公募基金積極備戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板改革 研究創(chuàng)業(yè)板公募機(jī)構(gòu)加大配置力度

自4月27日創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革落地至今，已將近一個(gè)月的時(shí)間。在創(chuàng)業(yè)板改革穩(wěn)步推進(jìn)的同時(shí)，公募基金也在積極備戰(zhàn)，多維度助力創(chuàng)業(yè)板改革。

近日，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪十余家公募機(jī)構(gòu)后了解到，公募機(jī)構(gòu)正從三個(gè)層面，迎接創(chuàng)業(yè)板改革帶來(lái)的“活水”。首先，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革落地后，11家公募機(jī)構(gòu)積極上報(bào)創(chuàng)業(yè)板主題基金;其次，多家公募機(jī)構(gòu)已進(jìn)行投研框架升級(jí)，加大創(chuàng)業(yè)板研究配置;最后，一些公募機(jī)構(gòu)將工作重心放在“老產(chǎn)品”上，為確保現(xiàn)有產(chǎn)品穩(wěn)定運(yùn)行，已在制度上做了思考。

11家公募基金

上報(bào)創(chuàng)業(yè)板主題基金

隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的落地，公募基金在新產(chǎn)品規(guī)劃及申報(bào)上有了很多新動(dòng)作。《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)行政審批進(jìn)程統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，截至5月20日，今年已有11家公募機(jī)構(gòu)上報(bào)創(chuàng)業(yè)板主題基金，目前進(jìn)度均顯示材料已被接受，等待進(jìn)一步審核。

根據(jù)上報(bào)創(chuàng)業(yè)板主題基金的時(shí)間順序，這11家公募基金先后為中歐基金、博時(shí)基金、大成基金、萬(wàn)家基金、富國(guó)基金、華安基金、銀華基金、南方基金、中融基金、廣發(fā)基金、華夏基金。11家基金上報(bào)的產(chǎn)品主要有兩類：一是創(chuàng)業(yè)板2年封閉混合基金;二是創(chuàng)業(yè)板2年定開混合基金。其中，博時(shí)基金、萬(wàn)家基金、華夏基金申報(bào)的產(chǎn)品為定期開放運(yùn)作模式，其余產(chǎn)品均為2年封閉運(yùn)作模式。

博時(shí)基金在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“希望博時(shí)創(chuàng)業(yè)板兩年定期開放混合型證券投資基金能充分參與和把握創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革帶來(lái)的成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新上市公司的投資機(jī)會(huì)，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)改革方向?yàn)樽谥迹?zhēng)為投資者創(chuàng)造更多的投資回報(bào)。”

南方基金對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“為更好地滿足廣大投資者的投資理財(cái)需求，降低投資者的理財(cái)成本，南方創(chuàng)業(yè)板交易型開放式指數(shù)證券投資基金、聯(lián)接基金A類及C類份額的管理費(fèi)年費(fèi)率由0.50%調(diào)低至0.15%，托管費(fèi)年費(fèi)率由0.10%調(diào)低至0.05%。“

《證券日?qǐng)?bào)》記者在采訪多家暫未申報(bào)創(chuàng)業(yè)板主題基金的公募機(jī)構(gòu)時(shí)了解到，很多公募機(jī)構(gòu)已對(duì)創(chuàng)業(yè)板主題基金新產(chǎn)品進(jìn)行了規(guī)劃設(shè)計(jì)，等待政策進(jìn)一步明確后，將積極進(jìn)行申報(bào)。

新華基金研究總監(jiān)張霖在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“我們已經(jīng)開始對(duì)新產(chǎn)品的規(guī)劃設(shè)計(jì)進(jìn)行初步構(gòu)想。”

在采訪中，張霖向記者提到公募基金在設(shè)立創(chuàng)業(yè)板主題基金產(chǎn)品上的三類設(shè)想：一是根據(jù)創(chuàng)業(yè)板已上市企業(yè)的行業(yè)分布，提出針對(duì)性的指數(shù)設(shè)計(jì)方案。“因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板定位的創(chuàng)新，將更向創(chuàng)新行業(yè)特性轉(zhuǎn)變，這為公募基金推出指數(shù)產(chǎn)品提供了更大空間。首先，在寬基指數(shù)上，我們可以擁有更多的選擇;其次，我們可以針對(duì)創(chuàng)業(yè)板設(shè)計(jì)更多的行業(yè)指數(shù)。目前深證行業(yè)指數(shù)基本以深交所上市股票為選擇全集，日后隨著創(chuàng)業(yè)板的擴(kuò)容，我們可以直接設(shè)計(jì)以創(chuàng)業(yè)板為選擇范圍的行業(yè)指數(shù)。”張霖表示。

第二是直接設(shè)計(jì)戰(zhàn)略配售基金。“目前來(lái)看，戰(zhàn)略配售的參與度較低，如果未來(lái)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)較多，可以專門設(shè)立創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售基金，作為戰(zhàn)略投資者參與創(chuàng)業(yè)板的戰(zhàn)略配售。”

第三是設(shè)計(jì)定增基金。“除了創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革外，還需要關(guān)注再融資制度的改革，這同樣是政策給予的重要紅利。再融資新規(guī)取消了創(chuàng)業(yè)板上市公司公開發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%的要求等政策，有利于定增市場(chǎng)的繁榮，增加資金參與創(chuàng)業(yè)板定增的積極性。我們也將嘗試?yán)煤眠@一政策紅利，研究設(shè)立專門的定增基金，參與6個(gè)月的競(jìng)價(jià)定增，為上市公司融資服務(wù)，為投資者參與服務(wù)。”張霖對(duì)記者說(shuō)道。

