公募基金“鄙視鏈”吵上熱搜 基金經(jīng)理半年報(bào)中狂懟同行

“鄙視鏈”是當(dāng)今網(wǎng)絡(luò)社會(huì)中反映出的一種自我感覺良好，而瞧不起他人的現(xiàn)象。鄙視像條食物鏈，是個(gè)繞不開的怪圈。在這個(gè)怪圈中，每一個(gè)人，都在鏈條的最末端?，F(xiàn)實(shí)中，有某APP用戶群鄙視另一APP用戶群，看美劇的鄙視看韓劇的，看韓劇的鄙視看國產(chǎn)的，書粉鄙視漫畫粉，漫畫粉鄙視電視劇粉這種。

近日，長信基金副總經(jīng)理安昀在其所管基金半年報(bào)中開懟同行引起行業(yè)熱議，隨后被懟的基金公司諾安基金再次被吵上“熱搜”，這已不是諾安基金第一次上“熱搜”。而公募基金行業(yè)“鄙視鏈”也由來已久，但在季報(bào)中開懟其他公司基金經(jīng)理卻史無前例。

典型的“神仙打架”，而對(duì)于普通投資者來說，理性投資依然是普通投資者的一堂必修課，“All in”心態(tài)、“滿倉干”對(duì)于普通投資者尤其是中小投資者來說非常不可取，面對(duì)市場熱點(diǎn)板塊及基金產(chǎn)品，投資者仍需理性配置、選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品，并且做好資產(chǎn)配置。

基金經(jīng)理半年報(bào)中狂懟同行

長信基金副總經(jīng)理、長信內(nèi)需成長混合基金經(jīng)理安昀在半年報(bào)中寫道：“最近聽說一支硬核成長類產(chǎn)品，基金經(jīng)理從業(yè)才三年，做投資僅一年，規(guī)模從去年的十幾億迅速膨脹到當(dāng)前的近兩百億，且大部分規(guī)模是今年二季度流入的，該產(chǎn)品基本上全倉半導(dǎo)體。” “我不禁陷入深思，雖不免有葡萄好酸之嫌，但是這樣真的好嗎?”

據(jù)公開信息顯示，安昀從業(yè)經(jīng)歷十分豐富，2008年加入長信基金任研究員，基金經(jīng)理任職年限也已超8年，2015年5月份后從長信基金離職加入一家私募基金，2017年回歸長信基金再度擔(dān)任基金經(jīng)理，現(xiàn)任長信基金副總經(jīng)理、研究發(fā)展部總監(jiān)。

而根據(jù)安昀在其半年報(bào)所點(diǎn)出的基金經(jīng)理從業(yè)才三年、十幾億迅速膨脹到當(dāng)前的近兩百億、基本上全倉半導(dǎo)體來看，該基金經(jīng)理疑為諾安成長混合基金經(jīng)理蔡嵩松。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，蔡蒿松2017年11月加入諾安基金，2019年2月開始管理諾安成長混合基金，諾安成長混合因2019年全年凈值大漲95.44%而備受投資者關(guān)注。公開信息顯示，諾安成長混合2019年及今年上半年前十大重倉股多為半導(dǎo)體個(gè)股，而憑借2019年優(yōu)異的業(yè)績以及市場對(duì)科技板塊的關(guān)注，該基金份額迅速增加，由去年二季度的10億份左右增至今年二季度的161億份。

數(shù)據(jù)顯示，諾安成長混合持有人結(jié)構(gòu)中92%為個(gè)人投資者。因3月份后科技板塊尤其是半導(dǎo)體個(gè)股波動(dòng)，該基金凈值波幅加大，今年2月份及7月份先后經(jīng)歷兩次凈值急速下跌，截至9月8日，諾安成長混合年內(nèi)凈值漲幅33.39%，在同類基金中排名靠后。但截至目前，蔡嵩松所管諾安成長混合任職總回報(bào)仍高達(dá)127.75%、任職年化回報(bào)69.87%。

因諾安成長混合持有人結(jié)構(gòu)中絕大多數(shù)為個(gè)人投資者，今年的兩次凈值急跌也引起了投資者的不滿，該基金曾兩次被投資者送上熱搜。而經(jīng)歷了同業(yè)基金經(jīng)理的此番批評(píng)，該基金再度被業(yè)內(nèi)所關(guān)注。

而反觀安昀所管理的長信內(nèi)需成長混合A，該基金年內(nèi)凈值漲幅62.32%，安昀自2017年11月至今管理該基金，任職總回報(bào)82.57%，任職年化回報(bào)23.45%。安昀曾于2011年10月20日至2015年4月30日管理該基金，任職總回報(bào)176.47%，年化回報(bào)33.37%。但因安昀在2015年股市暴跌前夕離職加盟私募基金，其在2015年至2017年間業(yè)績不得而知。但安昀2018年2月23日至2020年8月20日任職長信先機(jī)兩年定開混合基金經(jīng)理期間，任職總回報(bào)僅6.30%、任職年化回報(bào)2.48%、落后業(yè)績比較基準(zhǔn)8.78%，任職期間同類排名墊底，該基金主要投資者構(gòu)成亦以個(gè)人投資者為主，雖然2019年末時(shí)一位個(gè)人投資者持有該基金份額接近50%，但該基金截至今年二季度末份額已由去年的2億份左右降至0.21億份。

而若僅以安昀在長信內(nèi)需成長混合A這兩段任職經(jīng)歷看，該基金凈值曲線相對(duì)平滑且業(yè)績可圈可點(diǎn)，這或許也成為安昀以老牌基金經(jīng)理鄙視資歷較淺基金經(jīng)理的資本。

而公募基金“鄙視鏈”也并非在近期才形成。數(shù)年前，華東某基金經(jīng)理在做路演時(shí)曾直言：我不信任公司的研究員，我在做研究員時(shí)，這批研究員還在高中抄作業(yè)呢!

