(qiáng)的投資框架中,他會首先通過數(shù)理模型主動判斷市場是處于熊市還是牛市,進(jìn)而決定是否進(jìn)行權(quán)益市場的配置,選擇什么樣的方式進(jìn)行配置。其次,判斷當(dāng)年市場所處的風(fēng)格,聚焦未來投資的方向,并結(jié)合A股市場階段性特點選擇相關(guān)行業(yè)布局。
具體選股階段,韓文強(qiáng)會按照生命周期對選定行業(yè)劃分,而后進(jìn)一步精選個股。對于處于萌芽期的會采用主題投資方式,若是處在快熟成長期則按成長股方式投資,而到了成熟期便會按照成熟行業(yè)做投資。在行業(yè)配置的數(shù)量上,韓文強(qiáng)有著自己的嚴(yán)控標(biāo)準(zhǔn),根據(jù)每年的景氣度和風(fēng)格關(guān)注5個以內(nèi)的行業(yè)。在他看來,布局過多的行業(yè),會導(dǎo)致alpha的減弱。韓文強(qiáng)希望自己的產(chǎn)品能夠成為投資者的底倉品種,以期在任何市場風(fēng)格下,能使投資者皆有所收獲。
提前布局順周期
2019 年 10 月,韓文強(qiáng)加入景順長城基金,開始管理景順長城中國回報基金。得益于在險資行業(yè)積累的投資能力,韓文強(qiáng)在過去一年多的時間里,交出了一份出色的成績單。
根據(jù)銀河證券的統(tǒng)計,截至2020年11月27日,韓文強(qiáng)管理的景順長城中國回報在過去半年、過去一年的收益率分別為 35.50%、65.53%,同期基準(zhǔn)分別為2.30%、4.63%,同期滬深300指數(shù)分別為29.52%、28.52%,超額收益顯著。特別是在三季度大盤自高點下調(diào)整近5%的情況下,該基金的凈值依然呈現(xiàn)出穩(wěn)健的水平走勢。
景順長城中國回報基金的出眾表現(xiàn),或正是源于韓文強(qiáng)對順周期風(fēng)格的精準(zhǔn)預(yù)判。從基金三季報的持倉中可以發(fā)現(xiàn),韓文強(qiáng)適時增加了金融、房產(chǎn)地、采礦等低估值順周期板塊的配置,同時減持了制造、軟件、信息技術(shù)服務(wù)等行業(yè)。
對于低估值板塊的布局,韓文強(qiáng)在三季報中做了進(jìn)一步的闡述和剖析:從歷史表現(xiàn)上來看,低估值順周期板塊通常在經(jīng)濟(jì)好流動性一般的時候有較好的表現(xiàn)。季度實際GDP增速將進(jìn)一步向潛在增速靠攏。同時,信用周期可能由“寬信用”向“緊信用”轉(zhuǎn)化。因此,低估值板塊在四季度進(jìn)入最適合的投資時區(qū),市場風(fēng)險階段性解除。從風(fēng)險收益比出發(fā),韓文強(qiáng)做出了重點投資低估值板塊資產(chǎn)的策略部署,并在預(yù)估的市場風(fēng)險即將到來時對部分行業(yè)進(jìn)行減持,守住產(chǎn)品收益。
展望2021年市場,韓文強(qiáng)表示,2021年,市場處在經(jīng)濟(jì)好流動性弱或經(jīng)濟(jì)與流動性邊際同時向下的區(qū)間,行情的高點可能在一季度前后。全年市場將大概率呈現(xiàn)前高后低或?qū)挿鹗?,大小市值風(fēng)格收斂,風(fēng)險偏好高的開年可以交易高貝塔板塊,隨后以高股息進(jìn)行防御,伺機(jī)而動。
責(zé)任編輯:孫知兵
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