消息：機構(gòu)抱團核心資產(chǎn) 量化基金表現(xiàn)難出彩

雖然近年來A股市場擴容明顯，上市公司數(shù)量在持續(xù)增加，但在機構(gòu)集體青睞核心資產(chǎn)的行情下，以分散投資見長的量化基金難以發(fā)揮威力，表現(xiàn)平平。

一位主動投資基金經(jīng)理表示，量化基金和主動偏股基金的賺錢模式存在差異，主動基金更傾向于通過對熱點行業(yè)和個股的選擇來獲取超額收益，量化基金則是通過大樣本分散化投資來實現(xiàn)盡可能超越基準的超額收益。“正是因為這種差異的存在，導(dǎo)致在不同年份和不同風(fēng)格的市場行情中，量化基金和主動基金的業(yè)績表現(xiàn)有比較大的差異。比如，2014年~2016年市場板塊輪動明顯，缺乏持續(xù)性焦點，量化基金總體表現(xiàn)出彩。但自2017年以來，隨著行情分化明顯，市場熱點集中度較高，量化基金模型開始頻繁失效，表現(xiàn)也不盡如人意。”

據(jù)Wind統(tǒng)計，今年以來有39只量化基金成立，去年全年共有83只量化基金成立。在今年成立的量化基金中，主動量化有15只，被動量化24只，而在去年成立的量化基金中，主動量化有50只，被動量化24只。

在上述基金經(jīng)理看來，近兩年國內(nèi)量化基金發(fā)展緩慢，主要跟市場持續(xù)的分化行情有關(guān)，尤其是在市場抱團白馬藍籌股等核心資產(chǎn)的背景下，量化基金要跑贏集中持有優(yōu)質(zhì)藍籌股的主動基金往往顯得無能為力。

此外，量化模型本身存在的局限性也是一大制約因素。北方一位量化基金經(jīng)理表示，雖然數(shù)量化投資是一門減少日常運作中人的主觀因素的投資方式，但因為要依賴于對歷史數(shù)據(jù)的有效挖掘進行數(shù)量化投資，在行情突然出現(xiàn)變化時，尤其是超常規(guī)行情出現(xiàn)時，數(shù)量化投資無法像人那樣做出及時靈活的調(diào)整，需要不斷修正才能保證模型的有效性。因此，量化基金比較適合持續(xù)性較強的趨勢性行情。

在該基金經(jīng)理看來，在被動量化投資中，追蹤不同的標的指數(shù)，量化效果也有很大差異。比如，小盤股樣本多寬度大，可選范圍廣，整體有利于量化投資。此外，股票收益往往和波動率成正比，在大盤股行情中，由于大盤股波動小，量化投資往往也很難產(chǎn)生超額收益。

值得一提的是，在今年成立的24只被動量化產(chǎn)品中，近兩年開始風(fēng)行的Smart Beta策略基金便占據(jù)了15只。而在去年成立的24只被動量化產(chǎn)品中，Smart Beta策略基金占了22只。不難看出，Smart Beta策略基金因為將主動投資策略產(chǎn)品化的特點開始得到市場青睞。

在上述量化基金經(jīng)理看來，Smart Beta策略基金存在一定的市場需求，比較適合對市場風(fēng)格有感覺的專業(yè)個人投資者，但作為一種風(fēng)格指數(shù)基金，由于其超額收益的波動性往往較大，需要選擇一些長期來看有效的基本面因子。