快訊:借道ETF減持 股東套現(xiàn)玩出新花樣
近年來,A股上市公司的減持現(xiàn)象密集發(fā)生,與大股東、高管增持乃至股份回購(gòu)的行為相比,減持意愿更為濃厚。隨著股票市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容,隨之而至的則是限售股堰塞湖現(xiàn)象的持續(xù)加劇,面臨限售股解禁期的上市公司,難免存在較為強(qiáng)烈的減持需求,這也許屬于近年來A股市場(chǎng)的真實(shí)寫照。
值得一提的是,在這些年來,A股市場(chǎng)時(shí)常存在“一夜暴富”的市場(chǎng)現(xiàn)象。究其原因,一方面來自于A股市場(chǎng)長(zhǎng)期存在新股高溢價(jià)的因素;即使期間出現(xiàn)了多輪的新股改革措施,也終究未能從本質(zhì)上打破新股不敗的神話;另一方面則來自于持股成本的長(zhǎng)期不對(duì)稱,進(jìn)而為大股東帶來了豐厚的投資回報(bào)率。
前幾年,市場(chǎng)仍在擔(dān)憂IPO堰塞湖問題,但最近幾年,市場(chǎng)卻把目光轉(zhuǎn)向了限售股堰塞湖。不可否認(rèn)的是,隨著IPO發(fā)行常態(tài)化的到來,終究難逃批量限售股解禁的問題,而對(duì)于大股東來說,當(dāng)限售股解禁期到來之際,最先考慮的莫過于減持,當(dāng)他們把股票拋售給市場(chǎng),則基本上輕松實(shí)現(xiàn)一夜暴富。
對(duì)于近年來A股上市公司減持現(xiàn)象的頻繁上演,也逐漸引起了監(jiān)管層的重視。近年來,在政策層面上,也先后出臺(tái)了減持新規(guī)以及減持新規(guī)升級(jí)版等舉措,意在規(guī)范大股東及董監(jiān)高的減持行為,盡可能減緩減持潮對(duì)市場(chǎng)的直接沖擊。
但是,對(duì)于上市公司而言,減持的途徑卻非常多,從實(shí)際操作中,上市公司大股東可以通過花式減持、組合式減持乃至其余相對(duì)隱蔽的方式完成變相減持的任務(wù)。
值得一提的是,今年以來,上市公司大股東還會(huì)借道ETF實(shí)現(xiàn)減持。與其余減持途徑相比,借道ETF減持的方式確實(shí)顯得相對(duì)隱蔽,且對(duì)基金公司以及減持方來說,也可能會(huì)存在互利的影響。
需要注意的是,雖然借道ETF減持的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生,但從嚴(yán)格意義上分析,并非所有ETF換購(gòu)計(jì)劃都是減持的問題。對(duì)于部分上市公司來說,可能會(huì)通過換購(gòu)ETF,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的分散化與靈活化。從實(shí)際情況出發(fā),單一投資某一上市公司股票,其投資風(fēng)險(xiǎn)還是遠(yuǎn)高于投資ETF產(chǎn)品。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度思考,通過ETF投資實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值,其穩(wěn)定性與確定性會(huì)更具優(yōu)勢(shì)。
此外,對(duì)于部分存在減持需求的上市公司來說,借道ETF減持的行為,不僅可能會(huì)考慮到減緩對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的直接拋售壓力,而且還可能會(huì)考慮到拋售減持的交易成本,而借道ETF減持,雖然需要考慮一定的時(shí)間成本,但從拋售減持的交易成本來看,還是具有一定的優(yōu)勢(shì)。
從花式減持,到組合式減持,再到借道ETF減持等,這些年來上市公司減持意愿基本上處于居高不下的狀態(tài)。上市公司密集減持潮的背后,不僅與市場(chǎng)發(fā)展土壤有關(guān),而且也可能會(huì)與資本市場(chǎng)一夜暴富的因素有著一定程度的聯(lián)系。
不過,站在近年來的市場(chǎng)環(huán)境思考,當(dāng)限售股解禁之際,上市公司卻迫不及待拋售股票,這一現(xiàn)象確實(shí)值得思考。但是,對(duì)于這一現(xiàn)象,也并非完全適用于所有A股上市公司,多年來仍有部分上市公司堅(jiān)持大股東及高管不減持的行為,但與減持的上市公司數(shù)量相比,這種堅(jiān)持不減持的公司仍屬于少數(shù)。
在當(dāng)前A股的市場(chǎng)環(huán)境下,部分上市公司擁有龐大的現(xiàn)金儲(chǔ)備,企業(yè)現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)較為明顯。但是,與之相比,資金壓力較大的企業(yè)卻并不在少數(shù),對(duì)于上市公司積極采取減持的行為,仍需要引起重視,對(duì)企業(yè)的營(yíng)商環(huán)境、稅負(fù)成本等,更需要有針對(duì)性解決方案,以扭轉(zhuǎn)部分上市公司長(zhǎng)期依賴減持股份回收資金,進(jìn)而為企業(yè)輸血的現(xiàn)象。不過,對(duì)于部分上市公司純資金變現(xiàn)及改善生活等行為,仍需要給予適度地引導(dǎo)與規(guī)范,對(duì)投資者切身利益的保護(hù)更應(yīng)該引起足夠重視。
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