新一輪優勝劣汰：1天36只“尋出路” 分級基金整改進行時

未獲資管新規延期“寬待”的分級基金正面臨著日益臨近的整改大限。如今，距離整改大限僅剩3個多月的時間，分級基金的轉型、清盤工作也在加速進行。僅9月22日，就有36只分級基金發布關于召開基金份額持有人大會的相關公告，主要圍繞轉型和清盤兩個方向進行規范。其中，大多數基金擬轉型成為LOF(上市型開放式基金)。有業內人士認為，轉型為LOF可以兼顧基金本身的交易功能，尤其是場內交易功能。但轉型“洗牌”后，又將是新一輪的優勝劣汰。

7月31日，央行曾明確將資管新規過渡期延長一年至2021年底，但同時，證監會要求公募分級基金需繼續在2020年底前完成規范整改。如今距離整改限期只剩3個月有余，基金公司也因此進一步加快了分級基金的整改速度。

據北京商報記者不完全統計，9月22日當天，就有包括銀華中證等權重90指數分級基金(以下簡稱“中證90分級”)、招商中證煤炭等權指數分級基金(以下簡稱“煤炭分級”)、方正富邦中證保險主題指數分級基金(以下簡稱“保險分級”)等36只分級基金發布關于以通訊方式召開基金份額持有人大會相關事項的公告，內容均與分級基金規范整改有關。

數據顯示，2019年底仍有存量分級基金119只，截至9月22日，年內已有22只完成整改。目前，仍有97只產品待整改，其中包括93只股票型分級基金、2只債券型分級基金，以及2只QDII分級基金。

梳理相關公告內容不難發現，分級基金的規范整改之路通常有兩個選擇，一是轉型，二是清盤。而在多數選擇轉型的分級基金中，特別是指數類產品多擬轉型成為LOF基金。例如，9月22日，上述提及的保險分級發布公告稱，擬轉型為方正富邦中證保險主題指數基金(LOF);煤炭分級擬轉型為招商中證煤炭等權指數基金(LOF)。此外，國投瑞銀和滬深300指數分級基金、諾德深證300指數分級基金、工銀瑞信中證環保產業指數分級基金等則選擇以清盤的方式完成整改。

財經評論員郭施亮評價，分級基金整改有利于資本市場去杠桿化進程，除了規模極低的產品外，多數分級基金大概率會選擇轉型發展。而之所以選擇轉型為LOF基金，原因或在于轉型后可以兼顧基金本身的交易功能，尤其是場內交易功能。

中金華創基金董事長龔濤進一步補充稱，分級基金會根據自身規模遵循規模小清盤、規模大轉型的原則進行清理。由于目前分級基金大部分B類份額仍然延續兩倍左右杠桿，對于市場指數而言影響甚大，故采用轉型或清盤方式處理分級基金旨在降低杠桿，穩定市場。其次，轉型為LOF的分級基金一般都是以指數作為標的，由于分級基金大多也是對標指數，所以LOF能完整地貼合客戶的交易習慣，同時也能降低客戶風險。

對于存量產品而言，成功轉型固然是最佳結局，但也不排除部分持有人較多、或設計相對復雜的產品存在轉型失敗的可能。

對此，大部分分級基金也在公告中指出，針對基金份額持有人大會未成功召開或議案未通過的情況，將取消分級運作機制，并轉換份額。屆時，基金管理人將相應變更基金名稱、修改基金合同并就取消分級運作的安排進行公告。

對于分級基金完成整改后對持有人可能帶來的影響，龔濤表示，分級基金轉型后，產品運作方面照常，對標標的也不會發生改變，只是產品杠桿消滅了，客戶也不能再通過購買分級基金的方式放大指數收益，相應的成分股也會發生一些權重股短期內價格波動或下跌。提示投資者需警惕市場末日輪炒作。

展望未來，郭施亮指出，“雖然目前分級基金轉型需求顯著，但對基金公司而言，未來應更注重核心競爭力以及凈值能力的比拼，轉型‘洗牌’后，將又是一輪優勝劣汰的過程”。