尾傭的高成本：200億成本線壓頂 小基金公司面臨生存考驗

隨著基金行業的馬太效應越來越明顯，中小規?；鸸镜纳嬉苍桨l艱難。在弱市行情下，尤為如此。

Wind統計顯示，目前有54家基金公司規模小于200億元，小于100億的也有38家。而像新沃基金、華宸未來基金的非貨幣基金資產規模甚至都小于1個億。

深圳一家中小規模的基金公司總經理表示，一家中小規模的基金公司一年的基礎開支大約為4000萬~5000萬元。

“權益類基金需要有60億;因為固收和貨幣與權益的管理費差異較大。按照目前綜合比例來計算，權益、固收加貨幣，也就是說，一個公募基金差不多需要150億~200億的規模才能打平。”上述深圳中小基金公司總經理稱。

尾傭的高成本

盡管規模不是評價一家基金公司的單一標準，但規模關乎基金公司的生存發展，重要性早已不言而喻。

“現在很多基金公司都是幾千萬、幾個億的規模;一家固定成本4000萬是打不住的，低于100億的債券型產品、低于50億的股票型產品，再加上考慮到尾傭的因素，也就是說，這些產品要達到150億~200億，基金公司才能盈虧平衡。”上海一位公募基金部門負責人表示。

Wind統計顯示，目前可統計的129家基金公司中，資產規模在200億元以上的有75家，200億以下的則有54家，占比約為41.8%。換言之，簡單按照200億這個“生存線”進行估算，約有四成的基金公司收入不足以覆蓋成本。

“其實目前貨幣的規模好做一些，但權益相對難做一些。”業內人士表示。

對基金公司而言，支付給渠道的傭金是一個支出大頭。

“股票型產品基本上渠道的尾傭甚至要到60%~80%，而如果考慮到這個尾傭水平，股票型基金要有100億，基金公司才能夠盈虧平衡。”上述上海公募基金部門負責人表示。

“現在行業的尾傭慣例是一半一半，如果是比較強勢的銀行，一開始可能還要更高。對于代銷的話，基本上都是一半一半，很少有優惠的。不管是新興渠道還是傳統渠道都是這樣。只不過在推廣的時候，新興渠道的成本會低一些，而傳統渠道除了尾傭，其他推廣的成本也挺高的。”上述深圳中小基金公司總經理告訴記者。

“算上專戶，成本會低一些。如果專戶有個30億~50億規模，那基本上就能夠覆蓋成本。當然不能包括通道類專戶，這類產品的管理費很低?，F在還有一些通道，正常情況下，固收專戶的費用在0.5%左右，權益專戶的費用則達到1.5%，而通道基本上在千分之一二，差別非常大。”上述深圳中小規?；鸸纠峡偺寡浴?/p>

“未來隨著理財蓬勃發展，可能會看到的一個情況是，越來越多的個人投資者愿意自己做決策，因為理財也凈值化。不再是池子，不再保剛兌。最大的好處是會讓市場的風險分散。對基金公司而言，成本也將大大降低。”上述上海公募基金部門負責人認為，由此，公募基金會有另一次大的機會。

“我們現在也越來越看重零售客戶。這種背景下，基金公司也愿意開發一些針對個人客戶的產品。”一位銀行系公募基金人士表示。

小基金公司“生存考驗”

Wind統計顯示，2016年至今，共有18家基金公司成立，2017年以來，共有7家公募基金公司成立，分別是凱石基金、博道基金、國融基金、東方阿爾法、和煦智遠基金、恒越基金和弘毅遠方基金。

2016年以來成立的基金公司，可謂“生不逢時”，一經成立便遭遇市場低潮，A股處于不斷的下跌之中。在這種情況下，小基金公司從成立時便要思考“如何活下去”。

在2016年成立以來的基金公司中，注冊資本金大多為1億元，比如中航基金、凱石基金、匯安基金、格林基金等。事實上，除了渤海匯金資管，注冊資本金均小于或等于2億元。

但由于成本的不斷飆升，不到2億的資本金經不起花，部分小基金公司繼續增加資本金投入。

2018年3月份，先鋒基金公告稱，將公司的注冊資本由1億元增至1.5億元。6月份，弘毅遠方基金公告增加注冊資本，該公司股東弘毅投資(北京)有限公司增加出資7000萬元。增資完成后，公司注冊資本由1億元增至1.7億元。

先鋒基金成立于2016年5月，弘毅遠方基金則是在去年底獲得公募牌照，今年1月31日正式成立。

同時，伴隨著股東的變動，基金公司的注冊資金也發生了變化。11月2日，平安大華基金發布關于注冊資本、股權及法定名稱變更事宜的公告。公告表示，新增注冊資本10億元。增資完成后，平安大華基金注冊資本由3億元增加至13億元。

“本來熊市就不好發新產品，新成立的基金公司投研能力和業績都沒有經過長時間的市場驗證，很難得到投資人的認可。這方面馬太效應越來越強，對小基金公司壓力越來越大。”業內人士指出。

不過，凡事總有例外。北京一位資深基金經理告訴記者，同樣是成立3年左右的次新基金公司，該基金公司由于特色化業務和投研能力非常突出，很快便贏得了機構特別是城商行的認可。

“過去幾年，客戶機構化特征引發基金公司的核心競爭力發生轉變。我感受到我們公司800億的規模中，越來越多跟行里面沒太多關系，更多是我們自己的拓展，產品收益特征時機選擇都是符合投資人需求的。”上述銀行系公募基金人士透露。