消息：發揮公募基金創新優勢 助力地方債市場化發展

為優化經濟結構，促進經濟持續健康發展，地方政府債市場近期頻迎政策“暖風”，地方政府債ETF作為創新型投資工具亦加快面世步伐。日前，全市場迎來首只5年期地方政府債ETF——鵬華中證5年期地方政府債ETF。該產品作為深交所首只地方政府債ETF，獲批之后恰逢中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》。公募基金作為地方政府債新增的市場化投資者將獲得一個廣闊的舞臺。公募基金將充分發揮工具創新優勢，進一步提振債券投資群體的創新動能，積極支持地方債市場化的發展。同時，在指數投資快速發展的黃金時代，債券ETF將逐漸成為公募基金創新策源地以及金融服務實體經濟的重要載體。為搶占創新賽道保持先發優勢，頭部公募機構已前瞻布局，整裝待發。

鵬華基金表示，伴隨中國債券市場交易制度不斷成熟，以及債券交易國際化程度提升，債券投資標的的流動性和交投便利性將不斷改善，債券ETF作為公募基金重要的創新品類，將充分彰顯其投資價值以及在機構專業投資中發揮重要作用，而地方政府債ETF必將迎來廣闊的發展前景。鵬華基金將地方政府債ETF納入公司重要產品戰略規劃，并借助政策紅利，攜手深圳證券交易所、指數公司、多家銀行及券商等金融機構，積極推動地方政府債ETF產品的創新發展。鵬華基金希望發揮優秀的產品創新和投資管理優勢，為中國經濟的持續健康發展貢獻公募基金的專業力量。

公募基金借政策暖風

開拓地方債創新投資舞臺

近期，地方政府債市場政策暖風頻吹。

6月10日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》，明確支持做好相關配套工作。《通知》強調進一步完善專項債券管理及配套措施，包括大力做好專項債券項目推介，強化信用評級和差別定價，提升地方政府債券發行定價市場化程度，豐富地方政府債券投資群體等。

此外，在豐富地方政府債投資群體方面，《通知》進一步明確表示，指導金融機構積極參與地方政府債券發行認購，鼓勵資管產品等非法人投資者增加地方政府債券投資。積極利用證券交易所提高非金融機構和個人投資地方政府債券的便利性。推出地方政府債券交易型開放式指數基金，通過“債券通”等機制吸引更多境外投資者投資。推動登記結算機構等債券市場基礎設施互聯互通。

鵬華基金認為，地方政府債ETF作為公募基金一類創新產品，一方面順應政策導向，有利于促進地方政府債市場化發行，豐富投資者類型;另一方面為廣大機構及個人投資者提供了一類信用風險較低、收益率相對較高的配置工具。未來隨著地方債ETF可質押功能的實現、投資機構的多元化發展、納入債券通吸引更多的海外投資者，地方政府債ETF將作為重要的債券投資標的，不斷提升投資價值，在債券投資過程中發揮重要作用。

地方政府債作為國內最大

債券類別具備較好投資價值

鵬華基金認為，地方政府債的發行對于防范地方政府隱性債務風險，優化經濟結構，穩定總需求，推動經濟持續健康發展發揮著積極作用。預計在未來幾年地方債每年將保持3萬億到4萬億的增長，會成為國內規模增長最快的債券類別。

回顧中國地方債市場的發展歷程，2014年《預算法》的修正及《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》(簡稱43號文)的出臺，使中國地方政府債券市場正式進入全面規范的法制化建設階段。新《預算法》中明文規定，中國地方政府只能以發行債券的方式融資，作為財政發力的重要資金來源，地方債市場發展迅速。

在目前中國多種債券類型中，地方政府債既是重要的融資工具，也是重要的金融產品，兼具融資和金融雙重屬性。多年實踐證明，發展地方政府債券市場既是開好合法舉債“前門”的關鍵舉措，更是嚴堵違法舉債“后門”的重要基礎。地方債市場發展好了，能夠更好地處理穩定經濟增長與防范重大風險的關系。

財政部數據顯示，2019年地方債繼續擴容的趨勢明顯。今年1~5月，新增債券累計發行14596億元，其中新增專項債券8598億元;發債規模已占2019年新增地方政府債務限額3.08萬億元的47.4%。截至2019年5月末，全國地方政府債務存量規模約19.9萬億元，超過國債的15.3萬億以及政策性金融債的14.8萬億元，成為我國債券市場存量最大的債券類別。

無論對于配置型投資機構抑或風險偏好較低的個人投資者，地方政府債均具備較好的投資價值。因地方政府債接近主權信用，較國債存在一定程度利差，加上免稅優勢，2018年以來具有配置需求的金融機構逐步增加了對地方債的配置和交易需求。作為市場重要機構投資者、普惠金融的代表，公募基金的加入將有利于更好發揮地方政府債對穩投資、擴內需、補短板的作用，同時通過專業的投資能力為更多投資者提供把握地方政府債投資機會的投資工具。地方政府債投資者群體進一步豐富和擴容，將進一步促進地方政府債的交易流動性以及多層次債券市場建設，更好地服務實體經濟。

多層次投資者群體加速進場 公募基金助力

債券工具化產品發展

全球資產配置之父加里·布林森曾說過：“長遠看，大約90%的投資收益都來自于成功的資產配置”。隨著市場不斷深化、規模不斷擴大、信息技術的發展和市場效率持續提高，資產配置策略逐漸成為組合長期業績的核心因素，投資者需要高效率、低成本地進行資產配置;指數化交易產品及其衍生產品具有成本低廉、方便、流動性好、透明度高、風險相對可控等優點，成為滿足這種需求的首選。

