大限將至！分級基金加速整改卻遇阻，退出前的高溢價風險

距離整改大限僅剩2個多月，分級基金已進入密集整改期。

9月份以來，多家基金公司陸續對旗下分級基金召開基金份額持有人大會或發布提示性公告。但此項會議的召開并不順利，部分分級基金的持有人大會因投票表決未達到法定會議召開條件，導致會議無法正常舉行。

10月20日，易方達軍工指數分級基金份額持有人大會召開失敗;10月19日，工銀瑞信中證新能源指數分級終止上市，進入清算程序。

東方財富Choice數據顯示，截至目前，市場存續的分級基金還有95只(份額合并計算)，二季度末規模合計達到1100余億元。目前規模最大的是招商中證白酒分級，二季度末規模為129.25億元，該分級基金曾試圖以通訊方式召開基金份額持有人大會投票表決，但最新公告顯示，未達到法定會議召開條件。

分級基金加速整改

10月20日，多家基金公司對旗下分級基金發布召開基金份額持有人大會提示性公告。根據公告，這些分級基金都將取消分級運作機制，變更基金名稱，修改基金合同。會議召開的形式主要有通訊方式和現場方式等，通訊方式主要采取網絡線上投票表決等。

據了解，最近一次因召開份額持有人大會而終止基金合同的是工銀瑞信中證新能源指數分級，按照該基金的合同終止公告，基金份額持有人大會表決結果暨決議生效，并已于10月19日終止上市。

東方財富Choice數據顯示，截至10月20日，今年以來，有22只分級基金終止了基金合同，其中包括持有人大會決議通過清盤和轉型，轉型后的基金類型主要為LOF(上市型開放式基金)。

數據顯示，目前市場上存續的分級基金共有95只(份額合并計算)，截至今年二季度末，合計總規模達到1183.13億元，規模最大的一只為招商中證白酒分級，達到129.25億元。規模第二的分級基金是興全合潤分級，排在其后的多數屬于行業主題，主要包括券商、軍工、新能源汽車、生物醫藥、銀行等，共有20只分級基金二季度末規模在10億元以上。還有7只分級基金二季度末規模處于清盤線(5000萬元)以下。

據記者不完全統計，規模排名靠前的一些分級基金已召開基金份額持有人大會，部分已完成或正處于投票表決階段。

9月29日，二季度末規模排在第二的興全合潤分級發布公告稱，決定以通訊方式召開基金份額持有人大會，審議基金轉型方案等相關事宜。投票表決自9月30日起，至10月30日17時止。

整改之路并不順暢

原以為整改會是一條順利之路，但從近期持有人大會召開的情況來看，一些分級基金并未有好聚好散的場面。

10月20日，易方達軍工指數分級基金份額持有人大會公告顯示，根據計票結果，本人直接或委托授權代表出具有效表決意見的基金份額持有人所代表的易方達軍工分級份額、易方達軍工分級A類份額與易方達軍工分級B類份額未同時分別達到在權益登記日各自基金份額總數的1/2(含1/2)，未達到法定的持有人會議召開條件，故本次基金份額持有人大會召開失敗。

無獨有偶，10月15日，“分級巨頭”招商中證白酒指數分級發布持有人會議情況公告稱，根據計票結果，本人直接或委托授權代表出具有效表決意見的基金份額持有人所代表的招商中證白酒份額、招商中證白酒A份額與招商中證白酒B份額未達到在權益登記日各自基金份額總數的1/2(含1/2)，未達到法定的持有人會議召開條件，故本次基金份額持有人大會召開失敗。

此外，有些分級基金為了通過基金份額持有人大會投票表決，不惜讓子公司作為投資者臨時買入大量份額，加入到投票表決的隊伍中，并投同意票，以此來達到半數以上份額持有人同意并使得決議生效的目的。但這種行為導致投票同意方絕大部分是“自己人”的尷尬場面，引起市場關注。

不過，即便基金份額持有人大會決議未通過，分級基金依舊需要按照相關規定，在2020年底前完成整改。

10月20日，招商中證白酒指數分級發布整改提示性公告稱，管理人于15日發布的持有人大會會議情況公告顯示，持有人大會未達到法定的會議召開條件。根據《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》的要求，于2020年底完成本基金的整改，取消分級運作機制，將A份額和B份額按照份額參考凈值折算為招商中證白酒份額。屆時，基金管理人將修改基金合同，并就取消分級運作的安排進行公告。

“持有人大會投票不通過的原因與基金份額持有人有很大關系，有些A類份額持有人認為所持基金風險相對B類份額較小，但如果基金轉型為其他類型，轉型后的風險存在不確定性，也會讓很多持有人不愿意走轉型這條路線。”某公募市場人士對《國際金融報》記者表示。

而對于這類風險較高、投資門檻較高、比較小眾的產品，有業內人士認為，極個別持有人不愿意接受這類產品退出，可否不召開持有人大會，因為對于政策和監管已經明確要求的事情，不太需要持有人再進行投票。

退出前的高溢價風險

分級基金整改工作還在進行當中，距離大限仍有幾十個交易日，而市場大概率還將維持震蕩走勢，結構性行情下，這對于加杠桿的分級B基金而言，會在場內產生較高的溢價率。

集思錄數據顯示，截至10月20日，溢價率超過30%的分級B基金有7只。對于分級B基金在場內出現的高溢價現象，多家基金公司在公告中均反復提及，基金將在2020年底前完成規范整改，投資者如果高溢價買入B份額，可能遭受重大損失，需理性投資。