市場回調是“真跌”還是“假摔”？嘉實基金胡濤：波動不是衡量風險的最重要指標

9月以來A股各大指數波動加劇，投資者又陷入市場是“真摔”還是“假摔”的猜測中。多數機構認為，近期A股調整主要是內外部雙重因素共振所致，建議利用調整機會配置優質資產。從公募基金發行節奏看，近期入場步伐也并未減緩，多只重量級新品啟動發行。其中嘉實基金董事總經理、平衡風格投資總監胡濤執掌的嘉實遠見企業精選兩年持有期混合型基金(基金代碼：008150)，正在各大渠道熱銷。

胡濤擁有18年投研經驗、11年基金管理經驗，在多輪牛熊市考驗中，逐漸形成了“以自下而上為主，深度挖掘優質個股”的平衡投資策略。從過往歷史操作看，胡濤管理的基金每年換手率都比較低，基本上以長期持股為主。其中榮獲海通證券五年期和十年期雙五星基金的嘉實優質企業，是胡濤任職時間最長的一只基金。Wind數據統計，截至今年9月9日，從2014年8月20日任職嘉實優質企業六年來期間回報率達212.34%，年化回報20.66%。

對于近期市場波動，胡濤也不是很在意。在他看來：“投資決策是否正確，需要看長期投資收益，波動本身并不是衡量風險的最重要指標，某一時點的波動并不能說明問題。大家買權益類很在意回撤，回撤不可怕，怕的是回撤后改變投資風格。一旦減倉，就很難補上了，會折損很多收益。不要太介意一兩個月的波動。”胡濤始終認為，投資就像年份酒，有了時間的沉淀，品質才會提升。在正確的投資框架的指導下，越沉淀，投資勝率越大。

在投資框架上，胡濤指出，投資就是長期持有優質的公司，通過穩健的現金流增長，來實現資本增值。最優質的公司，既能帶來相對收益，也會有絕對收益。投資的回報，必須要放在長時間的維度去看。

具體到嘉實遠見企業精選未來的建倉策略，胡濤指出，“自下而上精選優質個股”的選股理念不會變，將根據市場時點去制定具體的建倉策略，會根據市場節奏，對于那些調整到位的優質標的要抓住機會，及時先行建倉，建倉完成后會執行長期持有的策略。

放眼后市，胡濤認為，未來市場結構性機會仍很豐富，仍看好創新醫藥科技、醫療服務、進口替代、消費升級等成長行業方向。從長期來看，中國經濟增長將會從投資驅動向創新科技消費升級驅動轉變，在此過程中會出現很多結構性機會，如消費更多品質好的產品、5G時代會帶動更多通信硬件的升級換代，軟件領域的創新發展。人口進入老齡化時期以及醫保的帶量采購會帶來更多創新藥領域的機會。貿易摩擦的長期影響必然會帶來很多科技領域進口替代的機會等。這些領域中的具有核心競爭力的龍頭公司更具長期投資價值。雖然經濟增速下降，但并不改變這些領域龍頭公司的長期持續增長，長期持有這些優質公司會帶來較好的長期回報和超額收益。