量化基金一季度凈贖回創兩年新高 資產規模已縮水近250億美元

過去10年來，投資者減少對主動管理股票基金的投資，并轉向更低的成本并尋求更高的回報的產品，利用價值和動量等因子的量化基金人氣飆升。但2018年以來，量化基金的回報率令人失望，投資者情緒開始發生轉變。

自去年10月以來，量化基金的資產規模已縮水近250億美元。導致資金外流的主要原因是業績不佳，疲軟的業績促使投資者質疑這一“網紅”策略的有效性。

eVestment的初步數據顯示，今年一季度，機構投資者從只做多的量化基金流出的資金達到141億美元，創兩年新高。2018年第四季度也有104億美元資金流出。HFR的數據顯示，量化基金去年整體虧損5.6%，受市場大幅下跌影響，在去年2月、10月和12月受到較大沖擊，債券投資也同時出現虧損。

市場分析人士指出，盡管資金外流可能是對2018年表現不佳的暫時反應，但這可能是在經歷10年強勁增長后，投資者興趣出現轉折的重要跡象。

令許多經理措手不及的是，去年大多數知名的量化因子都表現不佳。 根據美國銳聯資產的分析，和美國股票基金相比，價值、動量和低波動性等量化因子在2018年分別下跌3%，2.2%和2.4%，且這種表現不佳的情況一直延續到今年第一季度。

以AQR為例，該公司經歷了糟糕的2018年，并在今年出現了裁員，該公司正是量化基金行業的領軍企業之一，也是全球規模第三大的對沖基金。

對投資者來說，量化投資往往伴隨著愛恨交加的周期。去年年底，一些量化因子表現不佳，但投資者對這種風險沒有做好準備。從歷史上看，股市下跌之后會出現反彈，甚至有相當一段時期的表現高于平均水平，負面情形也因此可能會逆轉。不過，投資者需要意識到，量化中沒有常勝將軍，任何量化因子都可能經歷長時間的疲軟。

銳聯資產管理公司稱，量化基金所面臨的問題在于，許多投資者對量化策略抱有不切實際的預期。很大程度上是因為資產管理公司過于看重量化因子歷史回測的業績，但未來不是對過去業績的簡單重復。隨著越來越多的投資者涌入，一些因子可能會變得失效，從而影響到業績。

但樂觀人士指出，量化基金盡管面臨短期困境，卻不會對該行業的未來構成威脅。雖然個別基金可能因資產規模下降而無法生存，但這些策略仍將存在，并以其低成本和透明度吸引著投資者。