MSCI擴容引千億資金 公募爭先布局主題基金 多角度挑選MSCI主題基金

5月6日，MSCI在其官網宣布，MSCI的5月半年度指數審議結果于北京時間5月14日上午5點“官宣”，同時公布新納入和剔除的個股名單，審議結果將在5月28日收盤后生效，相關投資主題再度成為市場焦點。市場人士認為，從去年至今，MSCI主題基金的快速擴容，不但表明A股在國際資本市場中的重要性不斷提升，而且也反映MSCI系列指數所具備的長期投資價值。

不過，隨著MSCI主題基金數量的不斷增加，投資者選基的難度也在加大。從寬基指數到細分領域、從增強指數到聰明貝塔(Smart beta)，掛鉤不同指數的產品，其業績回報、流動性和費率差異都對投資回報構成一定的影響。對投資者來說，如何優中選優，是分享紅利的關鍵所在。

擴容引入增量“活水”

據業內人士估算，隨著今年5月、8月和11月三次A股被納入MSCI比例的提升，合計將有近5000億元的海外資金流入A股，并且這還不包括一些主動型基金的流入。

A股被納入MSCI比例不斷提升將給市場帶來什么變化?富國基金量化投資總監王樂樂表示，短期內可以看到的是因資金流入帶來股價的上漲，但關鍵在于要了解外資的投資思路。企業的真實盈利水平是外資最看重的。隨著外資在A股的持有比例不斷提升，他們對企業價值的判斷將影響未來市場的生態和定價。新華基金也表示，A股國際化的趨勢不可逆轉，外資持續流入帶來的不僅僅是資金，更多的是成熟的投資理念，使本土投資者更多地以國際化的視野和標準去篩選公司，更加注重公司核心競爭力、財務狀況和估值的分析。

另一方面，業內人士認為，A股在經過近期的調整之后有望迎來風格切換，MSCI擴容或使更多資金流入相關標的，MSCI系列指數的后續表現值得期待。借道MSCI指數基金分享相關紅利是最直接的方式，不過對投資者來說，隨著近年來MSCI主題基金不斷擴容，選基的難度也在提高。

Wind數據顯示，目前全市場共有31只MSCI主題基金(合并A/C份額)，其中包括普通指數基金、增強類指數基金、ETF及聯接基金，以及疊加Smart beta策略的創新類ETF，產品規模從0.16億元到27億元不等。在這種情況下，如何挑選MSCI主題基金進行配置，在廣大個人投資者面前豎起了一道隱形的門檻。

多角度挑選MSCI主題基金

從今年MSCI主題基金的業績表現來看，總體回報較好，但分化也相當顯著。有超過20只品種的回報超過20%，疊加質量策略的中金MSCI中國A股國際質量指數發起式基金表現最佳，收益率超過30%;新華MSCI中國A股國際ETF在掛鉤指數的同時參與了一些打新而增厚了收益，相比同類產品回報略高。大多數產品的收益率比較接近，但今年3月后成立的產品受市場回調的拖累，部分產品出現了賬面浮虧。

為何同是MSCI主題基金，業績差異卻這么大?業內人士表示，當前市場上已成立的MSCI主題基金，盡管名稱中都帶有“MSCI”字樣，但在掛鉤指數和投資策略方面存在明顯區別。簡單來說，MSCI中國A股國際通指數、MSCI中國A股國際指數和MSCI中國A股在岸指數(從2018年3月1日起，“MSCI中國A股指數”更名為“MSCI中國A股在岸指數”)是主流的三大寬基指數，其中又以MSCI中國A股國際通指數為主。

華夏基金數量投資部高級副總裁榮膺告訴記者，MSCI中國A股國際通指數是A股納入MSCI新興市場指數的“實時跟蹤版”，在三大指數中成分股的數量最少，大盤藍籌風格最明顯，但未來將逐步與MSCI中國A股指數趨于一致;MSCI中國A股國際指數以新興市場作為參照系，選取國際市場可比意義下的A股大盤+中盤股票組成;MSCI中國A股在岸指數是MSCI發行的第一只A股標準指數，歷史知名度最高，成分股數量最多，覆蓋市值也最廣。三大指數的成分股呈現高度重合的遞進增長關系，隨著A股被納入MSCI的比例不斷提升，它們都是長期受益對象。

在寬基指數的產品序列中，大公司布局較早。比如華安MSCI中國A股指數增強基金早在2002年就已推出，2015年華夏基金率先落子MSCI中國A股國際通指數產品，2018年南方、招商、建信、華泰柏瑞和易方達等大公司爭相布局寬基指數，而其他公司則通過細分指數和Smart beta策略來分食MSCI“大蛋糕”。比如中金基金去年以來推出了4只疊加Smart beta策略的MSCI基金，近期發行的銀華MSCI中國A股ETF是境內唯一一只跟蹤MSCI中國A股人民幣指數的ETF，首發規模超過20億元，顯示出資金對細分化MSCI產品的追捧。

業內人士表示，想要通過相關基金分享MSCI擴容紅利的投資者，除了關注產品類型、掛鉤指數、策略和業績回報，還要比較基金的規模和費率，規模過小的產品可能存在流動性風險。此外，費率高低對長期回報也有一定的影響。