業(yè)績(jī)亮眼渠道賣(mài)力 頭部量化私募發(fā)行火爆 下半年看好指數(shù)增強(qiáng)策略

受新冠肺炎疫情影響，今年上半年A股市場(chǎng)經(jīng)歷大幅波動(dòng)，股票策略私募業(yè)績(jī)一度回撤嚴(yán)重，偏愛(ài)波動(dòng)的量化投資私募則表現(xiàn)出色。

格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，程序化期貨、阿爾法策略分別以10.72%和6.31%的收益在私募九大策略中排名前兩位，部分頭部的量化私募業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。

同時(shí)，由于業(yè)績(jī)出色，上半年不少量化私募產(chǎn)品獲得券商等渠道力推，部分頭部量化私募新產(chǎn)品發(fā)行火爆。

頭部量化私募

產(chǎn)品發(fā)行火爆

格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，程序化期貨、阿爾法策略分別以10.72%和6.31%的收益在九大策略中排名前兩位，宏觀對(duì)沖和套利策略的收益也超5%。

文諦資產(chǎn)董事長(zhǎng)周時(shí)和表示，上半年得益于流動(dòng)性寬松、權(quán)益和大宗商品市場(chǎng)階段性盈利機(jī)會(huì)，CTA(管理期貨)策略、套利策略、宏觀對(duì)沖策略、指數(shù)增強(qiáng)策略在不同時(shí)期均有不俗表現(xiàn)。其中，管理期貨策略和套利策略在今年2、3月份充分表現(xiàn)出獲取“危機(jī)alpha”的能力。

在風(fēng)格因子方面，中信證券在研報(bào)中稱，上半年在主要指數(shù)空間中，盈利和成長(zhǎng)因子超額收益非常顯著，其他各因子均跑輸基準(zhǔn)，正負(fù)差額較去年同期進(jìn)一步擴(kuò)大。

格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，部分頭部量化私募今年前5個(gè)月的業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。阿爾法策略上，明汯投資、靈均投資、杭州塞帕斯、致誠(chéng)卓遠(yuǎn)等一批頭部私募的代表產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績(jī)超過(guò)10%;在量化股票多頭策略上，進(jìn)化論資產(chǎn)、幻方量化、九坤投資等頭部機(jī)構(gòu)今年以來(lái)的收益也達(dá)到了15%;CTA策略上，華澄投資、上海象限資產(chǎn)、白鷺資管等收益則超過(guò)20%。

一波行情也使得不少私募產(chǎn)品凈值創(chuàng)下新高。據(jù)了解，文諦資產(chǎn)旗下產(chǎn)品的收益均創(chuàng)歷史新高。

上海銳天投資董事長(zhǎng)徐曉波表示，就業(yè)績(jī)表現(xiàn)而言，上半年量化策略中CTA策略的表現(xiàn)最佳。本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，大多數(shù)CTA策略邏輯以做多波動(dòng)率為主，因此在今年3月份全球市場(chǎng)大幅波動(dòng)的背景下，部分CTA策略大幅上漲，而同期股票多頭類(lèi)產(chǎn)品則回撤幅度較大。

“今年上半年的行情也給予了市場(chǎng)一些啟發(fā)，不光是在今年下半年還是未來(lái)幾年中，能夠做到真正分散化的多策略產(chǎn)品可能受到資金新一輪追捧。所謂真正的分散化，不只是在資產(chǎn)種類(lèi)和持倉(cāng)標(biāo)的上做分散，使得策略表現(xiàn)和某一類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格的相關(guān)性較低，而是要在策略邏輯上做分散，比如說(shuō)策略整體表現(xiàn)和市場(chǎng)波動(dòng)性、流動(dòng)性的相關(guān)性都需要較低。”徐曉波說(shuō)。

