2018公募增長(zhǎng)密碼指向短債 明年債券保持敏感：債基規(guī)模首超混合型 重拓固收平安基金領(lǐng)銜逆襲

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至2018年底，公募基金非貨基(不包括貨基和理財(cái)債基，下同)凈值規(guī)模為4.83萬(wàn)億元，比2017年底僅增加約3600億元。

規(guī)模幾無(wú)增長(zhǎng)的背后，是不同類(lèi)型基金的此消彼長(zhǎng)。2018年，混合型基金規(guī)模減少了約5000億元，較2018年初縮水28%，最終規(guī)模為14929億元;債券型基金規(guī)模則大增近8900億元，較2018年初增長(zhǎng)57%，最終達(dá)到24501億元。

這也是債券型基金規(guī)模首次超越混合型基金。

基于此，在固收產(chǎn)品上重點(diǎn)布局的基金公司因此獲得了規(guī)模的迅速擴(kuò)張，部分公司行業(yè)排名更是大幅上升。譬如，平安基金2018年末非貨基規(guī)模排名升至全行業(yè)第21位，較2017年末上升了37名。

1月2日，有受訪基金公司表示，考慮到2019年A股市場(chǎng)仍有諸多不確定性，固收產(chǎn)品仍然是公司今年擴(kuò)大規(guī)模的主線。

12家公司上升顯著

債券小牛市的出現(xiàn)為部分基金公司迎來(lái)了規(guī)模逆襲機(jī)會(huì)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2018年非貨基規(guī)模排名上升最多的前20家公司依次是：平安、人保資產(chǎn)、鵬揚(yáng)、東方阿爾法、中泰資管、博道、財(cái)通資管、富榮、南華、新疆前海聯(lián)合、永盈、中庚、泰康資產(chǎn)、中融、弘毅遠(yuǎn)方、華泰(上海)資管、凱石、民生加銀、中加、金鷹。

上述20家公司的上升名次在13位至37位之間，前12家公司的年度排名較2017年末均上升了20名。

其中，表現(xiàn)最為搶眼的是平安基金，該公司2018年底非貨基規(guī)模達(dá)742億元，全年猛增556億元，增幅高達(dá)297%。伴隨規(guī)模的大增，平安基金行業(yè)排名也飛速上升，從2017年底的第58位飆升至2018年底的21位，一舉提升37名。

平安規(guī)模爆發(fā)的背后，在于對(duì)債券型基金的重點(diǎn)布局。2018年平安基金共發(fā)行了30只新基金(份額合并統(tǒng)計(jì))，其中債券型基金及偏債產(chǎn)品占絕大部分。30只基金發(fā)行之初合計(jì)份額為206.06億元(部分尚在發(fā)行期)，2018年末的最新份額已經(jīng)增至526.16億元。

實(shí)際上平安基金截至2017年末的債券型基金規(guī)模僅有57.19億元;較2017年末相比，2018年全年平安基金債券型基金規(guī)模暴增了562億元。

除平安外，多家偏固收風(fēng)格的基金公司同樣取得了規(guī)模增長(zhǎng)。其中，永贏基金2018年規(guī)模大增411億元至714億元，規(guī)模增長(zhǎng)絕對(duì)額位于全行業(yè)第二，公司排名從2017年底的43名提升至第22名;鵬揚(yáng)基金2018年規(guī)模增長(zhǎng)183億元至221億元，排名從83名直升至51名，上升了32位。

而從絕對(duì)規(guī)模增長(zhǎng)看，則以廣發(fā)基金最為突出。2018年廣發(fā)非貨基規(guī)模增加了714億元，在全行業(yè)位居第一，其排名也從2017年末的第10位升至2018年末的第6位。

華南一家中型基金公司固收投資總監(jiān)1月2日向記者分析指出，短債基金成為風(fēng)口，這是比較超預(yù)期的。這主要是由于2018年作為資管新規(guī)過(guò)渡的第一年，很多銀行沒(méi)有什么產(chǎn)品對(duì)接。因?yàn)槟阕屗鼜囊粋€(gè)無(wú)波動(dòng)產(chǎn)品切換到一個(gè)波動(dòng)特別大的產(chǎn)品，銀行肯定是不愿意的。在這種情況下，基金公司應(yīng)對(duì)銀行的需求推出了大量短債基金，公司規(guī)模因此迅速擴(kuò)張。

對(duì)2019年債券保持敏感

盡管債市在2018年走出一輪不小的牛市，但有業(yè)內(nèi)人士直言，由于機(jī)構(gòu)資金布局節(jié)奏較晚，實(shí)際上并沒(méi)有賺到太多錢(qián)。

深圳一家基金公司固收負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析了三方面原因。第一，2017年年底債市超預(yù)期調(diào)整，導(dǎo)致很多機(jī)構(gòu)一直處于心理陰影當(dāng)中，因此在10年國(guó)開(kāi)債收益率到5.1%以上的時(shí)候很少有機(jī)構(gòu)去買(mǎi)，大部分機(jī)構(gòu)還是買(mǎi)在4.8%附近，屬于中途上車(chē)，而且很多機(jī)構(gòu)已經(jīng)下車(chē)了;第二，2018年信用風(fēng)險(xiǎn)暴露比較多，很多機(jī)構(gòu)“只買(mǎi)利率債不買(mǎi)信用債”，最后形成了在利率債上沒(méi)賺到什么錢(qián)，在信用債基本沒(méi)有賺到錢(qián)的結(jié)果;第三，2018年大家對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期是在中間逐步形成的，并非一開(kāi)年就形成經(jīng)濟(jì)快速下行的預(yù)期，最終促成了非典型牛市。

在談及2019年時(shí)，多位受訪者預(yù)期，基于全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回落以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，債市趨勢(shì)依然向好，2019年仍然有不少機(jī)會(huì)。

不過(guò)，2019年也有更多風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)需要關(guān)注。招商基金固定收益部投資副總監(jiān)馬龍向記者分析指出，目前影響市場(chǎng)的主線在于“內(nèi)部融資收縮”及“中美貿(mào)易摩擦”。

其中，債券的凈發(fā)行量進(jìn)入2018年10月后出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，特別是低等級(jí)主體近8周持續(xù)保持債券凈融資，同時(shí)2019年地方債的發(fā)行有望提速至1月開(kāi)始，社融增速未來(lái)或出現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)可能是未來(lái)債券市場(chǎng)的第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。此外，中美貿(mào)易談判進(jìn)程具有較大的不可預(yù)測(cè)性。

馬龍表示，“規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)首先要有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判。分析這些因素背后的邏輯和影響的大小，是長(zhǎng)期的基本面邏輯發(fā)生了逆轉(zhuǎn)還是短期脈沖性的影響使得債券市場(chǎng)大幅波動(dòng)。如果認(rèn)為是長(zhǎng)期的因素，就需要及時(shí)調(diào)整投資節(jié)奏。對(duì)于2019年的行情，需要保持一定的敏感度。”