震蕩市+低利率？板塊表現(xiàn)分化明顯

3月下旬以來，A股持續(xù)震蕩攀升;同時(shí)，貨幣政策延續(xù)定向?qū)捤桑３至鲃?dòng)性合理充裕，推動(dòng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率進(jìn)一步走低。中銀基金認(rèn)為可以適度超配權(quán)益類資產(chǎn)，而在震蕩市與低利率行情下，宜通過有效的大類資產(chǎn)配置，獲取絕對(duì)收益，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

2020年《政府工作報(bào)告》中指出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度。專家指出，未來貨幣投放的力度有望加大，預(yù)計(jì)今年的M2增速會(huì)圍繞兩位數(shù)增速浮動(dòng)。中銀基金認(rèn)為，當(dāng)前各期限的無風(fēng)險(xiǎn)利率或已近歷史低位，下行空間有限，股市收益率相對(duì)吸引力更強(qiáng)，投資機(jī)會(huì)更好。

A股持續(xù)震蕩的同時(shí)，板塊表現(xiàn)也分化明顯。截至5月底，中信一級(jí)行業(yè)中的醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)板塊年初以來漲幅均超過10%，而石油石化、煤炭、非銀金融、銀行、房地產(chǎn)等多個(gè)板塊同期跌幅超10%。

中銀基金權(quán)益投資部總經(jīng)理、中銀順興回報(bào)擬任基金經(jīng)理李建表示，當(dāng)前債券的利率水平已經(jīng)處于歷史相對(duì)低位，盡管目前的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指數(shù)已經(jīng)從3月下旬的兩倍標(biāo)準(zhǔn)差上方有所回落，但仍在中位數(shù)以上，這表明股票的性價(jià)比仍高于債券。從長(zhǎng)期來看，只要人類能戰(zhàn)勝新冠疫情，股票的吸引力也有望高于債券。

而板塊分化行情也有望延續(xù)。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，前期受到疫情沖擊的旅游、酒店、餐飲等可選消費(fèi)板塊未來有望得到修復(fù)，受益于疫情的醫(yī)藥等必選消費(fèi)板塊因?yàn)槠錁I(yè)績(jī)的確定性，也有望繼續(xù)受到資金追捧。得益于流動(dòng)性持續(xù)寬松與內(nèi)需發(fā)力，新老基建、汽車與新能源汽車等后續(xù)行情或被看好。李建提醒，要謹(jǐn)慎對(duì)待周期性板塊，尤其是與全球大宗商品關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的板塊。

在低利率和振蕩市的行情中，投資單一資產(chǎn)要么收益率太低，要么風(fēng)險(xiǎn)太高、波動(dòng)太大。想要“穩(wěn)中求勝”的訣竅，在于精于大類資產(chǎn)配置。李建領(lǐng)銜的中銀基金絕對(duì)收益團(tuán)隊(duì)正是通過科學(xué)的大類資產(chǎn)配置降低組合風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)控回撤和波動(dòng)，以期實(shí)現(xiàn)“兩全其美”——強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品業(yè)績(jī)的穩(wěn)，即使振蕩再劇烈，也力爭(zhēng)每年收益為正;與此同時(shí)，還要取得超越純債基金及貨幣基金的收益。

以李建管理的中銀多策略混合基金為例，海通證券數(shù)據(jù)顯示，2014年該基金成立以來，六年間幾乎每年收益均為正，其中四年漲幅超10%;僅2018年微跌0.48%，而當(dāng)年滬深300指數(shù)下跌25.31%。截至2019年12月31日，上海證券從三年和五年的區(qū)間考量，對(duì)中銀多策略的綜合管理能力、證券選擇能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力均給出了五星評(píng)級(jí)。

中銀基金絕對(duì)收益團(tuán)隊(duì)將于6月8日推出一只新產(chǎn)品——中銀順興回報(bào)基金，依然以實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益為目標(biāo)，李建是擬任基金經(jīng)理之一。該基金也將采用相似的運(yùn)作策略，以高等級(jí)信用債為基礎(chǔ)配置，精選高分紅藍(lán)籌股及高性價(jià)比、高安全邊際的成長(zhǎng)股增厚收益。中銀順興回報(bào)還設(shè)置了一年持有期，即持有人持有基金需滿一年后才可贖回，申購(gòu)則每個(gè)交易日都可進(jìn)行。一年持有期的設(shè)置或可避免投資者受到市場(chǎng)情緒影響而出現(xiàn)追漲殺跌行為，有利于基金經(jīng)理有效執(zhí)行中長(zhǎng)期策略。震蕩市和低利率行情下，建議穩(wěn)健型投資者可重點(diǎn)關(guān)注。