不過(guò)，也有一部分公募機(jī)構(gòu)仍在觀望中。某大型公募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，“由于目前政策尚未完全公布，設(shè)計(jì)新產(chǎn)品仍有很大不確定性，市場(chǎng)反響也未知，所以在新產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，我們還會(huì)積極進(jìn)行調(diào)研，去觀察市場(chǎng)和客戶的態(tài)度。”

研究創(chuàng)業(yè)板

公募機(jī)構(gòu)加大配置力度

一些公募機(jī)構(gòu)雖然還未上報(bào)創(chuàng)業(yè)板主題基金新產(chǎn)品，卻已經(jīng)在公司的投資研究框架中提高了對(duì)創(chuàng)業(yè)板及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的研究，增加投研隊(duì)伍，完善內(nèi)部定價(jià)體系及方法論，夯實(shí)公募機(jī)構(gòu)專業(yè)投資研究的能力。

“2020年是國(guó)內(nèi)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)一步深化改革的大年，注冊(cè)制的推行是本輪改革的核心。”建信基金在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“在投資風(fēng)格上，公司投研會(huì)對(duì)注冊(cè)制背景下市場(chǎng)投資風(fēng)格的變化更加重視，公司配置也進(jìn)一步向行業(yè)龍頭及優(yōu)質(zhì)白馬股靠攏，并對(duì)尾部公司進(jìn)行更嚴(yán)格的風(fēng)控篩查。另外，在新股分析中，我們引入了更加多樣化的估值方法，在二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，積極參考一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資的定價(jià)模型，對(duì)內(nèi)部定價(jià)體系和方法論進(jìn)行完善和優(yōu)化。”

中加基金向《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，“我們組建了一個(gè)投資研究小組，從研究?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)出發(fā)，單獨(dú)安排了一些人做專項(xiàng)研究。”

參照科創(chuàng)板的研究路線，對(duì)創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行對(duì)比研究，也成為公募機(jī)構(gòu)夯實(shí)投研團(tuán)隊(duì)的另一途徑。博時(shí)基金對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“博時(shí)基金去年已成立科創(chuàng)板工作小組，投研人員進(jìn)行了調(diào)整和優(yōu)化。未來(lái)科創(chuàng)板工作小組將擴(kuò)充人數(shù)，并承接創(chuàng)業(yè)板改革后的上市公司投研工作。

在行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)方面，新華基金向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，“創(chuàng)業(yè)板的定位發(fā)生了變化，不單包括技術(shù)創(chuàng)新，不單追求技術(shù)，還包容模式創(chuàng)新、業(yè)態(tài)創(chuàng)新。對(duì)于模式創(chuàng)新、業(yè)態(tài)創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，我們會(huì)加大對(duì)新經(jīng)濟(jì)的研究配置，加大相關(guān)行業(yè)研究人員的配置力度，完成對(duì)涉及的相關(guān)行業(yè)及公司的深度覆蓋。”

基金“老產(chǎn)品”面臨“新風(fēng)險(xiǎn)”

凈值與價(jià)格波動(dòng)可能不同步

創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制改革后，創(chuàng)業(yè)板股票競(jìng)價(jià)交易的漲跌幅將擴(kuò)大至20%，這意味著，創(chuàng)業(yè)板股票整體波動(dòng)范圍將更大，可能會(huì)令投資范圍包含創(chuàng)業(yè)板的老基金產(chǎn)品的凈值波動(dòng)變大， 使產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)變高。所以，一些公募機(jī)構(gòu)將工作重心放在了已發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板相關(guān)產(chǎn)品上，確保現(xiàn)有產(chǎn)品的穩(wěn)定運(yùn)行，保護(hù)投資者權(quán)益，并在制度上做了一些思考。

“目前，場(chǎng)內(nèi)基金遵守10%漲跌停板的限制。針對(duì)未來(lái)交易規(guī)則改變的情況，所有產(chǎn)品包括普通股票型、偏股混合型、被動(dòng)指數(shù)型和ETF，都會(huì)面臨相應(yīng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”新華基金張霖分析稱。

建信基金分析認(rèn)為，“以創(chuàng)業(yè)板ETF為例，在創(chuàng)業(yè)板漲跌幅改革后，基金在正常倉(cāng)位下的凈值理論上漲跌幅最高可達(dá)到20%，根據(jù)交易所現(xiàn)有規(guī)則，上市基金的漲跌幅限制為10%，所以現(xiàn)有基金將出現(xiàn)一些可能情況：當(dāng)基金凈值下跌超過(guò)10%時(shí)，基金價(jià)格只下跌10%，第二天還存在補(bǔ)跌的可能;當(dāng)基金凈值上漲超過(guò)10%時(shí)，基金價(jià)格只上漲了10%，第二天還存在補(bǔ)漲的可能。”

對(duì)上述可能，新華基金表示，“我們將建議修改場(chǎng)內(nèi)基金的漲跌幅限制，建議將場(chǎng)內(nèi)基金遵守10%漲跌停板的限制修改成20%，跟隨股票波動(dòng)范圍而變動(dòng)。”