理財子公司試水投私募基金 準入資質要求高

目前銀行理財合作的私募以頭部機構為主，準入資質相當高，尤其要求私募內部管理清晰，風控完善。但理財子公司對預期收益要求不高，更看重穩定性和流動性。

從去年至今，已有近20家銀行理財子公司獲準開業，包括工銀理財、光大理財、招銀理財、平安理財等。中國基金報記者獲悉，在資管新規的框架下，部分銀行理財子公司已在試水跟私募基金管理人的合作，主要是投顧、FOF的模式，投向量化對沖、宏觀等策略的較多，還有部分股票主動權益的嘗試，但目前資金量都比較少，且談的多、落地的少，仍處在摸索嘗試階段。

據了解，目前銀行理財合作的私募以頭部機構為主，準入資質相當高，尤其要求私募內部管理清晰，風控完善。但理財子公司對預期收益要求不高，更看重穩定性和一定的流動性。

理財子公司試水

投私募基金

“目前我們已跟4家理財子公司在合作，基本都在走流程落地中，每家2~3個億，總共有十多億，方式主要是他們發量化對沖產品，我們擔當投顧。”上海某百億量化私募告訴記者。

博普科技表示，目前與2~3家銀行理財子公司達成合作，主要有投資顧問、代銷、FOF三種方式。“我們從2013年開始管理銀行委外資金，主要是期現套利策略，特點是無信用風險，回撤可控;策略容量大，可管理大資金量;收益穩健。在資管新規出臺后，打破剛兌背景下，‘固收+’是非常好的策略，目前規模以10億級別在增加。”

某百億債券私募也稱，自資管新規出臺后，積極尋求與理財子公司的合作，已與華南某理財子公司進行初步合作。“目前我們與該理財子公司合作已進入合同草擬階段，預計最快年內產品可開始運作。合作的產品采用某公募基金做通道，私募擔任投資顧問的形式，該產品為宏觀產品，采用以大類資產配置為核心的宏觀策略，由理財子公司委外投資部的產品投向該產品，該部門產品以中性策略為主。”

雖然已經打開跟私募的合作，但據了解現在仍是少數，且資金量也不大。華南某理財子公司相關負責人表示，目前跟一些私募投顧有合作，“我們有一些放到產品里面做CTA、市場中性、衍生品的，跟私募合作，但量很少。這跟銀行理財的客戶有關，多數是厭惡風險型的，希望產品波動不是很大，而且我們自己買債、投非標的較多，所以外部投顧的量很小。”

也有一些私募正積極探索跟理財子公司的合作。某中型主動權益私募市場總監稱，目前已進入了兩家理財子的私募投顧白名單遴選，但尚無具體產品落地。“我跑了很多圈，只有招行、光大有一些，其他很少。有銀行純權益的理財就發了5000萬，混合類配置也不多。”

星石投資表示，已與銀行理財子公司進行業務對接，目前合作暫時無新產品發行，合作模式仍在商討過程中。

北京金樟投研總監付饒表示，“根據我們的調研情況，私募和理財子公司合作情況還不算特別多，除了個別理財子公司會傾向于權益類或量化中性類產品，大多與私募合作在債券類。”

私募排排網副總裁張仲峪稱，因為歷史原因，大多數銀行理財子公司的私募業務仍處于早期了解、摸索、觀望階段，現階段合作以規模最大的頭部私募為主。

北京某百億量化私募總經理表示，現在理財子公司投資私募還在試水階段，他們在觀察，要看資金端是否能夠匹配，“有幾家理財子公司在盡調我們，溝通相關策略、商務條款等，我們也積極配合，但未來產品結構還沒有定。他們看好優質的量化私募，認為是資產配置的一類重要資產，但相關合作還存在一定障礙，大家都在小步往前嘗試走。”

理財子公司選擇私募

準入要求高

據記者了解，銀行理財子公司對合作的私募機構，設置了較高的準入門檻。上述百億債券私募稱，理財子公司會重點關注私募管理人的規模，是否為頭部機構，是否在該行的白名單內，以前是否曾跟銀行資管部等有過相關合作，也會關注產品業績表現、產品策略匹配等。

他給出了一份具體的準入資質要求：一是投研團隊，投資管理人員可追溯業績3年以上、投研團隊人數5人以上等;二是投資業績，投資經理3年期業績的量化排名處于同期同類策略公開業績產品前50%分位;三是私募基金公司內部管理，風控投研體系完備、考核激勵明確且具有吸引力，具備較強的信息支持系統，自動化程度高等。

博普科技表示，理財子公司的準入資質要求高，包括歷史業績可追溯，且收益穩定，滿足“3+3”投顧要求。同時，銀行對于產品的要求，更看重收益的穩定性和一定流動性，對于高收益的要求反而沒有那么強。

星石投資表示，銀行理財子公司非常看重基金公司的投資管理能力，主要體現在投研方法以及過往業績上。“星石投資經驗豐富，13年專注A股，明星基金經理領銜40人大型投研團隊，實行投研一體化的管理方式，統一使用多層面驅動因素投資方法，追求中長期絕對回報。”

張仲峪稱，理財子公司客戶風險偏好和投資習慣繼承了銀行私行及高端客戶的特點，所以在引入方面傾向于存續時間長、業績長期穩健、公募基金背景的大私募。

上述主動權益私募市場總監說，理財子公司都有嚴格盡調篩選體系，部分理財子對注冊資本、經營年限、管理規模下限有明確要求。“不同理財子公司要求不同，我們大多按照理財子公司的統一要求來設定，和一般的市場要求差異不大，一般會有一定的年化收益起征點。”

上述上海百億量化私募稱，“理財子公司會選投資頭部私募，不然風險太大，他們并不需要很高的收益，更看重安全，包括投顧的風控、資格。我們現在跟理財子公司合作后，基本上每周都要開一次簡單的電話會議溝通，頻率較高。”