多家基金公司“嘗鮮”低波動策略ETF 更適合機構(gòu)的FOF管理
已成立的低波動指數(shù)年內(nèi)收益及最大回撤 數(shù)據(jù)來源:Wind 方麗/制表
去年下半年至今,名字中帶有“低波”的基金越來越多。中國基金報記者發(fā)現(xiàn),光指數(shù)型,目前就有13只名字就有“低波動”字眼的產(chǎn)品,還有一些主動型產(chǎn)品會采取低波動策略選股。低波選股策略怎么運作?比起普通基金又有什么優(yōu)勢?
13只低波動基金各有特色
Wind數(shù)據(jù)顯示,目前名為“低波動”的基金有13只(有1只尚未成立),均為指數(shù)型產(chǎn)品。它們可分兩類,一類是在中證500、滬深300等主流指數(shù)中篩選波動率低的個股來構(gòu)建組合,比如說景順長城中證500行業(yè)中性低波動、華安中證500行業(yè)中性低波動ETF及其聯(lián)接、華安滬深300行業(yè)中證低波動ETF、平安MSCI中國A股低波動ETF等;另一類是定制波動率低、分紅率高的指數(shù),再創(chuàng)設(shè)指數(shù)基金,如上投摩根港股低波紅利、華泰紫金紅利低波動、創(chuàng)金合信紅利低波動、恒生前海港股通高股息低波動、興業(yè)上證紅利低波動ETF、華泰柏瑞紅利低波動ETF等。
為什么基金公司不約而同重視“低波動”因子,主要是在各種已經(jīng)被證明能夠長期在各個市場帶來風(fēng)險調(diào)整回報的因子中,低波動策略就是其中之一,通過選擇波動率較低的成份股能減小組合的波動,具有較強的防御能力,配合捕捉高紅利股票收益溢價的紅利因子,歷史表現(xiàn)相當(dāng)不錯。
數(shù)據(jù)顯示,這些“低波動”的產(chǎn)品今年以來平均收益達到11.01%,表現(xiàn)較好的有景順長城中證500行業(yè)中性低波動、華安中證500行業(yè)中性低波動ETF等。12只低波動基金同期最大回撤平均為-10.62%,相比而言,全部指數(shù)型產(chǎn)品今年最大回撤平均值為-13.54%。以中證500為例,今年中證500指數(shù)基金收益一般在20%,但是今年最大回撤一般都在14%~15%,顯然中證500中性低波動指數(shù)更為抗跌。
更適合機構(gòu)的FOF管理
究竟低波動基金該怎么選?首先要搞清楚低波基金的特點。
格上財富專戶資管部研究員張婷表示,在傳統(tǒng)觀念里,風(fēng)險和收益成正比,然而低波動的策略能夠在控制風(fēng)險的情況下獲得更好的收益。
張婷進一步表示,低波動策略基金的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在幾個方面,第一,低波動策略基金相對指數(shù)能夠獲得一定超額收益,并且可以提高組合夏普比例;第二,低波動策略基金多數(shù)是指數(shù)型基金,持股較為分散,可以降低持有權(quán)益資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險;第三,凈值波動相對更穩(wěn)定,相比市場加權(quán)指數(shù),具備一定的防御性。“這類基金也屬于權(quán)益類資產(chǎn),投資者可以作為權(quán)益類資產(chǎn)配置的一部分,能夠?qū)崿F(xiàn)降低同類資產(chǎn)風(fēng)險的目的,投資者可以選擇一些波動小,超額收益較為穩(wěn)定的低波動基金進行配置。”
從目前看,低波動基金受機構(gòu)關(guān)注更多。盈米基金FOF研究院院長施靜介紹,低波策略往往針對全部樣本空間的股票,以個股權(quán)重要求為限制條件,通過Barra優(yōu)化器和相關(guān)Barra股票模型來構(gòu)建最優(yōu)投資組合,實現(xiàn)組合整體波動率最小化。Barra優(yōu)化器可以在約束條件下基于估計的股票協(xié)方差矩陣確定最優(yōu)解,即具有最低總風(fēng)險的投資組合。
“低波是一種因子,這類基金是另一種維度的風(fēng)格劃分,對于普通投資者來說不太直觀,不像平時所說的行業(yè)指數(shù)、寬基指數(shù)這類更容易理解。投資邏輯需要對未來市場因子風(fēng)格暴露有預(yù)期,這對于普通投資人來說也較難判斷。”施靜表示,低波策略基金是FOF投資很好的品種。
好買基金研究中心研究員雷昕直言,這類產(chǎn)品有一定的投資價值,但目前來看更多還是以作為機構(gòu)資金配置工具為主,雖然當(dāng)前機構(gòu)資金在這類工具上的配置比例還很低。對于普通投資者而言,相較于低波動,高分紅(高股息率)的策略可接受度更高。
低波動不等于低風(fēng)險
布局這類基金也要應(yīng)該注意風(fēng)險。據(jù)張婷表示,布局這類基金必須認(rèn)識到,低波動基金只是說相比市值加權(quán)的指數(shù)風(fēng)險略小,波動略小,能降低權(quán)益類資產(chǎn)的波動,但是系統(tǒng)性風(fēng)險仍然存在,遇到熊市時,回撤仍然會較大,如果投資者想降低系統(tǒng)性風(fēng)險以及組合資產(chǎn)的風(fēng)險,則需要在不同的資產(chǎn)之間進行配置,從而實現(xiàn)更低的風(fēng)險以及更優(yōu)的風(fēng)險收益比。
雷昕介紹,從單因子回溯的情況來看,低波動因子有一定的超額收益表現(xiàn),這與資本市場過去很多時候靠資金推動的邏輯相關(guān)。同時低波動 Smart Beta產(chǎn)品在市場震蕩和回調(diào)過程中呈現(xiàn)出了與市場相關(guān)度較低的特征,反映在凈值上很容易呈現(xiàn)出抗跌的走勢。
責(zé)任編輯:孫知兵
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