凱石基金"私轉(zhuǎn)公"三年艱難 生存壓力大增

曾幾何時(shí)，私募基金公司轉(zhuǎn)公募基金公司成為業(yè)界的一個(gè)“潮流”，但如果探究其背后的本質(zhì)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這其實(shí)是源于兩種業(yè)態(tài)盈利模式的巨大差異。身為依靠絕對(duì)收益盈利的私募基金公司，2016年那輪大熊市讓其體會(huì)到了生存的艱難，而另一邊，公募基金公司則憑借旱澇保收的管理費(fèi)模式生活的無(wú)憂(yōu)無(wú)慮，也正在此時(shí)，首家“私轉(zhuǎn)公”基金公司現(xiàn)身，從而開(kāi)啟了私募的跨界之旅，但投資界有句至理名言，已經(jīng)看到的機(jī)會(huì)就不是機(jī)會(huì)。近年來(lái)，公募行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也尤為激烈，讓眾多中小基金公司在資源有限的情況下舉步維艱。

凱石基金作為當(dāng)年“私轉(zhuǎn)公”的一員在2017年5月份正式躋身公募行列，然而面對(duì)當(dāng)年的牛市，公司卻遲遲沒(méi)有發(fā)行新產(chǎn)品，一直到2018年7月份時(shí)，其首只基金產(chǎn)品才與投資者見(jiàn)面，但至今依然虧損。盡管經(jīng)過(guò)三年的成長(zhǎng)，公司如今的資產(chǎn)規(guī)模也增長(zhǎng)至今年一季度的11.36億元，但卻排在141家同行的第130名。而公司近期頻頻發(fā)布的資產(chǎn)提示性公告和募集失敗公告無(wú)疑也把生存壓力徹底暴露在投資者目光之下。

頻發(fā)潛在清盤(pán)公告 生存壓力大增

投資管理行業(yè)看著風(fēng)光無(wú)限，但競(jìng)爭(zhēng)也同樣激烈，加之在股市上生存本就需要強(qiáng)大的生命力，所以每當(dāng)熊市來(lái)臨時(shí)，依靠絕對(duì)收益的私募基金公司就顯得尤為艱難。反觀公募基金公司，憑借收取管理費(fèi)的旱澇保收模式，早年行業(yè)內(nèi)公司的生存還是相當(dāng)悠閑，由此，在2016年的熊市中，不少私募基金公司紛紛向公募轉(zhuǎn)變。

根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解，2016年6月，在鵬揚(yáng)基金獲批成為業(yè)內(nèi)首家成功轉(zhuǎn)型公募的私募后，凱石基金、博道基金、弘毅遠(yuǎn)方基金、朱雀基金也相繼加入該行列。然而近期，凱石基金公司卻因頻頻發(fā)布旗下基金產(chǎn)品的潛在清盤(pán)公告而備受矚目。

今年1月13日，凱石基金發(fā)布公告稱(chēng)，凱石秦純債三個(gè)月定開(kāi)債券型發(fā)起式基金募集期限屆滿(mǎn)，未能滿(mǎn)足合同規(guī)定的基金備案條件，故基金合同未能生效。根據(jù)當(dāng)時(shí)的信息顯示，該基金產(chǎn)品是發(fā)起式基金，其成立僅需要跨過(guò)1000萬(wàn)元的“門(mén)檻”，另外，這也是凱石基金在進(jìn)入公募行業(yè)后的首只固收產(chǎn)品，但最后卻是如此遭遇，這也讓業(yè)內(nèi)人士頗感意外。

此外，凱石基金還公告，將凱石岐短債債券型證券投資基金原本的募集截止日由2020年1月13日，延長(zhǎng)至2020年2月14日。該基金2019年11月19日經(jīng)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)募集，該基金首次募集規(guī)模上限為10億元人民幣，但在2020年1月21日成立時(shí)，規(guī)模卻僅為2.95億元，和上限相差巨大。

5月26日，凱石基金連發(fā)兩則公告，提示旗下基金資產(chǎn)凈值連續(xù)多日低于5000萬(wàn)元。具體來(lái)看，截至5月25日，凱石源混合型基金已連續(xù)40個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元。截至5月25日，凱石淳行業(yè)精選混合型基金已連續(xù)50個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元。

