嘉實基金健康行業(yè)：短期回調(diào)不改醫(yī)藥賽道長期價值 捕捉醫(yī)藥行業(yè)阿爾法關(guān)鍵

雖然今年來在多重因素作用下，市場走勢跌宕起伏，但在結(jié)構(gòu)性分化行情中公募基金專業(yè)優(yōu)勢凸顯，年內(nèi)權(quán)益基金平均收益大幅跑贏大盤。盤點股基TOP20排行榜上的基金經(jīng)理，可以發(fā)現(xiàn)有不少麗人身影。

其中嘉實基金健康行業(yè)研究組組長顏媛管理的嘉實醫(yī)藥健康以超70%的收益率穩(wěn)居前十。顏媛也是一枚具有學(xué)術(shù)理論與資本市場雙重背景的學(xué)霸基金經(jīng)理，從武漢大學(xué)生物技術(shù)專業(yè)本科到北京大學(xué)生物物理學(xué)專業(yè)博士，從醫(yī)藥研究員、消費組組長到健康組組長，顏媛深耕醫(yī)藥、消費12年，逐漸形成了獨特的醫(yī)藥消費投資方法論。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年9月18日，嘉實醫(yī)藥健康自2017年12月4日成立以來便由顏媛管理，該基金成立以來回報率已達(dá)115.69%，年化回報達(dá)31.66%;今年來收益率達(dá)73.06%，在同期可比的410只普通股票型基金中高居第6名。

短期回調(diào)不改醫(yī)藥賽道長期價值

分析近期市場波動回調(diào)的原因，顏媛指出，貨幣仍然寬松，但是短期流動性邊際收緊，外部不確定性加大，且上半年以科技醫(yī)藥為代表的板塊相對有比較大的超額收益，短期遭遇了獲利回吐，出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)，市場進(jìn)入了盤整震蕩期，市場更多的向風(fēng)格均衡的方向移動。

而我們要做的就是：找個好賽道、好公司。選擇一只基金，讓專業(yè)的人做專業(yè)的事，陪我們一起變老。

但從長期看來，醫(yī)藥仍是值得長期堅守的賽道，顏媛對醫(yī)藥行業(yè)長期看好。因為從整個行業(yè)的長期發(fā)展來講，量和價都有很多提升的空間。量上，隨著人口老齡化不斷加劇，對于醫(yī)療方面需求的增長非常大，所以量是能夠看到一個持續(xù)的增長的。

價方面也有變化，一是因為人均收入，人均GDP已經(jīng)達(dá)到了1萬美元，在人均GDP達(dá)到6000美金以上以后，可以看到醫(yī)療支出的占比會有持續(xù)的提升，中國目前的醫(yī)療支出占比和全球相比還有很大的提升空間，所以看到中國人在收入水平提高以后對于健康的關(guān)注會持續(xù)的提升。新的治療手段和治療技術(shù)的出現(xiàn)也會帶來整個行業(yè)價值量的提升。

醫(yī)藥投資的樂趣：細(xì)分包羅萬象，有全市場商業(yè)模式的縮影

醫(yī)藥行業(yè)長期看是一個成長性行業(yè)，里面有很多結(jié)構(gòu)性的機會。“這是一個產(chǎn)業(yè)鏈長，商業(yè)模式豐富多彩的大行業(yè)。粗略看，醫(yī)藥行業(yè)包含了至少十個左右的細(xì)分領(lǐng)域，整個市場里能夠看到各種商業(yè)模式，醫(yī)藥行業(yè)里都有它的縮影。”所以對于顏媛來講，如果要從醫(yī)藥跨到其他行業(yè)相對來講比較容易，因為她在醫(yī)藥行業(yè)里都見過了。比如有以產(chǎn)品驅(qū)動型的企業(yè)，營銷渠道驅(qū)動的企業(yè)，有制造成本領(lǐng)先的企業(yè)，或者是以連鎖擴張模式的企業(yè)，人力依賴型的企業(yè)也都有。

顏媛認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)里面有足夠多的投資機會，會接觸到不同的企業(yè)家，接觸不同類型的企業(yè)，在這里面做投資能夠有很多的樂趣。這是一個需求持續(xù)增長，技術(shù)不斷革新的行業(yè)，投資人需要持續(xù)自我進(jìn)化才能做好投資。

捕捉醫(yī)藥行業(yè)阿爾法關(guān)鍵：深度研究+持續(xù)跟蹤+產(chǎn)業(yè)趨勢判斷

在顏媛看來，捕捉醫(yī)藥行業(yè)阿爾法關(guān)鍵點，在于要對企業(yè)深度的研究和跟蹤，這樣才能夠找到一個比較好的投資機會，另外也需要對產(chǎn)業(yè)趨勢長期的判斷和認(rèn)知，這樣才能抓得住產(chǎn)業(yè)未來的方向。

“紙上得來終覺淺，絕知此事要躬行”。對于自己已經(jīng)有深入研究和前瞻判斷的東西，顏媛很少去看別人說了些什么。對賣方的報告會選擇性去看，但是更傾向于實地調(diào)研去獲取信息。

“只看企業(yè)的財務(wù)報表，有效信息的獲取相對有限，去實地調(diào)研，跟管理層有溝通和接觸以后，才會對這個人和這個企業(yè)有更深入的認(rèn)知，當(dāng)你對人有認(rèn)知的時候，你會去了解他為什么在不同的時間點做出那樣的決策，所以我一般對于我沒有實地調(diào)研的公司，我投資會相對少一些。”這樣可能會錯失一些機會，但是也會避免很多風(fēng)險。顏媛介紹，其投資的很多公司都是跟蹤了很多年，在企業(yè)上市之后，也持續(xù)跟蹤，當(dāng)企業(yè)進(jìn)入非常好的發(fā)展階段時，才會去投資。

10月12日，顏媛將攜手科技股投資專家張丹華重磅出基，帶來嘉實創(chuàng)新先鋒混合型基金，這是一只定位于以“創(chuàng)新”視角尋找投資機會的全市場基金，而“創(chuàng)新”主要的增長機會集中于大科技(科技+先進(jìn)制造)與大醫(yī)藥(醫(yī)藥+消費)，有科技專家和醫(yī)藥行家強強坐鎮(zhèn)，或許將呈現(xiàn)1+1>2的效果。