隨著國內金融市場的不斷對外開放，境外投資者已經成為國內債券市場不可忽視的重要配置力量。今年以來中美長端利差明顯走擴，彭博-巴克萊指數正式納入人民幣債券，未來中國債券有望被納入更多全球指數，預計境外資金對境內債券及債券相關工具型產品的配置需求都將提升。近期證監會將陸續推出一攬子對外開放的務實舉措，其中包括研究擴大交易所債券市場對外開放，拓展境外機構投資者進入交易所債券市場的渠道，借鑒銀行間債券市場對境外機構投資者開放和“債券通”等開放經驗，積極研究擴展境外機構投資者進入交易所債券市場的渠道，以完善投資者結構，豐富多元化的資金來源。

對此，鵬華基金認為，多層次投資者群體的加速進場，將積極促進債券工具化產品的大力發展。隨著一系列重要政策措施逐步落地，將推動中國債券市場進一步開放。越來越多的境外投資者將參與投資中國債市，為中國債券市場注入源源不斷的新動能。此外，隨著首批柜臺地方債在零售渠道端的熱銷，地方政府債亦將吸引更多中小機構和個人投資者的參與。伴隨著地方債的投資者群體更加豐富和多元化，地方債ETF產品將為廣大中小投資者提供投資地方政府債的便利途經。未來公募債券基金的發展重點和方向將不僅僅關注主動投資管理能力，更進一步考驗指數債基、債基ETF等創新工具產品的前瞻布局能力。

鵬華基金地方政府債ETF

蓄勢待發

從海外經驗看，債券被動管理產品異軍突起，債券ETF更成為不容忽視的存在。研究機構ETFGI統計顯示，今年3月底，全球ETF債券基金的資產規模達到1.03萬億美元，而在2009年底，這一數字還只有2180億美元。固定收益ETF已成為許多資產管理公司發展的重中之重。

鵬華基金表示，參考海外市場經驗，債券工具型產品具備廣闊的發展空間。通過相關政策的不斷支持和落地，市場自發的力量會越來越強，地方債ETF市場會成為國內非常重要的ETF市場。債券ETF除了具備指數基金運作透明、費率低的特點，投資者可以像買賣上市交易的基金或者股票一樣，在二級市場買賣ETF份額;同時，ETF實物申贖的模式有利于客戶將持倉一籃子債券轉化為單一ETF份額，便于集中管理。

鵬華基金認為，未來多項與地方政府債ETF優化相關配套支持政策可期。在改善流動性方面，將地方債ETF納入中證登質押庫實現可質押;加大向個人、外資機構、非金融機構宣傳力度，促進投資者多元化;適當放寬證券公司投資地方債ETF比例限制，提高做市積極性;交易所增加地方債ETF大宗交易方式等。在提升投資便利性方面，將地方債ETF納入債券通并允許外資機構參與申贖或買賣，同時允許國內商業銀行在交易所投資地方債ETF，進行交易、嘗試做市并和銀行間市場交易進行有效聯動。

正是基于對行業及市場環境變化的敏銳觀察，自2018年第四季度起，鵬華基金明確提出將“固收工具型產品”作為公司的中期發展戰略之一，并在固收利率產品、信用產品、創新指數產品和ETF產品方面進行長遠布局;還專門成立“固收業務產品工作組”，加強和推動公司固收產品的各項工作。通過建立被動投資工具的產品布局，鵬華基金力爭打造實現主流投資品種與主要期限結構多維度覆蓋的產品線，建立“債券工具型產品基金超市”，以滿足投資者資產配置過程中的多元化需求。今年3月已成功發行的“鵬華中債1-3年國開行債券指數基金”，首募規模達116億。

此次借助政策紅利，鵬華基金聯手交易所、指數公司、銀行、券商等重要合作伙伴，正式推出鵬華中證5年期地方政府債ETF。該基金作為鵬華基金嘗試開發的首只以地方政府債為投資標的的ETF創新產品，是深交所首只地方政府債ETF產品，也是市場首只基于5年期地方政府債的ETF產品，將積極推動地方債ETF的創新發展，助力地方政府債的市場化進程。

對于地方債ETF設計緣由，鵬華基金表示，之所以聯手市場成員推出“地方政府債交易型開放式指數基金”，旨在積極響應黨中央、國務院政策精神、落實具體工作要求，一方面以公募基金的形式為地方政府債新增一類創新型的更為市場化的投資者，進一步拓展其投資群體，為地方債發行與定價的進一步市場化提供幫助;另一方面通過ETF的產品機制，通過一二級市場聯動活躍地方債市場，增強地方債流動性，進而降低地方債發行成本以及地方政府債務負擔，從而促進經濟平穩增長。

展望未來，鵬華基金認為，在債券工具型產品的布局過程中，鵬華固收團隊將發揮自身投資優勢與資產管理經驗，與銀行、保險、券商等機構投資者推進產品方案創新，開展全方位、多層次、寬領域的合作。鵬華基金希望發揮優秀的產品創新和投資管理優勢，為中國經濟的持續健康發展貢獻公募基金的專業力量。

鵬華基金正式推出ASHARE指數基金品牌，包含旗下全部被動指數型基金產品，打造跨市場(滬深港)多元指數產品平臺。鵬華基金指數投資團隊精耕細作，快速應對市場變化，布局諸多細分行業指數基金，已成為品種豐富、專業多元的指數基金供應商，滿足投資者多元化的指數投資需求。