5月29日，凱石基金再發(fā)公告，旗下另一只基金也遭遇同樣的問(wèn)題。截至5月28日，凱石湛混合型基金已連續(xù)50個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元。

根據(jù)基金合同規(guī)定，如果連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿(mǎn)200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)基金合同約定進(jìn)入清算程序并終止基金合同，而無(wú)需召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)。截至今年一季度，凱石淳行業(yè)精選、凱石源、凱石湛的合并資產(chǎn)凈值分別為0.1823、0.1262、0.4664億元。

而6月5日，凱石基金還發(fā)布公告稱(chēng)，截至2020年2月21日基金募集期限屆滿(mǎn)，凱石泓行業(yè)輪動(dòng)未能滿(mǎn)足《凱石泓行業(yè)輪動(dòng)混合型證券投資基金基金合同》規(guī)定的基金備案的條件，故基金合同未能生效。

根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者調(diào)查，凱石淳行業(yè)精選早在2019年6月份時(shí)就已經(jīng)發(fā)布過(guò)資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的提示性公告，而當(dāng)時(shí)正是大牛市的中期，作為一只混合型基金在牛市里都沒(méi)能得到投資者的認(rèn)可，也實(shí)在有些出人意料。

公開(kāi)信息顯示，凱石基金由陳繼武、李琛等6名個(gè)人股東設(shè)立，從2015年9月申請(qǐng)公募到2017年3月正式獲批，凱石基金用了18個(gè)月左右時(shí)間。凱石基金的靈魂人物陳繼武早年即身在公募行業(yè)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募之后又返回公募。

從該公司轉(zhuǎn)型公募后的規(guī)模變動(dòng)看，在2018年7月份成立首只產(chǎn)品后，截至當(dāng)年底其資產(chǎn)規(guī)模為4.5287億元，2019年底為13.4799億元，到今年一季度末為11.3614億元，規(guī)模增速并不理想，在141家公募同行中規(guī)模排名僅為第130名。

銀行作為基金公司的重要發(fā)行渠道，可謂對(duì)基金公司的規(guī)模起著舉足輕重的作用，根據(jù)一家股份行上海分行負(fù)責(zé)人對(duì)媒體的介紹，目前該分行對(duì)基金公司和基金產(chǎn)品的選擇越來(lái)越嚴(yán)格，小公司的產(chǎn)品很難進(jìn)入產(chǎn)品池。同時(shí)，頭部基金公司與該分行的對(duì)接也非常緊密順暢，銀行并不太需要業(yè)務(wù)外拓。這無(wú)疑也充分揭示了中小公募基金公司的生存環(huán)境之艱難。

產(chǎn)品線(xiàn)單薄 權(quán)益基金業(yè)績(jī)落后嚴(yán)重

難進(jìn)主流銷(xiāo)售渠道的直接后果就是導(dǎo)致公司產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模增長(zhǎng)乏力。正如前文所說(shuō)，繼2017年5月成立后，凱石基金一直到2018年7月份才成立了第一只基金，結(jié)合銀行人士所說(shuō)的情況，可以想象，在大牛市中，各家公募基金公司都頻發(fā)產(chǎn)品擴(kuò)大規(guī)模搶占市場(chǎng)，龍頭公司的基金自然成為銀行這類(lèi)主流銷(xiāo)售渠道的主推產(chǎn)品，而中小型基金公司則被遠(yuǎn)遠(yuǎn)排在后面。

當(dāng)凱石淳行業(yè)精選混合A(006103)在2018年7月份成立時(shí)A股已經(jīng)處于熊市當(dāng)中，在2018年年底，該基金的單位凈值也跌至0.8元區(qū)間。

另一個(gè)重要的不利現(xiàn)象就是基金經(jīng)理的熊市操作思維。該基金2018年三季度的前十大重倉(cāng)股除中字頭公司外，其余基本都是食品飲料行業(yè)的龍頭公司，但受累于市場(chǎng)行情表現(xiàn)并不理想，也促使基金經(jīng)理在四季度大調(diào)倉(cāng)，四季度的前十大重倉(cāng)股中已經(jīng)沒(méi)有任何消費(fèi)行業(yè)公司，取而代之的是通信、光伏、半導(dǎo)體等公司，而一個(gè)季度下來(lái)，凈值繼續(xù)下跌了15.33%。

