培育養(yǎng)老第三支柱最新進(jìn)展 公募基金將迎顛覆性變革

12月15日，在第二屆騰訊理財(cái)通金企鵝獎(jiǎng)暨財(cái)富高峰論壇上，來(lái)自監(jiān)管機(jī)構(gòu)、基金、保險(xiǎn)以及高校研究等機(jī)構(gòu)的代表，圍繞養(yǎng)老第三支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展與落地進(jìn)行了全方位探討。

圓桌討論由中歐基金董事長(zhǎng)竇玉明主持，基金業(yè)協(xié)會(huì)養(yǎng)老金專(zhuān)業(yè)委員會(huì)顧問(wèn)、中國(guó)人民大學(xué)教授董克用、中國(guó)人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)公司副總裁張林廣、華夏基金總經(jīng)理李一梅、博時(shí)基金總經(jīng)理江向陽(yáng)、嘉實(shí)基金總經(jīng)理經(jīng)雷、華寶基金總經(jīng)理黃小薏作為嘉賓參加討論。

嘉賓就個(gè)人養(yǎng)老金第三支柱如何推進(jìn)、公募基金對(duì)接第三支柱的機(jī)遇和挑戰(zhàn)等話(huà)題發(fā)表了看法，認(rèn)為發(fā)展第三支柱非常必要，公募基金有運(yùn)作第一支柱第二支柱的經(jīng)驗(yàn)，可以助力第三支柱的發(fā)展。為對(duì)接第三支柱的養(yǎng)老投資，基金業(yè)將在產(chǎn)品、投研體系、銷(xiāo)售等各方面發(fā)生重要改變。

第三支柱最新進(jìn)展

首先，董克用介紹了第三支柱的進(jìn)展情況。第三支柱于今年5月1號(hào)開(kāi)始試點(diǎn)，明年5月1號(hào)將在全國(guó)正式推出。通過(guò)與銀行、證券、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的共同研究發(fā)現(xiàn)，有三點(diǎn)還需要探索推進(jìn)。第一，第三支柱的主要推動(dòng)力是個(gè)稅優(yōu)惠。當(dāng)前我國(guó)正在進(jìn)行個(gè)稅改革，提高稅收起征點(diǎn)，繳納個(gè)稅人群從1.87億可能降到5000萬(wàn)以下，是否可以通過(guò)財(cái)政政策進(jìn)行推進(jìn)。第二，是否能夠?qū)χ械褪杖胝咦鲆恍┴?cái)政補(bǔ)貼;第三，現(xiàn)在企業(yè)僅10%的職工有第二支柱，90%都沒(méi)有，是否可以把二、三支柱統(tǒng)一起來(lái)考慮。

張林廣也坦言，第三支柱的發(fā)展也會(huì)面臨很多挑戰(zhàn)。他表示，中國(guó)養(yǎng)老保障體系建設(shè)起步較晚，三個(gè)支柱，現(xiàn)在是第一支柱獨(dú)大，已經(jīng)覆蓋9億人;第二支柱的職業(yè)年金和企業(yè)年金，先天不足，只是國(guó)企央企、公務(wù)員、事業(yè)單位等可以享有。在國(guó)外成熟市場(chǎng)，第三支柱占比非常大，中國(guó)這塊的潛力非常大。正是由于剛剛起步，第三支柱的發(fā)展面臨很多挑戰(zhàn)。一是在制度設(shè)計(jì)方面，創(chuàng)新還不夠。比如目前的養(yǎng)老目標(biāo)基金，還不是真正意義上的養(yǎng)老基金，它的鎖定期沒(méi)有鎖定到退休。另外，對(duì)投資范圍的限制比較多，可能投資范圍還要擴(kuò)大一些，更有利于風(fēng)險(xiǎn)的分散和平衡。還有，產(chǎn)品數(shù)量比較少，現(xiàn)在的養(yǎng)老目標(biāo)基金很大程度上是同質(zhì)化的。

