消息：長(zhǎng)賽道新風(fēng)口 天弘基金多維度“甄選”食品飲料

海外疫情二次爆發(fā)、中美摩擦再次升級(jí)，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、全球市場(chǎng)萎縮。面對(duì)不斷惡化的外部環(huán)境，內(nèi)循環(huán)成為中國(guó)破局的政策突破口。作為未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的政策指引，內(nèi)循環(huán)依托國(guó)內(nèi)超大規(guī)模的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，映射出資本市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)投資大趨勢(shì)。

消費(fèi)是內(nèi)循環(huán)的核心動(dòng)力之一，也是A股投資布局的長(zhǎng)期賽道，食品飲料作為消費(fèi)的代表性分支行業(yè)更是牛股輩出。食品飲料消費(fèi)市場(chǎng)集中在國(guó)內(nèi)，國(guó)際貿(mào)易占比不高，受外部環(huán)境沖擊影響較小。在新的宏觀和政策背景下，具有需求剛性、業(yè)績(jī)穩(wěn)健優(yōu)勢(shì)的食品飲料優(yōu)質(zhì)公司，將繼續(xù)扮演機(jī)構(gòu)核心資產(chǎn)的角色。天弘基金日前發(fā)行甄選食品飲料發(fā)起式基金，從品牌壁壘、成長(zhǎng)能力、產(chǎn)品品質(zhì)和消費(fèi)者責(zé)任等多個(gè)維度，對(duì)A股和港股兩個(gè)市場(chǎng)的食品飲料企業(yè)進(jìn)行深入研究，分享優(yōu)質(zhì)企業(yè)的中長(zhǎng)期穩(wěn)健收益機(jī)會(huì)。

十年跨度優(yōu)選價(jià)值標(biāo)桿企業(yè)

天弘甄選食品飲料基金擬任基金經(jīng)理于洋強(qiáng)調(diào)，會(huì)用10年跨度的長(zhǎng)周期視角去考察公司的品牌競(jìng)爭(zhēng)壁壘。作為天弘基金消費(fèi)組副組長(zhǎng)、權(quán)益團(tuán)隊(duì)研究負(fù)責(zé)人，于洋一直踐行“深度研究支持下的長(zhǎng)期價(jià)值投資”理念，重視深度產(chǎn)業(yè)研究，淡化擇時(shí)，精選個(gè)股。

對(duì)于消費(fèi)行業(yè)投資，品牌是公認(rèn)的選股標(biāo)準(zhǔn)。但在于洋的投資體系中，品牌壁壘是一個(gè)動(dòng)態(tài)標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)槠髽I(yè)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力和管理能力的不同，生產(chǎn)技術(shù)、成本，甚至是消費(fèi)人群消費(fèi)偏好的代際變化等因素，都會(huì)使得不同公司會(huì)逐步拉開(kāi)差距。因此，判斷企業(yè)的行業(yè)梯隊(duì)位次，不僅需要判斷基本面趨勢(shì)、也包括競(jìng)爭(zhēng)壁壘的變化趨勢(shì)，需要選擇那些長(zhǎng)期賽道好，競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)，品牌壁壘能夠不斷提高的企業(yè)。

與高壁壘對(duì)應(yīng)的是較高估值。今年二季度以來(lái)，伴隨國(guó)內(nèi)疫情影響減退，消費(fèi)顯著回暖，6月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速較5月上升1.00 個(gè)百分點(diǎn);實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)14.30%，增速較5月上升2.80個(gè)百分點(diǎn)。良好基本面支持投資信心恢復(fù)，白酒等板塊估值進(jìn)一步提升至歷史高位。

對(duì)于質(zhì)量?jī)?yōu)但不便宜的現(xiàn)象，于洋認(rèn)為未來(lái)食品飲料優(yōu)質(zhì)龍頭公司的價(jià)值標(biāo)桿效應(yīng)將不斷強(qiáng)化。海外機(jī)構(gòu)，以及保險(xiǎn)、社保、公募基金等長(zhǎng)線資金持續(xù)入市，A股價(jià)值投資文化不斷強(qiáng)化。在外資與本土機(jī)構(gòu)的強(qiáng)力支撐下，具有長(zhǎng)期行業(yè)成長(zhǎng)紅利、業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的龍頭企業(yè)，其市場(chǎng)價(jià)值地位將不斷提升，像貴州茅臺(tái)(600519)、海天味業(yè)(603288)等食品飲料行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，中長(zhǎng)期估值將有進(jìn)一步提升的空間。

中期深度研究精選買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)

食品飲料行業(yè)是長(zhǎng)期投資的理想標(biāo)的，但投資門(mén)檻并不低。細(xì)分板塊眾多，個(gè)股分化差異大。比如白酒行業(yè)，高端和超高端白酒與一般白酒品牌間的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)能力明顯分化，調(diào)味品不同子行業(yè)的市場(chǎng)集中度不同，市值成長(zhǎng)空間差異巨大。行業(yè)格局變化對(duì)上市公司帶來(lái)巨大影響，這意味著對(duì)食品飲料行業(yè)的深度研究將創(chuàng)造出更高的超額收益。

天弘基金堅(jiān)持“專業(yè)分工、深度研究”的理念導(dǎo)向，為天弘甄選食品飲料基金配置白酒、食品兩個(gè)細(xì)分方向的專職研究員，增強(qiáng)公司基本面的深入研究能力，為投資提供更有效的決策依據(jù)。

基于深厚的研究積累，于洋在10年長(zhǎng)周期跨度上尋找方向，并在2-3年的中周期把握行業(yè)格局的變化，力求對(duì)企業(yè)盈利相對(duì)準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。在倉(cāng)位配置上，對(duì)于基本面趨勢(shì)與研究結(jié)論相符合，成長(zhǎng)方向持續(xù)向上的行業(yè)第一梯隊(duì)公司，堅(jiān)持重倉(cāng)持有，對(duì)于基本面向下的企業(yè)清倉(cāng)或回避。

在實(shí)際買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)選擇時(shí)，于洋善于在季度級(jí)別上逆向投資。從操作層面看，就是當(dāng)企業(yè)季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)或是月度銷(xiāo)售數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，股價(jià)出現(xiàn)調(diào)整時(shí)買(mǎi)入;當(dāng)季度或月度數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，股價(jià)大幅上漲時(shí)賣(mài)出。這種判斷同樣來(lái)自對(duì)估值相對(duì)企業(yè)基本面變化的深度研究。

從長(zhǎng)期和中期方向選擇，再到?jīng)Q定短期具體倉(cāng)位和買(mǎi)賣(mài)時(shí)點(diǎn)，天弘甄選食品飲料基金的投資觀和方法論，以及專精細(xì)分行業(yè)的研究員配置，集中體現(xiàn)了天弘基金的主動(dòng)權(quán)益投資優(yōu)勢(shì)，也就是以行業(yè)深耕為目標(biāo)，打通投資團(tuán)隊(duì)與研究團(tuán)隊(duì)，以小組形式聚焦專業(yè)能力圈，并輔之以大數(shù)據(jù)、人工智能等前沿科技，利用自身的數(shù)據(jù)信息優(yōu)勢(shì)和算法模型優(yōu)勢(shì)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化長(zhǎng)期收益能力。