主動權益基金業績分化 首尾業績相差超60% 績優基金中混基靠加倉股基靠行業

隨著近日股市回暖、成交量放大，A股市場迎來如火如荼的“春季行情”，上證綜指近日更是一舉收復3000點整數關口，這是繼去年6月15日上證綜指跌破3000點后，時隔近9個月重新站上3000點。

從今年1月4日創下本輪調整的2440低點后，A股在短短兩個月實現600點的大反彈，也讓不少主動權益基金收益大分化，績優基金和表現不佳的基金收益率首尾相差超過60%。

業績首尾相差64%主動權益基金業績分化

在大盤指數重回3000點，大盤指數收益歸零的同時，部分主動權益基金展現出出色的投資能力，為投資者帶來不錯的收益。

Wind數據顯示，從去年6月15日到今年3月4日大盤指數歸零區間，全市場2390只主動權益基金(包含主動股票型基金、混合型基金)區間收益率為-1.68%，與大盤漲跌幅度基本一致。

然而，部分主動管理能力較強的基金仍舊走出獨立行情，斬獲了超額收益。數據顯示，截至3月4日收盤，從去年6月15日以來收益率超過20%的主動權益基金有32只。其中，收益率最高為前海開源景鑫A，該只基金以38.8%收益率位居主動權益基金首位。

從基金公司賺錢能力來看，前海開源基金在此輪股市調整中可謂收獲滿滿。32只收益率超20%的基金中，前海開源旗下基金就有14只產品入圍，占比超過4成。除了前海開源旗下基金外，華安媒體互聯網、金鷹信息產業A、永贏惠添利等基金也在本輪“過山車”行情中收獲30%以上的收益率。

而前海開源此輪斬獲，來源于去年9月底投決會做出的全面加倉的決定。

去年9月底，前海開源基金聯席董事長王宏遠建議公司召開投決會，認為貿易摩擦的利空實際上已經出盡，A股市場迎來了難得的轉機，并針對不同契約、不同風險特征的基金制定了不同的策略，但總體上做多方向非常明確。

除了部分穿越牛熊的賺錢基金，還有不少虧錢基金目前仍未“收復失地”。

從整體主動權益基金數據看，在股市“過山車”區間，滬指大盤歸零，而仍舊虧損的主動權益基金還有1347只，占比為56%，這也意味著在此區間仍有接近6成的基金并沒有收復去年跌破3000點后虧損的“失地”。

在股市“過山車”行情中，虧損超過20%的基金還有12只，這些虧錢基金的去年二季度到四季度持股倉位分別為82%、85%、69%，呈現先加倉后減倉的趨勢，或為躲避股市加速調整風險，但也失去了后市股市反彈的收益。其中，表現最差的基金虧損幅度達到25%，落后領頭羊60個百分點。

績優基金中混基靠加倉股基靠行業

在本輪“過山車”行情中，混合型基金賺錢主要靠逆市加倉，而股票型基金賺錢主要靠跟對行業。

從數據來看，收益率超20%的混合型基金中，逆市加倉是基金收益的重要來源。收益率超20%的30只混合型基金，去年二季報到四季報的持股倉位分別是32%、40%、74%。隨著股市下跌，這些績優基金呈現出越跌越買、低點不斷加倉的特點，在隨后的股市反彈中，率先獲得更好的投資收益。

混合型基金加倉最明顯的還是前海開源基金，該公司旗下5只產品皆在半年內從0加倉到9成以上倉位，其中有4只產品是2018年新成立的基金，在加倉上相對更具優勢。

倉位上的靈活配置是混合型基金的優勢，但在主動股票型基金中，由于對持股倉位有固定的要求，除了次新基金在成立初期有倉位的調整優勢外，已經成立多年的基金只能在持倉結構上“做文章”。

從股票型基金收益率排名看，排名靠前的股基多數是跟蹤信息電子、農業、金融等強勢上漲板塊的基金，行業主題的“風口”成為這些高倉位基金迅速彌補虧損，并創造不俗收益的重要因素。

談及主動權益基金業績大分化，盈虧差異加大的原因，上海某基金公司人士分析，公募權益基金近年來在A股話語權每況愈下，其中很重要的原因就是賺錢效應的缺失。雖然一些權益基金做的不錯，但是投資者需要憑運氣才能選到;而且投資者在擇時方面無法避免人性弱點，容易在高點買進，短期業績不佳也會導致短期申贖頻繁，這對基金經理在投資布局的規劃也會產生影響。

北京一位券商系公募副總也表示，從公募基金整體收益率情況看，不少主動權益基金穿越牛熊，體現了很好的賺錢效應，也體現了公募在投資研究上的價值。

但這位券商系公募副總也稱，“從另一方面看，公募基金的相對收益考核機制、基金持股限制等要求，也讓許多基金在下跌中缺乏有效的控制回撤的辦法，未來要想更好體現公募基金的價值，還需要在基金中體現絕對收益的理念，為投資者賺錢才是硬道理。”