第三支柱將給基金業(yè) 帶來(lái)巨大變革

盡管發(fā)展仍然面臨挑戰(zhàn)，但公募基金對(duì)第三支柱養(yǎng)老基金建設(shè)充滿(mǎn)期待。李一梅認(rèn)為，第三支柱將是基金業(yè)新的出發(fā)點(diǎn)，將帶來(lái)巨大變革。李一梅表示，養(yǎng)老金和基金業(yè)的關(guān)系非常緊密。第三支柱需要把投資視角拉長(zhǎng)至20年到30年，基金行業(yè)過(guò)去20年形成的很多方法論都要發(fā)生變化。首先，基金業(yè)以前以產(chǎn)品為核心。但在20年、30年的時(shí)間維度下，基金行業(yè)的重心要從產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到人。第二，基金行業(yè)以前強(qiáng)調(diào)明星基金經(jīng)理。但在養(yǎng)老投資中，流程、體系、制度更重要，這要求基金的投研體系架構(gòu)有根本性的改變。第三，以前很多基金是自下而上選股，未來(lái)是資產(chǎn)配置時(shí)代，是以資產(chǎn)配置的視角為投資人進(jìn)行養(yǎng)老金投資，這對(duì)基金行業(yè)組織架構(gòu)也是顛覆性的變化。最后是基金銷(xiāo)售，以前是一錘子買(mǎi)賣(mài)，但養(yǎng)老投資是二三十年的陪伴，這種陪伴對(duì)于基金銷(xiāo)售和服務(wù)體系，又是一個(gè)從賣(mài)方代理向買(mǎi)方代理的顛覆性的轉(zhuǎn)變。

竇玉明表示，養(yǎng)老金投資的容量可以達(dá)到幾十萬(wàn)億上百萬(wàn)億規(guī)模，需要用標(biāo)準(zhǔn)化流程去管理，未來(lái)大家選擇基金更多的要看體系、方法、技術(shù)。

江向陽(yáng)坦言，基金行業(yè)在積極推出養(yǎng)老投資產(chǎn)品，但在銷(xiāo)售上遇到了困難。他認(rèn)為，養(yǎng)老基金剛起步，政策配套、實(shí)施細(xì)則都需要時(shí)間。江向陽(yáng)特別強(qiáng)調(diào)投資者教育的重要性。10億人的養(yǎng)老金賬戶(hù)，如何用最便捷的方式獲取賬戶(hù)中的信息，如何喚醒并通過(guò)理財(cái)實(shí)現(xiàn)巨大的養(yǎng)老財(cái)富保障需求，是一個(gè)漫長(zhǎng)的行為。因?yàn)槭丘B(yǎng)老金，投資者更不放心，基金產(chǎn)品、投資能力要符合養(yǎng)老金穩(wěn)健投資的要求，而且要持續(xù)，讓投資者持續(xù)穩(wěn)健地享受金融最有價(jià)值的復(fù)利，這個(gè)非常關(guān)鍵。

資產(chǎn)配置 要從投資者需求出發(fā)

經(jīng)雷從配置方面進(jìn)行了介紹。他表示，個(gè)人養(yǎng)老賬戶(hù)的配置，要將需求作為切入點(diǎn)，針對(duì)不同的年齡、針對(duì)不同的需求，資產(chǎn)配置也應(yīng)該不一樣。同時(shí)，資產(chǎn)配置需求必須是多元化的，要將資產(chǎn)配置能力分成不同體系，從資產(chǎn)配置周期來(lái)說(shuō)，對(duì)周期的理解，對(duì)中期的認(rèn)知，對(duì)短期的判斷，對(duì)于資產(chǎn)配置至關(guān)重要。

黃小薏一直關(guān)注ESG(環(huán)境社會(huì)和公司治理)投資，她介紹，ESG從十幾年前的僅僅是責(zé)任投資、小眾投資，發(fā)展成主流的投資理念、方法論，現(xiàn)在ESG規(guī)模有23萬(wàn)億，在整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)中占到了23%的比例，年化增長(zhǎng)達(dá)到25%，就是基于它的長(zhǎng)期、穩(wěn)健、責(zé)任和可持續(xù)的理念，落實(shí)到實(shí)踐中，就是基金經(jīng)理、整個(gè)基金公司形成的一個(gè)共識(shí)。 借鑒ESG的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金也將是一個(gè)理念的重塑。