由于業(yè)績(jī)持續(xù)亮眼，上半年不少量化私募產(chǎn)品獲得了券商等渠道的力推，部分頭部量化私募的新產(chǎn)品發(fā)行火爆。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，明汯投資年內(nèi)已經(jīng)備案47只產(chǎn)品，靈均投資備案了43只產(chǎn)品，九坤投資等今年新備案的產(chǎn)品數(shù)量也超過(guò)20只。

“近些年量化投資比重在中國(guó)逐步提升，目前階段占整體5%～10%左右，和美國(guó)市場(chǎng)30%的占比相比，還有很大上升空間。”深圳厚石天成基金總經(jīng)理侯延軍說(shuō)。

下半年

看好指數(shù)增強(qiáng)策略

對(duì)于下半年市場(chǎng)，不少私募看好指數(shù)增強(qiáng)策略，并認(rèn)為市場(chǎng)中性、CTA也有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì);在風(fēng)格因子方面，強(qiáng)盈利、弱成長(zhǎng)、量?jī)r(jià)因子或有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

徐曉波認(rèn)為，疫情對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響在現(xiàn)階段市場(chǎng)已有反映，加之全球流動(dòng)性寬松，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)將具有吸引力。由于A股市場(chǎng)目前的對(duì)沖成本仍然較高，看好下半年指數(shù)增強(qiáng)策略的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

周時(shí)和表示，展望下半年，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)從反映預(yù)期轉(zhuǎn)向回歸現(xiàn)實(shí)，中期機(jī)會(huì)仍然明顯，股票市場(chǎng)中性、CTA都有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，平衡型的資產(chǎn)配置將取得不錯(cuò)收益。

在下半年整體因子判斷方面，中信證券預(yù)計(jì)，高盈利組合仍有較好表現(xiàn)，成長(zhǎng)風(fēng)格可能有所減弱，但再度崛起只需要一個(gè)新的催化劑。在流動(dòng)性寬松下，量?jī)r(jià)因子或也有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

同時(shí)，近期上交所表示將研究科創(chuàng)板引入T+0交易，獲得了量化私募一致期待。

周時(shí)和表示，從量化角度看，股票市場(chǎng)T+0的開(kāi)放將意味著部分高頻和超高頻策略在A股大量應(yīng)用變得具備實(shí)操性，而不再僅僅依賴于股指期貨的流動(dòng)性。

“同時(shí)，也意味著高頻量化策略獲得大幅擴(kuò)容。當(dāng)這類(lèi)高頻投資者的比例達(dá)到某個(gè)臨界值，整個(gè)市場(chǎng)的交易結(jié)構(gòu)或會(huì)出現(xiàn)較大變化，對(duì)于傳統(tǒng)多因子選股策略也會(huì)是非常大的挑戰(zhàn)。”

徐曉波也表示，如果放開(kāi)T+0，市場(chǎng)的流動(dòng)性將進(jìn)一步增加，整體來(lái)說(shuō)利好量化交易。從行業(yè)角度來(lái)看，T+0的開(kāi)放考驗(yàn)各家量化私募的投研能力。從市場(chǎng)角度來(lái)說(shuō)，這一政策將促進(jìn)專(zhuān)業(yè)投資者進(jìn)一步入場(chǎng)，從而推動(dòng)A股市場(chǎng)投資者的理性投資和專(zhuān)業(yè)投資的占比。

誠(chéng)奇資產(chǎn)董事總經(jīng)理何文奇則認(rèn)為，量化投資特別是以獲取與市場(chǎng)漲跌無(wú)關(guān)的絕對(duì)回報(bào)為目標(biāo)的量化私募基金，無(wú)論是以歷史量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)來(lái)研究選股模型，還是在交易時(shí)通過(guò)即時(shí)量?jī)r(jià)信號(hào)進(jìn)行算法與日內(nèi)交易，很多策略的收益點(diǎn)都來(lái)自于流動(dòng)性，因此T+0的逐步放開(kāi)不但會(huì)促進(jìn)整體市場(chǎng)的流動(dòng)性，也肯定有利于量化投資，讓量化投資的方法更加多樣化，更充分地挖掘市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)。