諾德基金顧鈺：新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒂瓉?lái)趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì) 電動(dòng)化和智能化是未來(lái)大方向

近年來(lái)，汽車行業(yè)面臨大變革，電動(dòng)化和智能化是未來(lái)大方向。隨著特斯拉引領(lǐng)新能源車發(fā)展的浪潮，造車新勢(shì)力緊隨其后，主流傳統(tǒng)車企也在加速推進(jìn)電動(dòng)化和智能化。

從政策角度來(lái)看，歐洲的碳排放法規(guī)要求極其嚴(yán)格，車企面臨巨額罰款壓力;其中以大眾、PSA、戴姆勒等車企降排壓力較大，提升新能源產(chǎn)銷動(dòng)力較強(qiáng)。國(guó)內(nèi)雙積分整體壓力較大，車企壓力在消化CAFE負(fù)積分，且出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，上汽和一汽等集團(tuán)均面臨壓力。北美由于CAFE積分壓力整體較小，新能源汽車快速提升主要依靠以特斯拉為代表的電動(dòng)、智能化的產(chǎn)品。

2020年二季度海外疫情影響顯現(xiàn)，4 月大致為銷量底部，5 月歐洲需求率先復(fù)蘇，帶動(dòng)全球需求回暖。特斯拉、大眾等主流車企電動(dòng)化進(jìn)程持續(xù)加速，預(yù)計(jì)隨著下半年有競(jìng)爭(zhēng)力的新車型密集提出，需求有望顯著好轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)一季度銷量受到疫情沖擊，二季度銷量同比降幅逐月收窄，國(guó)內(nèi)需求弱復(fù)蘇。國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼政策延續(xù)到2022年，補(bǔ)貼退坡節(jié)奏放緩。下半年利好政策可期，新車型密集推出。在售的國(guó)產(chǎn)Model 3、蔚來(lái)ES6、理想One持續(xù)熱銷，小鵬P7、蔚來(lái)EC6、比亞迪漢、廣汽Aion V、榮威MARVEL R、吉利幾何C、Polestar2、iX3等熱門車型將加速投放，需求有望受到提振。

從投資角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)已經(jīng)形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，產(chǎn)業(yè)鏈格局逐漸呈現(xiàn)。建議選擇具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的新能源汽車供應(yīng)鏈，如特斯拉、大眾MEB供應(yīng)鏈的優(yōu)質(zhì)公司。出于對(duì)降低成本、節(jié)省運(yùn)輸費(fèi)用、減輕關(guān)稅壓力等方面的考慮，本土供應(yīng)商將更有機(jī)會(huì)從特斯拉入華中受益。在歐洲，大眾面臨巨額罰款風(fēng)險(xiǎn);在中國(guó)，一汽集團(tuán)以及上汽集團(tuán)迫切需要大眾新能源攻克雙積分難題。因此MEB作為大眾發(fā)力新能源的核心平臺(tái)有望放量，配套的零部件廠商將有望從中受益。