績優(yōu)債基經(jīng)理密切關(guān)注 股債投資切換時(shí)點(diǎn) 可轉(zhuǎn)債成重點(diǎn)關(guān)注品種
面對(duì)權(quán)益市場的明顯回暖,2019年債券市場的最大猜想是“債牛能否延續(xù)”,最大的考驗(yàn)是“投資機(jī)會(huì)在哪里”。對(duì)此,債券基金經(jīng)理把自己的答案寫在了近期披露的基金年報(bào)中。
梳理多只績優(yōu)基金年報(bào)可以發(fā)現(xiàn),基金總體上認(rèn)為,雖然債券收益率繼續(xù)下行空間變小,但債券仍存一定的投資機(jī)會(huì)。如果基本面在2019年某個(gè)時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)拐點(diǎn),那么權(quán)益市場會(huì)迎來估值修復(fù)行情,這也將帶來股債投資切換的時(shí)點(diǎn)。
債市仍存一定投資機(jī)會(huì)
展望2019年,宏觀經(jīng)濟(jì)存在一定的下行壓力成為基金經(jīng)理的一致預(yù)期。
海富通純債基金表示,2019年經(jīng)濟(jì)增長將依然面臨一定的壓力,通脹總體無憂。從需求角度來看,投資、消費(fèi)和出口仍存在一定下行壓力。投資方面,基建投資作為經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)的重要手段可能會(huì)結(jié)構(gòu)性發(fā)力,但在地方債務(wù)制約下,發(fā)力的空間或有限。而在貨幣化安置力度減弱的影響下,地產(chǎn)銷售和投資將明顯承壓。此外,隨著企業(yè)盈利回落,制造業(yè)投資大概率下滑;消費(fèi)方面,居民收入增長乏力或制約消費(fèi)增長;出口也受制于全球經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能整體減弱。就通脹而言,需要關(guān)注結(jié)構(gòu)性壓力,密切關(guān)注豬周期啟動(dòng)情況,而PPI中樞大概率明顯下移。
易方達(dá)安心回報(bào)基金強(qiáng)調(diào),應(yīng)高度關(guān)注基本面拐點(diǎn)到來的時(shí)點(diǎn),流動(dòng)性保持合理充裕背景下股票下跌空間較為有限。如果基本面出現(xiàn)拐點(diǎn),股市會(huì)迎來估值修復(fù)的機(jī)會(huì),而這也將帶來股債投資切換的時(shí)點(diǎn)。
華泰柏瑞豐盛基金認(rèn)為,2019年推動(dòng)債市上漲的有利因素將持續(xù),債市仍存在一定的上漲空間。但同時(shí),如果基本面拐點(diǎn)到來或受政策因素影響將對(duì)債市形成一定沖擊。
易方達(dá)穩(wěn)健收益基金同樣認(rèn)可債券市場仍將有一定的投資機(jī)會(huì),同時(shí)提醒需要重點(diǎn)關(guān)注以下幾方面的變化:一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用擴(kuò)張是否出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化,這方面社融是最重要的觀測指標(biāo)。二是房地產(chǎn)市場的變化,如果再度出現(xiàn)房價(jià)上漲現(xiàn)象,經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期可能會(huì)出現(xiàn)明顯變化,并且會(huì)對(duì)貨幣政策的空間構(gòu)成制約。
可轉(zhuǎn)債成重點(diǎn)關(guān)注品種
從各類品種看,債券市場具體的投資機(jī)會(huì)在哪里?
利率債方面,南方豐元信用增強(qiáng)基金認(rèn)為,利率債的絕對(duì)收益率水平已經(jīng)顯著低于歷史均值,并且隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力,寬信用的效果或逐步顯現(xiàn),利率債收益率整體或?qū)⒗^續(xù)下行,但下行的幅度難以超越2018年。
對(duì)于信用債的投資機(jī)會(huì),海富通純債基金表示,寬信用政策下,企業(yè)融資環(huán)境大概率有所改善,但受大環(huán)境影響企業(yè)經(jīng)營壓力也不小,因此2019年信用風(fēng)險(xiǎn)將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的特點(diǎn),因企業(yè)自身經(jīng)營不善而導(dǎo)致的違約風(fēng)險(xiǎn)仍然存在??傮w來看,受政策面影響,信用利差可能會(huì)逐漸收窄,同時(shí)杠桿息差策略依然可行。
南方金利基金同樣強(qiáng)調(diào)要防范信用風(fēng)險(xiǎn)。“2019年信用風(fēng)險(xiǎn)方面仍然面臨較大的不確定性,在獲取信用債的持有收益、博取信用利差下行機(jī)會(huì)的過程中仍需重視防范信用風(fēng)險(xiǎn)。”
可轉(zhuǎn)債成為基金經(jīng)理們重點(diǎn)關(guān)注的債券品種。在易方達(dá)安心回報(bào)基金看來,當(dāng)前市場對(duì)2019年股市的一致預(yù)期較強(qiáng),波動(dòng)率提高將提升可轉(zhuǎn)債期權(quán)價(jià)值。同時(shí),隨著可轉(zhuǎn)債市場的持續(xù)擴(kuò)容,個(gè)券機(jī)會(huì)也在增加,轉(zhuǎn)債是非常值得關(guān)注的品種。
“接下來,債券部分將主要通過持有中高等級(jí)中短期限信用債獲取確定的票息收益,同時(shí)尋找市場預(yù)期差的機(jī)會(huì),低倉位參與利率債波段操作;權(quán)益部分將保持中性的股票倉位和偏高的轉(zhuǎn)債倉位,密切關(guān)注股債投資的切換窗口,及時(shí)進(jìn)行調(diào)倉。”
責(zé)任編輯:孫知兵
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