而對(duì)于安昀開懟同行，業(yè)內(nèi)也同樣眾說紛紜。有人認(rèn)同其均衡配置積極資產(chǎn)的理念，也有人認(rèn)為就如其所言，是“吃不到葡萄說葡萄酸”，并對(duì)其公開懟同行的行為不以為然，甚至開玩笑說：誰還不是從青銅打上王者的!

對(duì)此，業(yè)內(nèi)資深研究員王群航在其公眾號(hào)中表示，“何必事后諸葛亮”。

王群航認(rèn)為，如果在該基金凈值前期表現(xiàn)良好的時(shí)候，有關(guān)方面予以質(zhì)疑、譴責(zé)，然后在當(dāng)下被市場波動(dòng)短期驗(yàn)證，倒是呵呵?，F(xiàn)在這樣，我們大家是否都可以仔細(xì)看看該公司旗下自己基金的過往投資運(yùn)作情況呢?跨公司之間的公開批評(píng)，是否有刻意貶低同行之嫌呢?是不是屬于之前基金營銷宣傳中監(jiān)管所明令禁止的行為呢?當(dāng)然，此次的聲音，不是由公司品牌營銷部門發(fā)出的。但，這樣是否合適呢?

投資者應(yīng)理性看待基金凈值波動(dòng) 投資須避免“All in”心態(tài)

數(shù)年前，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者在與一位基金經(jīng)理交流時(shí)，這位基金經(jīng)理曾說，基金公司其實(shí)可以在一定程度上預(yù)測到市場波動(dòng)。因?yàn)槠尚突鹪诠疚醋鋈魏纬掷m(xù)營銷的情況下份額自然激增尤其是個(gè)人投資者持續(xù)進(jìn)入，就預(yù)示著市場離波動(dòng)不遠(yuǎn)了，那時(shí)候我們也曾勸說投資者贖回基金或理性投資，但效果并不明顯。

去年下半年以來，以5G為代表的科技板塊投資熱潮直接助推數(shù)百只主題基金凈值當(dāng)年翻翻，不少科技相關(guān)主題基金和重倉科技板塊的基金受到市場持續(xù)關(guān)注，相關(guān)ETF、普通股票型基金、混合型基金份額持續(xù)激增，諾安成長混合就是其中代表之一。不僅主題基金，因不少績優(yōu)基金限購，不少資金也開始進(jìn)入績優(yōu)基金同系基金，廣發(fā)基金旗下個(gè)別基金、銀河基金旗下銀河和美生活也曾出現(xiàn)基金份額異常激增的現(xiàn)象。

經(jīng)過今年一月份的大漲之后，市場上已有科技板塊個(gè)股估值偏高的討論，基金經(jīng)理對(duì)科技板塊中短期走勢也分歧明顯，不少基金經(jīng)理依然偏向于投資科技類板塊。

而每當(dāng)主題投資火熱時(shí)期，投資者都會(huì)抱著“滿倉干”、“我All in了”的心態(tài)入市，其中就包括中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者身邊的朋友。

而面對(duì)市場不確定性，基金公司的處理方式也各不相同。有基金公司愿意以長期業(yè)績對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行考核，也有基金公司內(nèi)部的“老大哥”們“苦口婆心”得勸后起基金經(jīng)理們減倉并分散配置，其核心均在于撫平基金凈值波動(dòng)并提神投資體驗(yàn)。

王群航也認(rèn)為，選基金，初選時(shí)，偏重定量;復(fù)選時(shí)，偏重定性。關(guān)于定性，具體來看，包括基金經(jīng)理的方方面面，如投資風(fēng)格，這一切，可以通過其過往的季報(bào)等來做很多研究。

王群航認(rèn)為，優(yōu)化持有體驗(yàn)，這是一個(gè)開始逐漸被公募基金接受的觀點(diǎn)，即盡量熨平波動(dòng)，為此，有四個(gè)因素需要考慮：(一)基礎(chǔ)市場行情的波動(dòng)。(二)基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、運(yùn)作情況，如指數(shù)型基金、股票型基金、具有偏股特點(diǎn)的混合型基金、靈活配置混合型基金。前兩者，基金契約已經(jīng)寫的很清楚了;后兩者，必須借助季報(bào)等進(jìn)行研究。(三)集中度。對(duì)于上述四小類基金，都需要根據(jù)季報(bào)等進(jìn)行很多的研究。(四)基金經(jīng)理和基民分別有各自的責(zé)任。

王群航認(rèn)為，基礎(chǔ)市場行情的結(jié)構(gòu)性特征正日益強(qiáng)化。創(chuàng)業(yè)板市場近期的日成交金額占到了全市場的三分之一左右，就是最好的說明。因此，基金經(jīng)理在投資運(yùn)作的時(shí)候，是集中，還是分散，只要合規(guī)，都是他自己的事情;投資者，做好事前的研究，很有必要。其它的，無論何方，事后諸葛亮，大可不必。

另有業(yè)內(nèi)人士建議，越是在市場不確定時(shí)期，個(gè)人投資者就更應(yīng)認(rèn)清資產(chǎn)配置的重要性。以上一屆足球世界杯為例，法國隊(duì)以自己并不擅長的“擺大巴”式防守贏得了最后的冠軍。投資亦然，作為“后衛(wèi)”，低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣基金必須占據(jù)投資資產(chǎn)的半數(shù)以上，而攻守兼?zhèn)涞?ldquo;固收+”產(chǎn)品、二級(jí)債基等產(chǎn)品可作為“中場組合”，最后不超過三成的投資資產(chǎn)可配置于權(quán)益類基金及黃金主題基金等產(chǎn)品。