固收基金銳減萬億收益率持續走低　股債蹺蹺板效應凸顯

由于固收類產品收益率持續走低，近期A股市場成交火熱，權益類基金賺錢效應明顯，部分投資者贖舊買新，導致固收類基金份額大幅縮水。

最近兩個月，固收類基金對投資者的吸引力逐漸下降。

日前，中國證券投資基金業協會(下稱“中基協”)公布了公募基金市場最新數據，截至今年6月底，國內共有基金管理公司129家，公募基金資產凈值合計16.90萬億元。從基金份額來看，固收類基金和權益類基金份額較上個月均出現一定程度減少，貨幣市場基金份額跌至8萬億份以下，環比縮水超8500億份，算上債券型基金份額的減少，固收類基金份額合計減少超萬億份。

從權益類基金上月整體份額減少的情況來看，雖然混合型基金份額環比增加，但股票型基金份額環比減少，權益類基金份額合計減少248.04億份。混合型基金新增份額大多來自新發基金，而股票型基金份額的減少主要是由于流動性較強的ETF基金被大額贖回。

對此，市場人士分析稱，由于利率下行，固收類基金的收益率逐漸走低，加之近期股票市場成交火熱，權益類基金賺錢效應明顯，可能存在投資者贖舊買新的行為，導致固收類基金份額減少。建議投資者做好多元配置，不要跟風買入一類資產。

固收規模縮水超萬億

近幾個月來，投資者的風險偏好悄然發生變化。一方面，由于去年權益類基金賺錢效應明顯，導致更多投資者傾向于購買權益類基金;另一方面，今年股票市場震蕩起伏，也讓更多投資者傾向于把錢交給更加專業的基金管理人管理。

從今年頻頻出現的百億級別爆款基金可看出，明星基金經理和優秀的公募基金公司二者均有提升投資者認購基金的欲望。但基金銷售市場被爆款點燃情緒的背后也引起市場遐思，如此密集的百億認購場景，在此前的市場行情中頗為少見，那些一經開售就賣到上百億的基金，其認購資金從何而來?投資者真的是用閑置資金在認購新基金嗎?

對此，有業內人士認為，投資者可能選擇了贖舊買新的方式認購新基金。這筆資金主要可從兩種資金中獲得，一種是此前年化收益率持續走低的貨幣市場基金和短期收益率出現負數的債券型基金，另一種則是交易更加靈活的ETF基金。

基金份額的客觀數據也在發生變化。Wind數據顯示，今年6月份，股票型基金和混合型基金合計發行份額超過1100億份。中基協數據顯示，截至今年6月底，股票型基金和混合型基金最新份額分別是10231.84億份和18559.93億份，前者環比減少795.87億份，后者環比增加547.83億份，二者合并計算，權益類基金整體份額較5月份底減少近250億份。貨幣市場基金份額環比也出現大幅縮水，較5月底縮水超8500億份，債券型基金環比縮水超2000億份。6月，有56只股票型ETF場內份額減少超億份，其中有12只場內份額減少超10億份，最高份額減少超50億份。

一邊是權益類基金新發市場火爆，另一邊卻是權益類基金份額出現縮水，這其中的原因恐怕只有銀行、券商等銷售渠道更為了解。華東某頭部券商投顧向《國際金融報》記者表示，當市場行情向好時，會建議客戶清掉一部分固收類基金或部分可止盈的權益類基金，配置一些當前值得買入的新發權益類基金。投顧不僅扮演了銷售的角色，還扮演著投資者“軍師”的角色，他們會建議投資者如何在合適的時機搶購新基金。

股市吸金效應顯著

近期固收類市場的吸引力進一步下滑，A股市場成交持續火爆，各路資金蜂擁入市。

獨立財經評論員郭施亮在接受《國際金融報》記者采訪時表示，除利率下行外，股票市場持續走強，吸引了不少資金關注，越來越多的資金轉移到資本市場。股債蹺蹺板效應仍然存在，股票市場吸金效應仍然明顯。此外，也與居民投資理財意識提升、家庭資產配置的需求強烈有關。

從銷售渠道方面來看，根據投資者不同的風險偏好為其挑選合適的新基金，完成基金銷售業績是他們的工作。不過，在當前市場行情下，放棄之前長期持有的固收類基金或者權益類基金，選擇跟風購買一些爆款或者明星基金，是否為合適之舉?

郭施亮認為，當前行情下，不適宜大舉轉移資產配置方向，均衡資產配置可以抵御一定投資風險。由于權益市場風險較高，需要考驗投資者的風險偏好，不宜盲目跟風，長期來看，可以適度增加家庭資產配置股票市場的比例。

某機構固收投資經理馬亞偉向《國際金融報》記者表示，根據資管新規要求，理財產品凈值化導致了理財收益的不確定性，目前整個資管產品吸引力下降主要是因為股市賺錢效應比較明顯。其實，股債蹺蹺板效應一直存在，目前市場投資情緒是由風險偏好和基本面來決定，基本面有一個強烈預期向好的判斷，所以風險偏好集中向權益類資產傾斜。隨著權益類市場的進一步升溫，債券市場會受到貨幣政策變動的影響，但目前也有一定配置價值，建議投資者不要去狂熱追求一類資產。

正所謂雞蛋不要放在一個籃子里，如果一股腦將全部資金拿去投資權益類基金，個人所要承擔的風險也會被放大，分散投資多元配置才是明智之舉。

馬亞偉認為，固收類資產的配置價值在逐漸顯現，雖然整體收益相對于權益類有限，但一些轉債類產品也能捕捉到“固收+”策略。從基民投資的角度來講，如果比較明智，是在上證指數2700多點建倉權益類基金，并逐漸加大配置，但固收類基金肯定也要配置一些，權益和固收的配比權重大概在七比三或者八比二，整體風險收益比才更為合理，同時要注意及時止盈。

市場震蕩壓力猶存

A股連續上攻的趨勢在近日出現調整，滬指接連失守3400點、3300點大關，特別是7月16日三大股指集體跳水，行業板塊呈現普跌態勢。但市場成交依然活躍，截至7月17日，滬深兩市成交額連續12個交易日突破萬億元。

下半年市場會再出現整體性調整嗎?如果后續整體性調整，投資者應當如何布局?

工銀瑞信基金指數投資中心總經理章赟認為，對于下半年市場，可以主要看幾個關鍵點：一是全球疫情的風險，二是中美貿易關系，三是我國貨幣政策寬松程度。這些因素都會影響中國市場下半年的表現。不過目前來看，A股的整體估值依舊處于歷史的相對低位，而從全球范圍來看，我國最先控制住疫情，經濟也最有可能率先出現復蘇局面，這些都有利于A股后面相對的表現，有利于大家對A股下半年的信心。

郭施亮認為，上證指數3500點附近是歷年來的強壓力區域，市場大幅震蕩壓力仍存，但近期市場震蕩蓄勢，震蕩蓄勢時間越長，越有利于市場后續發力突破。在今年偏寬松環境下，股票市場不會輕易終結行情。

隨著上市公司半年報的披露，其所釋放的業績風險理應重視。馬亞偉表示，二季報和半年報的披露是市場對經濟復蘇預期的一個微觀驗證，從小的角度講，影響某些行業;大的角度講，經濟復蘇應該比較符合預期，但因不同的行業特征，一些企業表現不會特別一致。今年整體投資策略還是要把握住權益投資這個機會趨勢，另外，固收資產也要作為一個防御性的配置。