拿到批文僅一周，新三板基金便火速發售 首批基金有何異同

拿到可投新三板基金批文僅過了一周，6家公募中的5家便火速開始發售。

6月10日，新三板精選層首場公開發行審議會議舉行，上會的兩家企業成功過會，同時可投新三板精選層的5只公募基金正式開售。其中，華夏成長精選6個月定開混合首日募資總額達32億元，超過募資規模上限30億元，當日售罄。

根據基金合同，首批開售的新三板基金均設置了募集規模上限，合計上限為120億元。這些基金投資新三板精選層股票均設置了比例，最高不超過基金資產凈值的20%。

早在今年年初，這款創新型產品還未開售就已備受業界關注，對于該類基金未來收益的影響因素，蘇寧金融研究院特約研究員何南野向《國際金融報》記者表示，這要看新三板市場后續的發展情況，如果發展很好，則新三板流動性將大為提高，掛牌企業價值會得到明顯提升，尤其是后續轉板制度不斷完善，滿足條件的精選層企業可以直接轉板，使得投資新三板的基金將收益頗豐，即便投資比例較低，也有可能最終獲益。

首批基金有何異同

6月3日，首批六家公募華夏、匯添富、招商、富國、萬家、南方基金拿到了可投新三板精選層股票產品批文。6月10日，前5家公募正式對外開售獲批的新三板基金，只有南方基金暫未公布發售日期。

首批開售的5只基金均在合同中提及，基金投資新三板掛牌股票僅限于投資精選層股票。根據基金發售公告，5只基金首募規模上限略有不同。具體來看，華夏基金和匯添富基金對旗下投資新三板的基金均設置了30億元的募集上限;招商基金對旗下新三板基金設置25億元募集上限;萬家基金設置了20億元募集上限;富國基金設置的募集上限最低，為15億元。若基金在發售過程中超過募集上限，則將按照“末日認購申請比例確認”的原則給予部分確認。整體來看，同日發售的5只新三板基金合計首募規模不超過120億元。

根據基金合同，這5只新三板基金在具體投資運作上各有差異。華夏、匯添富、招商、富國基金旗下新三板基金均采用定期開放式運作，除華夏基金采用6個月封閉期外，后三家基金公司采用1年封閉期，萬家基金旗下新三板基金則采用一年滾動持有期運作。

首批開售的5只新三板基金均有投資限制。合同顯示，采用定期開放式運作的4只新三板基金，在封閉期投資新三板精選層股票比例不得超過基金資產凈值的20%，開放期投資比例則不得超過15%。萬家鑫動力月月購一年滾動投資新三板精選層股票比例將不超過15%。

記者注意到，首批開售的新三板基金投資策略傾向于打新、甄選成長型企業等方向。萬家基金相關人士向記者表示，在精選層方面，初期積極把握精選層網下打新等確定性較高的投資機會;當新三板精選層股票供給充足時，將采取自下而上成長投資，基于個股基本面研究，篩選出精選層中優質的藍籌個股。分享創新型中小企業的成長收益。

富國基金相關人士向記者表示，將在新三板精選層股票中，著重遴選盈利模式清晰、業務快速發展、已初步具有盈利能力的成長型公司，或者面向市場高度認可、研發創新能力強的創新型企業。其中，成長型公司主要分布在科技、新能源、醫藥等行業。

個人投資新渠道

新三板，即全國中小企業股份轉讓系統，雖然與A股主板、創業板、中小板等同屬中國資本市場，但此前企業選擇登陸新三板并不能被稱為嚴格意義上的“上市”。由于新三板市場存在部分潛力標的，其在資本市場同樣具有一定投資吸引力。

去年10月，新三板市場啟動深化改革，引起市場廣泛關注。今年6月3日，證監會發布《關于全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》，明確新三板精選層掛牌滿一年的企業，可申請轉板到科創板或創業板。

目前，新三板市場根據層級制度自上而下可分為：精選層、創新層、基礎層。基礎層是基本滿足掛牌條件的中小企業，創新層是處于高速成長期的企業，企業并不是在某個層級一成不變，達到或低于標準就會面臨升級或者降級。

4月17日，證監會發布《公開募集證券投資基金投資全國中小企業股份轉讓系統掛牌股票指引》，允許公募基金投資新三板精選層股票。這有助于形成改革合力，改善新三板投資者結構，提升市場交易活躍度，有利于拓展公募基金投資范圍，幫助投資者分享優質創新創業型企業成長紅利。

有公募人士向《國際金融報》記者反映，新三板產品的備案從年初開始就已經著手，公司非常看好創新型產品的推進。

何南野在接受《國際金融報》記者采訪時表示，設立新三板基金，主要為散戶提供投資新三板的機會。對機構來說，很容易滿足監管條件，完全不需要借道基金的形式參與新三板的投資。

基金豆資深分析師李揚帆向《國際金融報》記者分析稱，首批新三板基金從投資范圍、配置比例和運作方式來看，和去年4-5月成立的首批7只科創主題基金可比性較強。從首批科創主題基金的持有人結構來看，個人投資者持有比例均在90%以上。個人投資者確實分享到了科創主題的投資收益和科創板的制度紅利。首批新三板基金也很有可能重復這樣的結果，為個人提供更多投資工具的選擇。

某頭部券商資產托管部基金分析經理張磊(化名)也向記者分析稱，目前來看，新三板基金主要面向個人投資者，“因為對于基金最大的買方銀行和保險來說，這種新類型的基金可能相應的制度有待健全，應該不會貿然投資。”

兩大投資優勢

自4月27日開放新三板精選層申報受理以來，截至6月11日，新三板已受理51家企業的精選層掛牌申請，除了兩家已經成功過會外，另外45家企業進入到“已問詢”狀態，4家企業的審核狀態為“已受理”。6月13日至16日期間，還有7家企業即將上會接受審核。審核全面提速，這意味著精選層開板臨近。

從目前新三板市場投資門檻來看，雖然相比之前有所降低，但與滬深交易所市場相比仍然相對較高(精選層100萬元，創新層150萬元，基礎層200萬元)。 “對于個人投資者而言，通過新三板基金間接投資新三板是一個方便的選擇，還節省了自己研究、選股和交易的時間成本。而且在新三板精選層股票掛牌初期，新三板基金還可以大概率地享受到打新收益。”李揚帆向記者表示，對照去年創新層和基礎層表現的指數漲跌來看，新三板創新層表現要強于基礎層，也可以合理推測未來精選層市場表現會強于創新層。

借道公募基金投資，也可以很好的規避新三板市場較大的風險。張磊認為，投資者除了可以借助基金公司的投研能力以外，最大的好處是在風險控制上。比如，所投公司如果落到了基礎層、創新層，甚至從新三板摘牌了，那么個人投資者很難處理相關的后續事宜，而公募基金作為機構，有人力資源和相關制度去處理這類風險事件，省卻了個人投資者很多麻煩。

何南野表示，借助新三板基金投資新三板市場會有兩方面優勢：一是可快速滿足個人投資者參與新三板投資的需求，門檻低、便捷性高;二是新三板市場投資風險依舊較高，對于普通投資者而言，通過基金方式參與更為安全，風險可控，通過基金的專業運作，可以更好的實現資產的保值增值，可以更好的分享優質創新創業型企業的成長紅利。

具體到產品選擇上，李揚帆認為，首批新三板公募基金可以看做是具有打新收益增強的偏股混合型基金，具有不錯的投資價值。真正投資新三板的倉位會比較低，一方面是客觀合同約束，另一方面是主觀謹慎行為。投資者可以在考慮基金封閉期的前提下，根據自身的資金安排進行布局。