債基有多熱股基就有多冷 2019年股債走勢現分歧

今年以來上證綜指下跌逾20%，市場的大幅調整使得偏股基金發行慘淡。東方財富Choice的統計數據顯示，截至12月12日，今年以來發行的股票型基金和混合型基金平均首發規模分別僅為11.33億元、10.69億元。更為慘淡的是，不少基金的發行計劃不斷被推遲，甚至最終發行失敗。

股債蹺蹺板效應下，大量資金涌入債市避險，債券基金發行火爆。對此，多位業內人士認為，今年全球權益類市場陷入震蕩調整，這使得原本就表現不錯的債券品種更具吸引力，因此今年債券基金取得了業績和規模雙豐收。

股基發行陷入冰點

2018年已臨近尾聲，A股延續弱勢調整格局，全年累計下跌逾20%。受市場疲弱影響，偏股型基金的發行也陷入歷史低點，不少基金的發行計劃不斷被推遲，甚至最終發行失敗。

12月12日，滬上一家小型基金公司發布公告稱，旗下一只量化基金未能滿足基金合同規定的基金備案條件，因此基金合同未能生效。而這只是今年新基金發行失敗案例中的“小事件”。統計顯示，國內基金發行史上共有29只新基金因達不到成立要求而宣布發行失敗，而今年以來發行失敗的基金就達到了24只，占歷史上基金募集失敗總數的83%。

據了解，新基金成立有兩個必要條件：一是認購戶數達200戶以上，二是首募規模2億元以上，缺一不可。一些市場人士分析，今年市場走勢低迷，使得投資者的風險偏好大幅降低，對于新基金的購買也越發謹慎。

新基金發行屢屢宣告失敗的同時，老基金也在加速清盤。據統計，截至12月12日，今年以來累計清盤的基金數量達到621只(A/B/C類分開統計)，而2017年的清盤基金數量為176只。今年以來公募基金清盤數量是去年的3.5倍，也是過去三年總數的近兩倍。

“因為基金公司運行一只基金產品需要各項成本，當基金規模過低，不足以覆蓋基金公司成本的時候，基金公司往往會選擇將它清盤。”滬上一名基金公司內部人士表示。

此外，今年以來發行的股票型基金和混合型基金平均首發規模分別僅為11.33億元、10.69億元，其中不少基金的首發募資規模在規定門檻邊緣徘徊，高出規定最低標準不足1億元。而這些艱難成立的股基設立后日子依舊難熬，成立至今大部分產品的凈值仍在面值以下。

多家公募人士在接受記者采訪時表示，由于今年權益類基金發行遇冷，部分在年初獲批的基金至今未發，而在6個月發行大限來臨前，不少公募表示“壓力山大”。

債基引爆年末發行市場

與股票型基金銷售慘淡形成鮮明對比的是，臨近年末，債券型基金的發行越發火爆。

數據顯示，年內共有近800只新基金成立，合計募資規模近8300億元，其中300多只債券基金合計募資規模超過3460億元，而最近兩個月債券基金發行規模更是占全年債券基金發行規模的34%。

數據顯示，在過去兩個月成立的新債券基金中，有26只募資規模超過10億元，募資規模超過50億元的有8只。其中，規模最大的廣發1-3年國開債發售僅1天就提前結束募集，首募規模超過200億元，成為今年首募規模最大的固定收益類基金。

銀華中短期金融債、海富通上證10年期地方政府債ETF分別以68.51億元、60.46億元的募集規模排名第二、第三。此外，博時中債1-3政策金融債、南方吉元短債、國聯安增裕一年定開純債、國聯安增富一年定開純債、國投瑞銀順祥定期開放等5只產品的募資規模均在50億元以上。

中國基金業協會的統計數據也顯示，受益于基礎市場的走好，債券基金的規模在2018年大幅增長，從1月的1.49萬億元上升至10月的1.98萬億元，增幅達32.9%。

“今年全球權益類市場陷入持續震蕩調整，這使得原本就表現不錯的債券品種更具吸引力，因此年內債券基金取得了業績規模雙豐收。”華南一位債券基金經理稱。

2019年股債走勢現分歧

展望明年，多位基金業內人士預計，2019年宏觀經濟環境將有利于債券走出行情，債市有望仍維持慢牛格局。不過，也有機構對債牛行情能否延續到明年表示謹慎，認為當下股票資產更具投資吸引力。

農銀匯理投資副總監史向明表示，全球央行收緊流動性推動債券收益率集體抬升，但利率的抬升最終會導致經濟難以承受，這也為2018年開始的全球經濟增長放緩埋下了伏筆。她預計全球經濟明年仍面臨增長下滑壓力。在綜合考慮各種宏觀因素后，史向明認為當前債券市場的估值并不昂貴，本輪債券牛市尚未結束。

展望未來，長城基金宏觀策略研究總監向威達認為，民企抒困政策持續發力、新增違約下降、無風險利率下行后債券配置價值顯現等因素仍存，債券市場適當的調整將為投資者提供配置機會。

而在匯豐晉信基金蔡若林看來，受外圍因素制約，除非經濟放緩勢頭超出預期，否則債市上漲空間相對有限。同時，市場對短期經濟增長會否反彈的分歧加大，債市的波動也可能加大。

國海富蘭克林基金則表示，當前上證綜指大致回到2014年11月末的位置(即2015年牛市起點)，這意味著股市或已完成大部分“去杠桿”工作。從估值指標看，PE、PB均接近歷史相對底部，未來市場上行概率或遠大于下行概率。

“我們認為，A股市場可能正處于中長期的底部區域，過去兩年密集出臺的政策利好中國經濟和資本市場長期健康發展。”國海富蘭克林基金稱。