貨基“T+0”墊支模式試水 公募著力新系統收尾 各方加緊籌備新系統

距離貨幣基金“T+0贖回提現業務”整改新規發布已經過去了半年多的時間。如今，半年整改過渡期已到，基金公司也在積極籌劃上線新系統。

“我們最近一直在為‘T+0贖回提現業務’做籌備，爭取春節后完成并重新上線快速贖回業務。去年6月監管層發布了墊支模式整改要求后，我們就開始準備，不過由于涉及的操作細節較多，所以未能趕在過渡期前完成，但我們的新系統也會很快上線。”1月28日，北京某公募基金人士告訴21世紀經濟報道記者。

去年6月，中國證監會與中國人民銀行聯合發布了《關于進一步規范貨幣市場基金互聯網銷售、贖回相關服務的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)，對“T+0贖回提現業務”實施限額管理，并要求除具有基金銷售業務資格的商業銀行外，基金管理人、非銀行基金銷售機構等機構及個人不得以自有資金或向銀行申請授信等任何方式為“T+0贖回提現業務”提供墊支，任何機構不得使用基金銷售結算資金為“T+0贖回提現業務”提供墊支。

大部分已整改結束

根據規定，對單個投資者在單個銷售渠道持有的單只貨幣市場基金單個自然日的“T+0贖回提現業務”提現金額設定不高于1萬元的上限，對于存量的“T+0贖回提現業務”，相關機構應在2018年7月1日完成規范整改。

對于墊支模式的整改，《指導意見》則給予了6個月過渡期，要求存量“T+0贖回提現業務”在2018年12月1日前完成規范整改。

“墊支模式的整改我們在去年12月之前已經做完，沒有影響到業務的持續開展。根據監管層的要求，沒有按期整改完畢的業務要全部下線的。”1月28日，北京某大型公募基金人士告訴21世紀經濟報道記者。

事實上，貨幣基金“T+0贖回提現業務”是基金公司為投資者提供的一項增值服務，為滿足投資者快捷便利的取款需求，墊支則是基金公司為了實現“T+0”模式而做出的應對手段。

“我們之前是通過銀行和基金公司自有資金墊支兩種模式都有，新規出來后已經全部轉向由托管行墊支。”1月28日，華南某公募基金人士表示。

對于限制貨幣基金“T+0贖回提現業務”的原因，此前監管層有關負責人指出，近年來由于市場機構的無序競爭、誤導性宣傳等因素，貨幣市場基金快速贖回業務背離了“普惠、小額、便民”的初衷。部分基金管理人和基金銷售機構以所謂“實時大額取現”為賣點盲目擴張業務規模，進行夸大性、誤導性宣傳，信息披露不完整，給投資者帶來無限流動性預期，使投資者忽略貨幣市場基金自身蘊含的投資風險屬性，忽視普通贖回安排，同時，墊支機構也面臨一定的財務風險，市場極端情形下易引發流動性風險，存在系統性風險隱患，亟需加以規制。

據21世紀經濟報道記者了解，不少未能在2018年12月1日前完成整改的基金公司已經在去年11月底提前發布了暫停相關貨幣基金“T+0”快速贖回業務的公告。不過，這并不意味著完全退出為投資者提供“T+0贖回提現業務”服務，而是仍在繼續籌備模式整改，整改完畢后仍會上線。

“對于基金公司來說這樣的增值服務是為投資者提供便利，投資者對貨幣基金‘T+0贖回提現業務’的需求也較大，如果不提供這項服務也會影響規模。”前述基金公司人士指出。

各方加緊籌備新系統

因此，不少基金公司在這段時間內都加緊推進新模式下系統的改造升級。

前述北京某公募基金公司人士在回應21世紀經濟報道記者時亦表示，“公司雖然此前公告暫停‘T+0贖回提現業務’，但仍有計劃后續籌備重啟，只不過新系統調試耗時較長，公司計劃穩定后再上線推廣。”

而對于銀行方面來說，為貨幣基金“T+0贖回提現業務”提供墊支的意愿也較高。

“我們在與銀行溝通的時候對方的意愿其實比較強。因為客戶T日申請T0贖回，T日銀行墊支給客戶到賬。實際上資金離開基金是T+1日，所以T日的收益就歸銀行。”前述大型公募基金人士表示。

華南某公募基金人士亦指出，“一方面客戶快贖當天的收益歸墊資行所有，對銀行來說是中間業務收入;另一方面限制了基金公司貨幣基金‘T+0贖回提現業務’的擴張速度，對以后尤其是理財子公司是重大利好。”

事實上，在近年來的商業銀行轉型升級大潮中，低風險低資本耗用的中間業務的作用越來越大，發展中間業務也被視為提高核心競爭力的關鍵。因此，中間業務也在各家銀行的發展戰略中扮演著重要的角色。

從目前21世紀經濟報道記者從多家基金公司獲得的反饋來看，基金公司合作的墊支銀行類型較多，有的直接與托管行掛鉤，有的則和代銷渠道有關，由代銷銀行墊支。

“墊支模式的調整其實難度不大，不過現在關于‘T+0贖回提現業務’每日限制額度最高一萬的要求可能會影響一部分投資者的實際需求。”前述公募基金人士表示。

據其介紹，“針對這種情況，我們有一個類似貨幣組合的投資方式，相當于原來投資者買入平臺上一只貨幣基金，每日只有1萬的‘T+0’快速贖回額度，現在如果買入5只貨幣基金，每天就有5萬的快速贖回額度。”