中銀基金：短期流動(dòng)性沖擊不改美元債長期格局 實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益

隨著全球流動(dòng)性危機(jī)的緩解，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好得以修復(fù)，中資美元債的表現(xiàn)開始回暖。市場普遍認(rèn)為，前期的大幅下調(diào)，已讓中資美元債跌出了“黃金坑”，投資者或已迎來布局良機(jī)。中銀基金認(rèn)為，短期的流動(dòng)性沖擊或不改美元債市場長期格局。其旗下的新基金——中銀亞太精選的發(fā)行已近尾聲。該基金立足亞洲信用市場，精選大中華中資信用債券，力圖把握當(dāng)前中資美元債的投資機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益。

受疫情全球蔓延影響，加之石油價(jià)格暴跌，美國債券市場一度出現(xiàn)大幅波動(dòng)，高收益?zhèn)堑鶓K重，而中資美元債因?yàn)樵u(píng)級(jí)普遍較低，也慘遭“錯(cuò)殺”。不過，隨著各主要市場疫情出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，流動(dòng)性壓力已經(jīng)得到緩解。中銀基金認(rèn)為，在全球近20%債券呈現(xiàn)負(fù)利率的背景下，下沉資質(zhì)尋找正收益資產(chǎn)是通行選擇，疫情沖擊過后，高收益地產(chǎn)債、城投債依然是關(guān)注焦點(diǎn)。

自4月以來全球美元債方面整體表現(xiàn)較好，高收益美元債隨著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)修復(fù)已經(jīng)出現(xiàn)上漲。在后續(xù)市場定價(jià)逐步回歸基本面后，美元債主體信用分化加大，部分基本面較好，違約概率縮小，境內(nèi)外利差較大的主體或?qū)⒕邆涑~配置價(jià)值，受波及的中資美元債亦或迎來較好的入場時(shí)間。

為把握市場機(jī)會(huì)，中銀基金日前推出了一只QDII債基——中銀亞太精選基金。與市場上較為常見的“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、單市場”的QDII債基相比，中銀亞太精選可同時(shí)投資于境內(nèi)外兩個(gè)市場的債券，并將依據(jù)匯率未來的走勢(shì)靈活調(diào)整投資組合中美元與人民幣債券的持倉，力爭打造成收益相對(duì)穩(wěn)定，波動(dòng)率相對(duì)較低的基金產(chǎn)品。

以基金產(chǎn)品切入美元債市場，中銀基金看中的正是亞洲美元債更加優(yōu)異的收益表現(xiàn)。在全球低息環(huán)境下，相比收益率低迷的發(fā)達(dá)國家市場，新興市場美元債具有更高票息收益。其中，投資級(jí)中資美元債利差高于同等級(jí)美國投資級(jí)債券約 80bp，高收益中資美元債則高出同等資質(zhì)美國債券約400bp。2008-2019年，亞洲美元債市場指數(shù)平均年化回報(bào)率為8.4%，高于同期巴克萊新興市場美元債指數(shù)年化回報(bào)率7.3%。

另一方面，中資美元債信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更低。亞太市場債券較發(fā)達(dá)國家、地區(qū)的債券收益率高，而其違約率相對(duì)低于發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，凸顯了其投資價(jià)值，受到國際資本追捧。

作為此次中銀亞太精選基金的掌舵者，擬任基金經(jīng)理鄭濤是金融學(xué)博士，2016年6月起任中銀美元債基金(QDII)基金經(jīng)理。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2020年5月15日，中銀美元債(A)過去三年、兩年和一年的凈值增長率均居同類產(chǎn)品前3。如今，鄭濤旗下再添一只美元債產(chǎn)品，未來表現(xiàn)令人期待。金融投資報(bào)