在2019年，該基金的重倉(cāng)股包括白酒、銀行保險(xiǎn)、旅游、家電、券商等，雖然也包含了大牛股，但持股非常分散，導(dǎo)致全年基金凈值僅上漲14.3%，而同期的同類(lèi)產(chǎn)品均值和滬深300指數(shù)則分別上漲了32%和33.59%。

投資者的眼睛也是雪亮的，在2018年年底該基金還有2.07億份，經(jīng)過(guò)了一個(gè)季度的2019年一季度末，份額就縮水到了0.52億份，降幅70%，雖然此后有過(guò)短暫增長(zhǎng)，但到今年一季度末，其份額繼續(xù)縮水到0.18億份。機(jī)構(gòu)投資者占比也從2018年年底的52.26%，降至2019年年底的27.63%。

截至到2020年6月15日，凱石淳行業(yè)精選混合A的累計(jì)單位凈值收益率為-2.10%，今年的收益率僅有0.93%，同樣大幅跑輸10.16%的同類(lèi)產(chǎn)品均值。

從該基金成立到2020年3月10日，一直由劉晉晉管理，這也是其首次擔(dān)任公募基金經(jīng)理。資料顯示，其現(xiàn)任凱石基金管理有限公司投資三部負(fù)責(zé)人，歷任青島國(guó)際信托投資公司交易員、航天證券有限責(zé)任公司研究員、中?；鸸芾碛邢薰窘灰撞拷灰讍T、交易部副總經(jīng)理、交易部總經(jīng)理、資產(chǎn)管理二部總經(jīng)理兼投資總監(jiān)。

在卸任了之前管理的基金后，劉晉晉本來(lái)是要接手管理新發(fā)基金凱石泓行業(yè)輪動(dòng)混合，但該基金卻公告募集失敗，不知道劉晉晉下一步是否會(huì)回歸舊基金的管理工作。

從目前凱石基金旗下產(chǎn)品看，共有15只基金(各份額分開(kāi)計(jì)算)，其中2018年成立3只、2019年成立10只，這13只基金都是混合型基金。

從這13只混合型基金看，截至今年6月15日收盤(pán)，年內(nèi)有8只的單位凈值為虧損，凱石源混合C、凱石源混合A分別虧損9.00%、8.69%。在5只收益為正的混基中，凱石淳行業(yè)精選混合C、凱石淳行業(yè)精選混合A僅為0.66%、0.93%，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后同類(lèi)產(chǎn)品均值。

從累計(jì)收益率看，除了凱石淳行業(yè)精選混合A一只虧損外，其余混基都為正收益，但凱石浩品質(zhì)經(jīng)營(yíng)混合C、凱石浩品質(zhì)經(jīng)營(yíng)混合A在成立超過(guò)一年的情況下，累計(jì)收益率僅為0.71%和2.59%，也實(shí)在少的可憐，其余多只基金在去年的大牛市，收益率也被同類(lèi)產(chǎn)品甩了幾條街。

縱觀凱石基金旗下產(chǎn)品，僅有凱石瀾龍頭經(jīng)濟(jì)定開(kāi)混合(006430)的累計(jì)收益率突出，這在很大程度上要?dú)w功于其合適的成立時(shí)機(jī)。據(jù)悉，該基金成立于2018年12月5日，封閉期12個(gè)月。在去年的牛市下，其重倉(cāng)科技與藍(lán)籌股的策略讓其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)了34.79%，今年截至到6月12日的收益率為11.39%，也超過(guò)了同類(lèi)產(chǎn)品均值。

凱石基金公司旗下目前基金經(jīng)理僅有5人，但所有人擔(dān)任公募基金經(jīng)理的最長(zhǎng)時(shí)間也沒(méi)有超過(guò)2年，其中還有1人的任職時(shí)間不足半年。從平均任職年限看，位居行業(yè)第124位。

今年1月份，凱石基金發(fā)行了一只純債基金，不幸的是卻遭遇了近期債市的大跌，導(dǎo)致收益率縮水嚴(yán)重，截至6月15日，凱石岐短債C、凱石岐短債A的累計(jì)收益率分別為0.94%和0.51%，而同期的純債基金平均收益率為1.84%。

凱石基金旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)一覽

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD(規(guī)模截至2020.3.31)