公募結算模式迎變局：新設公募券商交易模式從試點轉常規引熱議

證監會近日下發《關于新設公募基金管理人證券交易模式轉換有關事項的通知》(下稱通知)。通知要求新設立的公募基金公司應當采用券商結算模式，并鼓勵老基金公司在發行新產品時也采用新交易模式。

業內人士表示，對新基金公司而言，新模式可謂機遇與挑戰并存。未來這些公司或更難借力銀行渠道優勢，但隨著銀行的基金產品池準入門檻越來越高，部分小公司難有話語權，不如選擇和券商深入合作，利用券商的資源擴大發行規模。但對老基金公司而言，目前現有的托管人結算模式仍將是主流。

公募結算模式迎變局

自2017年底開始，證監會指導上海證券交易所和深圳證券交易所啟動新設公募基金管理人證券交易模式轉換試點，東方阿爾法基金、凱石基金、博道基金、國融基金等6家新成立的公募基金成為首批試點公司。

根據通知，為優化交易監管、引導長線增量資金參與市場交易，證監會決定將相關工作轉入常規。新設立的公募基金公司應當采取券商交易模式，老基金公司相關產品的原有交易模式可暫不調整，并鼓勵老基金公司在發行新基金產品時采用新交易模式進場交易。

新老交易結算模式有何區別?華金證券分析師崔曉雁表示，托管人結算模式下公募基金租用券商專用交易單元，基金交易指令不通過券商而是直接發送交易所，托管行為其進行結算;而在新模式下，基金管理人向券商下達交易指令，券商審核指令并通過集中交易系統報至交易所，同時券商通過其客戶結算賬戶辦理托管基金的證券資金結算工作。

在國君非銀劉欣琦團隊看來，券商結算模式下，將對券商的交易結算系統、運營速度等提出更高要求，公募基金對交易結算的效率要求很高(T+0估值)，后臺運營效率較低的券商或無法滿足公募的要求。

基金公司擔憂失去銀行渠道優勢

對于實行券商結算模式，失去銀行渠道支持成為多家新成立基金公司的心頭隱憂。

滬上一家新基金公司渠道總監坦言，銀行具有較強的渠道能力，采用券商結算模式后，將更難從銀行特別是大行的渠道借力發行產品。

也有業內人士表示，銀行的基金產品池準入門檻越來越高，部分小公司難有話語權，不如選擇和券商深入合作，利用券商的資源擴大發行規模，由此取得突破。

另一家新基金公司營銷總監告訴記者，由于公司在成立的時候就已具備成熟的市場團隊和運營團隊，與券商的合作推進較為順利，雙方的積極性得到了充分調動，首只基金募集規模超過7億元。

“托管方是我們和結算券商商議決定的，有些券商沒有公募托管的經驗，所以也愿意找銀行來托管，同時也可以在托管行尋找到一些客戶，增加代銷銷量。”他說。

對于老基金公司來說，托管人結算模式短期內仍將是主流模式。滬上某老牌基金公司營銷總監表示，一方面，銀行具有強大的客戶資源，在銀行結算、托管方面也有優勢，對于新基金產品發行而言更為有利;另一方面，托管人結算模式已較為成熟，老基金公司已經形成一定的路徑依賴。